尿素期货周报：法检虽然放开，但国内市场反弹还需看外盘价格企稳情况

法检虽然放开，但国内市场反弹还需看外盘价格企稳情况 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年4月14日 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：盘面有所企稳，出口政策明确后盘面有明显回温 供需平衡预估:新一轮农需即将到来，市场逢低采购促进上游去库 ◼本周（20240404-0410）供需差上涨15.10%，企业库存下降5.36万吨。清明期间相对较低的价格，吸引下游的采购恢复和增加，出现了一波小涨的行情。而这期间计划检修和故障企业数量增加，行业开工下降，也暂时支撑了现货行情。不过短时刚需还是有限，供应同比依旧充足，所以价格上行空间受限，再趋僵持偏弱态势。山东尿素企业报价涨后暂稳，现货价格环比上涨2.48%至2030-2070元/吨。 尿素：出口政策明朗化将促进贸易商后续补库积极性 ◼下周国内尿素样本企业主流订单天数预计在5-6日附近，较本周窄幅波动。短期内，因为出口政策的明确，上游涨价信心再次得到提振，尿素工厂降价收单后原地涨价20-50元/吨，山东、河南、河北工厂均报停收，各地贸易商开始惜售。 ◼4月中旬，南方水稻农业备肥将会有序展开，但追高情绪谨慎，一年一季区域农业备肥进度也相对滞后。复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定，对于较高的尿素日产来讲，需求略显薄弱，供需面存在出口调节预期。 尿素：全国主要尿素生产企业预收约4.5天附近，较上期增12.5% ◼根据卓创的口径，本周国内尿素市场主流行情偏弱，农需工作适价跟进，业者心态不稳。综合来看，目前工业流向占需求流向的52.4%左右；本周农业需求正常采买，整体市场流通性尚可，订单占比为47.6%左右。华北地区尿素企业装置负荷未达满产，多数厂家预收区间1-7天，主流预收5天；华中、华东地区企业装置开工负荷尚可，新单按需为主，目前企业预收区间1-6天，主流预收2-4天；西北地区企业持有一定预收订单，预收区间3-10天，主流预收3-7天；西南地区市场氛围不温不火，预收区间3-6天，主流预收4-5天。 尿素：供应端压力显著，节后短期日产预计仍在18万吨附近波动 ◼近两年来，由于尿素装置持续扩张，尿素现货供应量的充裕并预计装置开工持续高位运行，而相应的需求没有显著增长，在农需空档期，这种供需失衡的情境很可能继续向盘面施加下行压力。中长期看，若没有出口进行调节，随着现货价格下降，部分生产企业可能会选择调减产量或者面临停产的压力，以减少亏损并尝试平衡市场。此外，如果低迷的市场状态持续，可能会促成行业内部的资源重组和企业整合，弱势企业会被市场淘汰或成为收购的目标，从而加剧行业竞争并影响整个尿素市场的结构。 尿素：短期内检修损失量到达低位，后续将随检修规模增加而提升 ◼根据隆众的口径，未来三周内，市场上计划检修的尿素企业数量小幅增加，同时有较多企业预计复产，初步导致市场供应短期内可能略有下降，但随着停车企业的逐步复产，供应端仍处于高位，对市场价格构成下行压力。然而，当前较低的价格水平可能会激发一定的工业需求，同时，随着时间的推进，农业需求的逐渐增加可能会对市场形成一定的支撑。综上所述，供需双方的变化和海外尿素招标将是影响未来国内市场心态的关键因素。 尿素：日产虽在高位，但仍会虽装置检修回升出现阶段性收缩 ◼尿素行业的投产新装置主要集中在2024年的6月至7月期间，4-5月上游厂家供应收缩则是给与盘面正向反馈的重要时间点。与此同时，今年中短期内并没有计划中的产能退出，意味着市场将继续保持较高的生产水平。通常情况下，尿素行业的日产量维持在18万吨是行业的标准产量水平。后期需要考量新装置落地与国内装置集中检修对于市场心态的影响。 尿素：复合肥成品库存仍在增加，三聚氰胺开工下行明显 ◼本周国内复合肥产能利用率继续下降，据隆众资讯统计在41.7%，较上周下降0.93个百分点。