http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年04月15日公司研究●证券研究报告艾为电子（688798.SH）公司快报平台化布局持续推进，AI终端或催化增量投资要点2024年4月9日，公司发布2023年年度报告。2023年营收/出货量均创历史新高，利润端实现扭亏为盈2023年公司营收及产品出货量均创历史新高。截至2023年底，公司累计发布产品超1200款，产品子类达42类，年出货量超53亿颗。2023年公司实现营收25.31亿元，同比增长21.12%；归母净利润5100.89万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-8965.10万元，亏损幅度较去年同期有所收窄；毛利率24.85%。单季度看，23Q4公司实现营收7.48亿元，同比增长78.33%，环比减少3.39%；归母净利润1.59亿元，扣非归母净利润1.33亿元，同环比扭亏为盈；毛利率24.35%，环比提升2.23个百分点。净利润增长主要系股份支付费用冲回和享受增值税加计抵减政策确认其他收益。平台化布局持续推进，新品放量助力业绩稳步增长高性能数模混合信号芯片：2023年高性能数模混合信号芯片实现营收12.55亿元，同比增长11.47%；毛利率27.76%；营收占比49.59%。1）Audio：首款数字中功率功放产品实现头部客户导入验证，应用于车载T-BOX的音频功放芯片成功量产，awinicSKTune®神仙算法首次实现销售。2）VCM：公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖OIS技术实现规模量产，并已规划了AF和OIS全系列；根据公司2024年1月投资者调研纪要，公司OIS产品已渗透手机TOP10OEM部分客户，其中量产客户达50%。2023年公司发布高精度SMAOIS、分立式OIS、四轴闭环高精度OIS、中置VCM，并实现客户端量产。3）Force：车规级10通道压感检测处理器实现客户端量产。4）Haptic：VBAT&Chargerpump&Boost全系列Hapticdriver产品实现升级，车规级产品量产。5）Sensor：发布第三代SARSensor，内置自适应补偿引擎，具备高感知精度、强环境自适应补偿能力等优势。电源管理芯片：2023年电源管理芯片实现营收9.09亿元，同比增长24.52%；毛利率27.90%，营收占比35.91%。公司电源管理芯片已形成平台化布局：1）成功推出CCLogic/AMOLEDpower首款产品。2）集成200V浪涌超低阻抗OVP在国际品牌客户旗舰机上实现量产。3）笔电Type-C端口双向隔离OVP、高PSRRLDO、12V&1A全步控制步进马达驱动等新品发布并实现量产。信号链芯片：2023年信号链芯片实现营收3.49亿元，同比增长100.27%；毛利率4.16%；营收占比13.77%。1）SignalChain：推出首款I²C开关和多路复用器，突破导入工业客户；多路复用器、复位IC、逻辑门、运放产品实现系列化布局。2）Hall：线性Hall系列突破全球前五大ODM客户。3）射频：公司射频产品持续突破国际客户，全年出货量达16.7亿颗，同比增长97%。公司通过工艺迭代不断提升产品竞争力，毛利率有望提升。电子|集成电路III投资评级增持-A(维持)股价(2024-04-15)52.02元交易数据总市值（百万元）12,069.11流通市值（百万元）7,003.12总股本（百万股）232.01流通股本（百万股）134.6212个月价格区间123.55/51.59一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-9.65-22.79-29.84绝对收益-10.02-14.72-43.11分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn相关报告艾为电子：手机/AIOT逐步回暖，库存逐渐回归正常-华金证券+电子+艾为电子+公司快报2023.11.17 公司快报/集成电路IIIhttp://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分投资建议：鉴于当前消费电子终端市场景气度，同时公司加快产品迭代以及产品性能和成本优化，我们调整原先对公司24/25年的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为30.70/37.40/44.20亿元（24/25年原先预测值为31.91/38.68亿元），增速分别为21.3%/21.8%/18.2%；归母净利润分别为1.40/3.09/3.91亿元(24/25年原先预测值为1.00/2.94亿元)，增速分别为173.9%/121.2%/26.4%；PE分别为86.4/39.1/30.9。公司三大类产品平台化布局日渐成熟，持续推出强竞争力产品，同时AI终端有望催化增量，看好公司未来产品放量和应用领域的拓展。持续推荐，维持“增持”评级。风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。财务数据与估值会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)2,0902,5313,0703,7404,420YoY(%)-10.221.121.321.818.2归母净利润(百万元)-5351140309391YoY(%)-118.5195.6173.9121.226.4毛利率(%)38.124.827.730.031.8EPS(摊薄/元)-0.230.220.601.331.68ROE(%)-1.51.43.77.68.8P/E(倍)-226.1236.686.439.130.9P/B(倍)3.43.33.23.02.7净利率(%)-2.62.04.68.38.8数据来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/集成电路IIIhttp://www.huajinsc.cn/3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产33353558364038284148营业收入20902531307037404420现金16821365125412301288营业成本12941902222026183014应收票据及应收账款49627284100营业税金及附加85566预付账款1023263340营业费用110100114131150存货8796758059401132管理费用159153175206239其他流动资产7151433148215411589研发费用596507534583707非流动资产13931378148416611805财务费用-136-4-14-21长期投资8084848484资产减值损失-79-37-20-100固定资产6197258009091020公允价值变动收益610101010无形资产3397100104106投资净收益361211008260其他非流动资产661472501564594营业利润-8315143317401资产总计47294936512454885953营业外收入11000流动负债1049960107511961335营业外支出00000短期借款519326326326326利润总额-8215143317401应付票据及应付账款280423502589691所得税-29-363810其他流动负债250211247281318税后利润-5351140309391非流动负债144354288222156少数股东损益00000长期借款122330264198132归属母公司净利润-5351140309391其他非流动负债2224242424EBITDA-12128214403502负债合计11931314136314181491少数股东权益00000主要财务比率股本166232232232232会计年度2022A2023A2024E2025E2026E资本公积31633125312531253125成长能力留存收益2693204597681159营业收入(%)-10.221.121.321.818.2归属母公司股东权益35353622376240714462营业利润(%)-128.7118.2852.7121.226.5负债和股东权益47294936512454885953归属于母公司净利润(%)-118.5195.6173.9121.226.4获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)38.124.827.730.031.8会计年度2022A2023A2024E2025E2026E净利率(%)-2.62.04.68.38.8经营活动现金流-387429-7212295ROE(%)-1.51.43.77.68.8净利润-5351140309391ROIC(%)-1.50.62.86.37.5折旧摊销8812085100118偿债能力财务费用-136-4-14-21资产负债率(%)25.226.626.625.825.0投资损失-36-121-100-82-60流动比率3.23.73.43.23.1营运资金变动-541335-117-91-123速动比率2.22.72.32.11.9其他经营现金流16938-10-10-10营运能力投资活动现金流-165-738-82-185-192总资产周转率0.50.50.60.70.8筹资活动现金流268-27-23-52-45应收账款周转率50.345.946.048.048.0应付账款周转率4.15.44.84.84.7每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)-0.230.220.601.331.68P/E-226.1236.686.439.130.9每股经营现金流(最新摊薄)-1.671.85-0.030.911.27P/B3.43.33.23.02.7每股净资产(最新摊薄)15.2415.6116.2117.5519.23EV/EBITDA-859.080.548.525.620.3资料来源：聚源、华金证券研究所 公司快报/集成电路IIIhttp://www.huajinsc.cn/4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分公司评级体系收益评级：买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 公司快报/集成电路IIIhttp://www.huajinsc.cn/5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下