PVC周报：供需双弱，PVC窄幅震荡为主

正信期货PVC周报20240414 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周PVC仍有新增企业检修且前期检修企业多数延续，预计行业开工继续下滑，目前社会库存绝对值仍处在高位，短期或难出现大幅去库，后续预计在检修进程中缓慢去库。 需求端：PVC需求表现仍然偏弱，下游大厂多数订单不佳，部分开工仍然维持在偏低水平，部分前期逢低补货目前原料库存略高，采购积极性低。另外下周台塑报价，出口接单存不确定性，预计短期难出现放量 库存端：华东货源流转好转，华东及华南样本仓库库存整体略降。 基差端：本周期货小幅反弹，盘面依旧升水。 策略：PVC供应预期减少但内需及出口均表现一般，去库速度偏缓，此外成本端支撑一般，基本面难以带来持续上涨驱动，不过PVC绝对价格已处于相对低位，下方空间或有限，短期PVC仍以窄幅震荡为主。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周期货震荡收涨 周内PVC基本面多空交织，开工下滑供给端减量，但需求依旧表现偏弱，成本支撑一般，盘面区间震荡。截至4.12日午盘，V2405合约收于5832（+64），下周预计主力将开始换月。本周基差小幅走扩，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格变动不大 周内现货价格变动不大，截至4.12，华东电石法5600（+10），华东乙烯法5735（+0）。 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货盘面contango结构延续，5-9月间价差变动不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比下降 本周PVC检修增加，开工下降，截至4.11当周，国内PVC整体开工负荷74.77%（-2.2%)，其中电石法开工率76.76%(-2.81%)，乙烯法开工率68.82%（-0.36%）。下周仍有新增检修增加，预计开工继续下滑。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增天津渤化等7家检修企业，本周检修损失量在7.326万吨，环比增加1.113万吨。下周仍有两家企业计划检修，预计检修损失量有所增加。 2 PVC供给端分析 2.3周内电石价格下滑 本周电石价格持续下调100-150元/吨不等，主要因供应压力较大，电石厂出货不一，均以降价促出货为主；部分下游陆续检修，到货量持续增长，采购价连续跟降，截至4.12，乌海电石出厂价2650元/吨（-100），短期电石价格仍有下降可能。周内原油高位震荡，乙烯法原料价格相对稳定。90001100 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端仅存底部支撑 本周电石企业亏损增加；外采电石法PVC企业延续亏损，但环比减少；近期烧碱价格小跌，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格仍有下跌可能，成本端支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1下游需求仍然偏弱，采购积极性不佳 下游需求表现仍然偏弱，大厂多数订单不佳，部分开工仍然维持在偏低水平，部分制品企业前期逢低补货，原料库存略高，采购积极性低 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等硬质品企业开工同比走弱 本周多数大型下游管、型材企业开工同比去年偏低，短期刚需或仍然偏弱，主要是受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求有限，订单表现欠佳。终端上看，1-2月地产数据中竣工、新开工同比均有回落，后续关注前置指标销售端能否先行出现改善。 3PVC需求端分析 3.3一季度出口量预计维持高位 2024年1-2月出口合计32.91万吨，同比减少24.84%，3-4月台塑报价均上涨，国内出口价格优势体现，国外客户采购积极性提升。由于出口交付的时滞，2-3月出口接单体现在3-4月的出口量，届时出口量数据预计环比将提升。不过本周，海外进入开斋节，台塑5月报价推迟，出口接单存不确定性，预计短期难大幅放量。 4PVC库存端分析 4.1中游库存绝对量依旧偏高 本周PVC市场终端刚需采购为主，上游检修增多，华东到货减少，库存略降。华南货源流转偏慢，库存略增，华东及华南整体库存略降。截至4.11当周华东及华南样本仓库总库存54.92万吨（环比-0.53%，同比+24.79%），是否进入去库阶段需看到库存连续几周下滑。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货偏强震荡，现货市场价格区间波动为主，下游部分观望意向明显，市场整体成交氛围偏淡。供应端：下周PVC仍有新增企业检修且前期检修企业多数延续，预计行业开工继续下滑，目前社会库存绝对值仍处在高位，短期或难出现大幅去库，后续预计在检修进程中缓慢去库。成本端：本周电石价格下调100左右，主要在于生产企业降价促销缓解库存压力，下游检修导致电石需求偏弱，短期电石仍有进一步下跌可能。目前外采电石PVC企业亏损环比减少，烧碱价格虽略降但氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，PVC成本端支撑作用仅体现在底部，后续关注电石行业亏损下是否有降负现象以及烧碱价格变动。需求端：PVC需求表现仍然偏弱，下游大厂多数订单不佳，部分开工仍然维持在偏低水平，部分前期逢低补货目前原料库存略高，采购积极性低。另外下周台塑报价，出口接单存不确定性，预计出口短期难出现大幅放量。策略：PVC供应预期减少但内需及出口均表现一般，去库速度偏缓，此外成本端支撑一般，基本面难以带来持续上涨驱动，不过PVC绝对价格已处于相对低位，下方空间或有限，短期PVC仍以窄幅震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院