各主流地区来看，其中湖北、河南地区，企业春季肥扫尾，夏季肥走货一般，中小型企业短时减负荷停车增多，从而促进当地供应量下降。苏皖和河北地区，企业以销定产为主，整体运行负荷变化不大。东北区域当前存补货需求，主流企业排产依旧稳定。山东地区上周部分全停企业恢复条线生产，因此产能利用率提升。下周期，夏季备肥继续推进，预计部分企业排产增多，复合肥产能利用率稳中提升。 尿素：海外市场能否企稳将影响国内贸易商补库心态 ◼巴西尿素进口价格稳定在每吨290-300美元成本加运费价格。美国新奥尔良尿素驳船价格上涨2.5美元/吨离岸价。即期尿素驳船成交价为每吨297美元离岸价和300美元离岸价，价格上限。早期5月份的一笔驳船交易设置了价格下限，为每吨285美元离岸价。开斋节假期削弱流动性，由于开斋节的庆祝活动，阿拉伯湾许多主要生产国几乎没有交易，活动受到限制。随着价格进一步下跌，需求将开始出现，临时下限可能不会太远。澳大利亚和泰国分别将在5月迎来最后一波，诺拉的水平已经稳定，中东的政治局势正在加剧也会引发对于化肥供应的担忧。 价格和比价 •一方面，国内尿素的供应预计将保持在较高水平，尤其是随着检修企业的逐步恢复和新增产能的投放，供应压力可能进一步加大。另一方面，尽管农业需求存在并可能在某些时段有所支撑，工业需求的波动和国际市场价格的下跌趋势可能会对国内市场构成压力，限制价格的上涨空间。 •出口政策的变化和国际市场的动态将是影响市场走向的关键因素，因为它们能在一定程度上缓解国内供需压力或引发价格波动。此外，原材料价格的波动也值得关注，尽管短期内原料价格相对稳定，但长期趋势仍不确定，对成本和利润率有重要影响。 尿素期货合约行情：基本面多空仍博弈，短时间盘面有所企稳 ◼本周尿素期货震荡运行：4月8日盘面开于1903元/吨，4月11日收于1882元/吨，价格下调21元/吨、跌幅1.10%；4月8日期现基差为109元/吨，4月11日至105元/吨，基差走弱，现货小幅下调、期货波动运行。尽管国内尿素市场经历了一段震荡推进的过程，并在复合肥开工率经历数周下降之后迎来了稳定运行，农业领域在水稻种植区阶段性适当进行备肥，但由于距离实际使用肥料的时间尚远，并未观察到大规模的集中补仓活动。同时，国内尿素的日产量长期保持在高位，即便短期内存在装置故障和计划检修的情况，市场情绪仍保持谨慎，短期行情频繁出现。然而，最近突然宣布的出口政策松动，对市场情绪产生了正面影响。综合以上分析，可以得出结论，虽然国内尿素市场存在一定的不确定性，包括生产稳定性和市场需求的波动，但出口政策的松动可能会为市场带来新的动态，使得市场情绪和未来行情呈现出一定程度的好转。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货盘面先抑后扬，基差震荡收缩 月差情况：受消息面影响，远月静态基本面偏强，跨月价差收缩 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：关注地缘政治危机加剧可能对阿拉伯湾尿素供应的影响 ◼印度RCF在3月27日的招标中减少了一半以上的采购量，低于上周预期的72.4万吨，将采购量限制在34万吨，扰乱了外盘尿素市场。在本已疲软的尿素市场上，这一举动引发了全球范围内的抛售。中东非美国大颗粒尿素降至FOB295-310美元/吨，但正在进行的开斋节假期使得交易活动量非常有限。埃及出口到欧洲市场的价格降至FOB310-320美元/吨，有迹象表明，一旦卖家下周结束假期回来，价格将进一步下跌。尼日利亚本周对两批4月船期的货物进行询价，投标价格被压制FOB250美元/吨一下。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据隆众的口径，从供需两端表现来看，中国尿素产量128.52万吨，较上周减少1.62万吨，环比跌1.24%。