农产品投研日报

农产品一、行情建议品种行情评述操作建议棉花内外棉价震荡，外强内弱延续现货：截至4月11日，国内3128皮棉均价17250元/吨，周环比下跌0.09%。其中新疆市场机采棉价格16750-17000元/吨，内地市场机采棉价格17300-17400元/吨。3级地产棉双28报价16800元/吨。其中新疆市场机采棉价格16750-17050元/吨，内地市场机采棉价格17250-17400元/吨。郑棉期货调仓换月，下游纺企原料采购维持刚需采买节奏，现货成交平淡。目前南疆棉花春播工作有序开展，北疆由于气温偏低，春播工作进度较慢。目前国内处于去库阶段，下游需求无明显起色。分析：1、外盘回吐挤仓涨幅：此前美棉库存紧张，叠加美棉需求良好，在投机性买盘的推动下，外盘出现挤仓行情；但由于高价抑制下游消化能力，美棉签约出现显著下滑，外盘回落至挤仓前价位。后期美棉或仍存在挤仓可能，关注出口签约、投机买盘以及美棉仓单变动情况。2、内盘需求旺季不旺：当前国内棉花供应相对充足，中游纱线库存淤积，下游订单下达缓慢，主要是倒春寒天气下春季订单迟缓，以及春节前下游备货过度所导致。当前工厂纱线库存持续累积，但尚未对开机率形成较强的负反馈；天气转暖后，终端纺服消费仍有待继续观察。当前郑棉估值偏低，节后跌幅或不及外盘，关注郑棉前低偏高位置的支撑力度；同时05合约基差坚挺，临近交割月，关注5-9正套机会。3、种植炒作窗口打开：每年4-5月是北半球种植季节，面积和天气炒作窗口打开。在此期间，天气的任何风吹草动可能引发资金炒作，短期关注内盘持仓波动情况。棉花：震荡偏强推荐星级★★★玉米利多消息影响减弱，玉米震荡运行行情回顾：品种：玉米投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月15日星期一 农产品·投研日报2截止4月10日，国内玉米均价2376元/吨，较4月3日下跌15元/吨。本周全国玉米价格震荡调整，整体变化幅度有限。本周东北基层售粮节奏加快，自然干粮上量增加。部分贸易商受前期建库成本支撑，且后市看涨情况下，低价惜售情绪明显，出货速度较前期减缓。华北地区玉米价格重心逐步下行，深加工企业门前到货车辆延续高位，库存相对充足。部分粮商心态不佳，出货止损。销区内陆地区玉米价格保持稳定，下游企业目前刚需补库为主，采购多为山西、河南粮源，东北粮源关注度下降。截至本周五（4月12日）下午收盘，国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2393元/吨，较上一交易日下跌1元/吨，较4月3日下跌35元/吨，跌幅1.44%。截至4月12日，美CBOT玉米主力合约收盘价为434.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨6.25美分/蒲式耳，涨幅为1.46%；周内上涨1美分/蒲式耳，涨幅为0.23%。分析：国外方面，本周USDA公布4月供需报告，USDA4月供需平衡表落地，美豆供应端数据未做调整，美豆需求端饲用需求和工业需求分别增加2500万蒲式耳，结转库存等量下降。美玉米库销比14.53%，同比增加46.47%。乌克兰23/24新季玉米平衡表未做调整。巴西玉米产量维持1.24亿吨的丰产预计，环比不变。阿根廷玉米产量环比下调100万吨，至5500万吨预计，仍然是历史峰值水平，同比增加52.78%。需求端下调饲用需求100万吨，抵消了产量的下降。最终结转库存因为期初增加6万吨而微幅上调。报告整体利空。美国玉米进入播种阶段，市场交易重点逐步转移到天气。USDA发布的作物进展报告显示，截至4月7日，美国玉米播种工作已完成3%，一周前为2%，上年同期为3%，五年平均进度为2%。气象预报显示未来两周天气利于美玉米播种。另外，巴西玉米产量预期下调，带来一定利多影响。美玉米出口销售低于市场预期。USDA出口销售周报显示，截至4月4日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增32.55万吨，周比减少66%，远低于市场预期。国内方面，目前国内粮源结构分化，华北供应压力较大，同时今年华北小麦预期丰产，需关注华北粮后续消化情况。在粮权逐步转移到贸易商后，二季度市场的博弈更多在于贸易商的建库成本和下游需求的恢复情况。短期内消化综保区限制消息后、市场等待新的消息，现货市场仍显疲软，关注5月合约持仓了结情况及其对期货价格的影响，预期短期期价依然以震荡运行为主。观点：震荡逻辑：短期内消化市场消息后、市场等待新的消息接力，现货市场仍显疲软，短期预期低位震荡。推荐星级★★豆粕下游成交火爆，连粕建议逢低做多行情回顾：4月12日连粕低位回升，截至收盘主力合约M2409报收3325元/吨，涨31元/吨，涨幅0.94%。现货方面，今日沿海油厂主流报价上调10-20元/吨，其中天津3280涨10元/吨，山东3230涨20元/吨，江苏3230涨20元/吨，广东3270涨30元/吨。市场要闻：品种：豆粕观点:逢低做多逻辑：1.美豆种植季或出现天气炒作；2.巴西贴水较 农产品·投研日报3国外方面，美国农业部宣布向一位未知买家出售12.4万吨23/24年度大豆。私人机构Safras&Mercado将巴西大豆产量预期上调265万吨至1.51亿吨。从天气预报看，未来两周美国大豆主产区气温适宜、降水主要在北部平原，预期大豆播种进度较快。关注下周USDA公布的大豆播种进度。国内方面，根据市场预测，2024年4-5月国内大豆预估到港量分别为1030万吨和1100万吨。今日豆粕现货和基差成交火爆，现货成交为3月8日以来最高，基差成交为去年11月以来新高。结论：美豆种植季开启后，关注点将转移到美豆种植天气和种植进度，目前播种天气适宜，预期近期美豆播种进度良好。巴西贴水在其国内榨利良好、农民惜售、库容压力不大的情况下仍较为坚挺。国内豆粕上周五成交火爆，带来连粕低位反弹。国内豆粕库存预期在4-5月出现累积趋势，连粕或存一定回调空间，但受巴西成本支撑预期回调幅度有限，后期交易重点转向美豆天气市，09合约建议逢低做多。为坚挺；3.美豆出口销售预期后期有所好转。4.