港股市场策略周报

2024.4.8-2024.4.14 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场先涨后跌基本收平，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+0.39%/-0.01%/-0.68%。本周港股市场行业板块互有涨跌，原材料业继续保持强势。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为12.86%，略高于5年均值往下一个标准差的位置，估值较上周有所提升，但整体估值仍处于较低区间。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：3月进出口数据和3月金融数据都不及预期，但其中出口数据因春节效应被低估。 l港股市场展望： n基本面来看,不及预期的进出口和金融数据显示国内需求端仍继续承压，3月出口数据或因春节效应被低估，预计后续外需仍将稳步向好；资金面来看，美国CPI数据再超市场预期，进一步回调的降息预期和飙升的美债收益率使得港股市场资金面环境进一步承压。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场先涨后跌基本收平。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+0.39%/-0.01%/-0.68%。n市场风格来看，大盘成长风格表现相对较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块互有涨跌，原材料业继续保持强势。 n本周综合企业和地产建筑业的跌幅最大，周跌幅都超过了2%。n原材料业继续保持强势，原材料业涨幅较上周近一步扩大，本周涨幅超6%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.4.8-2024.4.14） l周回购数据总汇 n本周港股回购市场热度进一步升温。n市场回购公司数量本周70家，较上周的61家继续回升。n总回购金额从上周的45.9亿港元上升至93.3亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.0亿港元。 n本周美团（3690.HK）回购20.5亿港元，继续排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到11.7亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.4.8-2024.4.14） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、美团和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术、可选消费和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有16家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有13家公司进行了回购。 u可选消费行业排在第三，有12家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.4.8-2024.4.14） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.4.8-2024.4.14） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n花旗近期已将今年中国GDP增速预测从4.6%上调至5%，预计全年增长目标可以实现。n国家税务总局召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新相关行业协会及企业座谈会。n工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》。n七部门：设立科技创新和技术改造专项再贷款引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持。n七部门：加大工业领域设备更新和技术改造财政支持力度。n七部门：加强数字基础设施建设加大高性能智算供给。n2024年上海市老旧汽车“以旧换新”补贴实施细则出炉补贴2800元。n惠誉发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。n七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》。n国务院吹风会介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。我国工农业等重点领域设备更新每年的需求在5万亿规模以上，汽车、家电换代更新的需求也在万亿以上，再加上回收循环利用，市场空间非常巨大，对经济增长贡献不言而喻。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n商务部：鼓励将高能耗、高排放、使用年限较长、存在安全隐患的老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车。 n发改委：商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好可能未来几天就会正式出台。n国家发改委：中央投资、中央财政资金等对“更新换新”资金支持会有力度。n高盛、摩根士丹利双双上调中国经济增长预期。n海关总署：预计二季度我国进出口持续向好上半年基本保持在增长通道。n中国3月以美元计价出口同比下降7.5%。中国3月以美元计价进口同比下降1.9%。n中国资本市场迎来第三个“国九条”。n3月新增社融4.87万亿元，低于市场预期的4.7万亿元，同比少增5142亿元。n3月新增人民币贷款3.09万亿元，同样不及市场预期的3.6万亿元，同比少增8000亿元。n3月M2同比+8.3%，较前值+8.7%有所回落，低于市场预期的8.7%；n3月M1同比+1.1%，较前值+1.2%进一步放缓，低于市场预期的1.5%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中金：下调美联储降息预测至一次降息时点或推后至第四季度。n10年期美债收益率创年内最高交易员预测今年降息两次可能性更大。n美联储博斯蒂克重申预计今年降息一次但留有余地。n美国2月批发销售环比上升2.3%，为2022年3月以来最大增幅，预期为上升0.4%，前值下降1.70%修正为下降1.4%。n美国CPI数据公布后，国债收益率飙升，十年期美债收益率上破4.5%。互换市场完全消化的美联储首次降息时间从9月推迟至11月。n美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估为上升0.3%，前值为上升0.4%。n美国3月核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.80%；美国3月核心CPI环比上升0.4%，预估为0.30%，前值为0.40%。n美联储会议纪要显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度资产减持规模降低大约一半；美联储倾向于调整国债减持限额而不是MBS来放慢缩表。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国总统拜登表示，坚持对降息的预测，降息可能会被推迟一个月，在年底前会有降息。n巴克莱预计美联储今年只会降息一次。n美联储古尔斯比：3月份核心通胀率连续第三个月超过预期，今年前三个月通胀情况肯定是变得更糟了，需要采取更多措施来应对通胀。n美联储柯林斯：今年或需要推迟或减少降息。n美联储巴尔金：抗通胀方面还有工作要做可以等一段时间再降息。n美联储威廉姆斯：预计通胀将在明年回落至2%，通胀预计今年将保持在2.25%-2.5%。预计今年失业率将上升至4%。前景具有不确定性，美联储必须依赖数据。n美国上周首次申领失业救济人数为21.1万人，预估为21.5万人，前值为22.1万人。n美国3月PPI同比上升2.1%，为2023年4月以来新高，预估为上升2.2%，前值为上升1.6%；美国3月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.3%，前值为上升0.6%。n白宫证实伊朗对以色列发动空袭重申对以支持。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利：降息不具紧迫性；有必要等到对通胀率迈向2%抱有充分信心之后再降息。n美联储博斯蒂克：对于2024年的展望是在年底前降息一次，不急于降息；通胀将继续回落，但放缓的速度要慢得多。n美联储施密德：美国通胀现在处于颠簸期；有理由在更长时期内将利率保持在较高水平。n美国4月一年期通胀率预期为3.1%，预期2.9%，前值2.9%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：3月进出口数据和3月金融数据都不及预期，但其中出口数据因春节效应被低估。 n3月进出口数据主要受春节错位影响，表现不及市场预期。但剔除基数因素后，3月出口表现其实并不弱，结合4月出口高频数据，预计4月出口同比数据会有明显反弹。n3月新增社融4.87万亿元，低于预期的4.7万亿元，同比少增5142亿元；3月新增人民币贷款3.09万亿元，不及预期的3.6万亿元，同比少增8000亿元。3月M2同比+8.3%，较前值+8.7%有所回落，低于预期的8.7%；3月M1同比+1.1%，较前值+1.2%进一步放缓，低于预期的1.5%。 n资金面：3月美国CPI、核心CPI再超预期，确认美国通胀有所反复，降息预期进一步回落。 n3月CPI同比+3.5%，较前值的+3.2%继续反弹，超市场预期的+3.4%。3月核心CPI同比+3.8%，较前值的+3.8%持平，超市场预期的+3.7%。nCPI数据公布后美债收益率飙升，十年期美债收益率上破4.5%，市场预计首次降息时间从9月推迟至11月，港股市场资金面环境将进一步承压。 n港股市场展望： n基本面来看,不及预期的进出口和金融数据显示国内需求端仍继续承压，3月出口数据或因春节效应被低估，预计后续外需仍将稳步向好；资金面来看，美国CPI数据再超市场预期，进一步回调的降息预期和飙升的美债收益率使得港股市场资金面环境进一步承压。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。21 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。