本周尿素因装置故障较多，产量有所下降，农业水稻区适当补仓，但北方农业处于空档期，工业需求有所下滑，尿素本周供需差有所增加。本周期部分企业检修：陕西陕化煤化工、新疆塔里木石油化工、河南晋开化工、中化吉林长山、阳煤丰喜肥业、山东润银生物化工、昊华骏化集团、兴安盟博源化学、青海盐湖工业、河南心连心化学、云南大为制氨。本周期恢复的企业：安徽泉盛化工、陕西陕化煤化工、云南大为制氨、新疆塔里木石油化工。预计，下周尿素日产量将在17.8-18.3万吨附近。 检修计划及检修损失规模预估情况：下一轮检修主要集中在4-5月 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素86.46%，环比跌0.98%；气制尿素79.63%，环比跌1.34%。周期内新增9家煤制企业停车、2家气制企业停车，恢复2家煤制企业、1家气制企业生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有下降。下周，中国尿素生产企业周产能利用率预计在83%附近，较本期小幅下降。下个周期预计1-2家企业计划停车，3-4家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，下个周期产能利用率小幅下降概率较大。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒上下游库存情况： ◼国内尿素企业总库存量63.43万吨，较上周减少5.36万吨，环比减少7.79%。本周期尿素继续降库，清明假期尿素行情止跌反弹，局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，主产销区尿素企业出货好转，助推尿素企业库存下降。（隆众口径） 库存情况： ◼尿素港口样本库存量在19.5万吨，环比减少0.5万吨，环比跌幅2.50%。本周期主要是烟台港、秦皇岛部分货源离港，其余港口整体数量暂无明显变动，港口库存量窄幅下降。港口大颗粒库存11.9万吨，较上一期减少0.3万吨，港口小颗粒库存7.6万吨，较上一期减少0.2万吨，趋势窄幅下降。 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的口径，尿素样本企业理论利润稳中上行。煤制固定床工艺理论利润为-86元/吨，较上周上调20元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为354元/吨，较上周上调50元/吨。气制工艺理论利润290元/吨，较上周上调73元/吨。主要原因：本周煤头成本保持稳定，尿素价格触底反弹，企业利润随之上涨，而气头成本下降，价格保持稳定，企业利润窄幅上行。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据上述内容，复合肥市场的货量增加导致刚需补货的空间有所减少，肥企开始转向夏季肥的生产和销售。虽然原料成本的预期弱势整理对夏季肥市场的支撑力度不强，但夏季备肥市场的潜在刚需尚存，加之多数肥企有较强的挺价意愿，并趋向提供议价或优惠措施，这可能会影响尿素需求的价格敏感性和交易频率。同时，胶合板行业的按需逢低购买行为以及农业需求的逢低适量跟进，表明市场存在对尿素等农业原料的稳定需求，尤其在价格适宜时。综上，我们可以看出尿素市场的需求呈现一定的稳定性，以刚性需求为主导，而市场价格波动和优惠政策可能将进一步激发购买行为，从而对尿素需求产生积极影响。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：预计复合肥装置产能利用率冲高回落 ◼预计二季度国内复合肥产量达到1433万吨，较一季度增加4.33%。因复合肥上游各产品价格走势震荡，导致复合肥成本难以锁定，而下游客户采购也多谨慎，因此需求后延的情况时有发生，这样多会导致集中走货。二季度销售围绕夏季肥