价格低位下交易已知的大豆天量到港消息，预期带来的回调幅度有限，可择机低位建仓。推荐星级★★★棕榈油MPOB3月报告即将发表行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华南棕榈油现货价8,410元/吨（+10）。基本面情况：马来3月产量有所调整：据MPOA，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加9.71%，其中马来半岛增加13.88%，马来东部增加3.64%，沙巴增加7.17%，沙捞越减少4.23%；大华继显预计马来西亚3月棕榈油产量环比增加5%-9%；据SPPOMA，马来西亚3月1-31日棕榈油产量环比增加约16%。3月出口表现较好：SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1114239吨，较上月同期出口的996845吨增加11.78%；据ITS，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为431190吨，环比上月同期增长12.7%；据AmSpec，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为棕榈油：高位震荡推荐星级★★ 农产品·投研日报41292130吨，较上月同期出口的1000348吨增加29.17%。4月出口依旧强劲：据AmSpec，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为425603吨，较上月同期出口的325543吨增加30.74%。国内买船及到港情况依然不佳：本期报告以进口商03月01日—15日的报告数据为基数，下期报告期为03月16日—31日。本期棕榈油进口实际装船9.11万吨，同比下降47.20%；本月进口预报装船9.07万吨，同比下降69.35%；下月进口预报装船0.00万吨，同比下降100.00%。本期实际到港2.40万吨，同比下降72.40%；下期预报到港10.26万吨，同比下降41.54%；本月实际到港12.67万吨，同比下降51.77%；下月预报到港0.00万吨，同比下降99.99%。分析：根据最新的产量高频数据，MPOA大幅调增了对产量的预估，从前20日的约3%调增至近10%。对比产量及出口的增幅，预计后者略大于前者，叠加斋月较好的国内消费等，马棕油3月去库的预期不变，但去库的幅度可能较预期有所缩小。3月马棕油出口量显现较去年11月以来较大的好转，市场预计4月、5月仍会持续较好的出口水平，较好的需求提振将有效支撑棕榈油期价。国内买船及到港情况没有改善，港口库存预计持续去化，利多棕榈油。豆油国内豆油成交量较好行情回顾：现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货价7,800元/吨（-80）。基本面情况：国家粮油信息中心发布4月《油脂油料市场供需状况月报》，预计2023/24年度我国大豆新增供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。StoneX将巴西2023/24年度大豆产量预估从之前的1.515亿吨下调至1.508亿吨。4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右。截至3月29日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为642.6万吨，较前一周增加39.2万吨。发船方面，截至3月29日，3月份以来巴西港口对中国已发船总量为759.8万吨，环比上周增加152.8万吨。截至3月29日当周，全国主要大豆油厂开机率为44%，上一周为43%；而当周大豆压榨量为152.24万吨，上一周为153.52万吨。分析：4-6月宽松的进口大豆到港预期将兑现，从而推动油厂开机率及压榨量的回升，导致豆油供给增加，基本面整体中性偏空。豆油：建议观望推荐星级★★纸浆海外供给扰动，震荡上行现货：纸浆：海外供给扰 农产品·投研日报5针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6400元/吨；华南地区报价6400元/吨；江浙沪地区报价6400元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5650元/吨，华南地区报价5700元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5650元/吨。基本面情况：【纸浆】进口：据海关总署公布的数据显示,中国2024年3月纸浆进口量为317.0万吨，同比+9.2%，全年累计进口量918.9万吨，累计同比增涨9.2%。产能利用率：本周期生活用纸产能利用率66.2%，环比减少0.7个百分点。根据隆众抽样调研分析：大型纸企本周产能利用率69.92%；中型纸企本周产能利用61.5%；小型纸企本周产能利用率60.7%。需求端：今日下游市场需求表现不一：双胶纸市场区域内窄幅波动为主，成交表现平淡，成本面支撑因素偏强，工厂延续挺价意向，出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺，用户以量定采为主；生活用纸市场价格暂维稳整理，场内部分纸企仍有继续上调意向，涨价函陆续公布；原料纸浆现货价格继续上调，对生活原纸价格仍有支撑力度，但是目前终端需求多为刚需，成品纸价格稳定，原纸涨价向下难传递；白卡纸市场观望心态明显，纸厂意向挺价为主，主要因为木浆价格高位难降，下游需求不旺。分析：1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调；但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%；考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性