纺织服装行业周报：优衣库FY24Q2大中华区店效下滑

评级及分析师信息 非归母净利/经营性现金流分别为136.61/11.22/10.21/19.41亿元、同比增长2.47%/76.06%/105.29%/65.08%，符合业绩预告，利润增长好于收入增长主要来自控费和资产减值损失 下降（1.82亿）；扣非归母净利增速高于归母净利主要由于应收账款减值准备转回0.32亿元；经营现金流高于归母净利主要由于存货减少、减值计提。2023年每股派发现金红利0.3元、派息率为72%（22年85%）,股息率为5.3%。361度发布24Q1流水数据，361度主品牌零售流水高双 增长，361度童装品牌零售流水同比增长约20%-25%，361度电商平台零售流水同比增长约20%-25%。兴业科技控股子公司宏兴皮革近日获得某汽车主机厂某 车型项目真皮内饰《定点通知》，将为客户供应真皮内饰。根据客户规划，本项目预计于2025年3月开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为人民币10亿元。此次拓展该主机厂，我们判断有助于分散风险，使得宏兴汽车皮革在汽车内饰皮革业务领域市场基础更加稳固。报喜鸟发布23年报，2023年公司收入/归母净利/扣非 归母净利/经营性现金流分别为52.54/6.98/6.05/11.54亿元、同比增长21.82%/52.11%/61.61%/123.87%，归母净利增幅高于收入主要受益于毛利率提升；非经常性损益主要为政府补助1.06亿元。经营性现金流远高于归母净利主要由于应付账款增加及减值计提。2023年拟按每10股派发现金红利2.5元，派息率52%，股息率为4.07%。华利集团发布23年报，2023年公司收入/归母净利/扣 非净利/经营性现金流分别为201.14/32.00/31.82/36.94亿元、同比增长-2.21%（ 美元 口径-6%）/-0.86%/0.52%/5.45%，业绩符合市场预期。经营性现 金流大于净利主要由于折旧增加。2023年拟按每10股派发现金红利12元，分红率43%，股息率为1.9%。迅销发布24财年半年报，FY2024 H1公司收入/归母净 利分别为1.60/0.20万亿日元，同比增长9.0%/27.7%。分业务来看，日本优衣库/海外优衣库/GU/全球品牌分 别实现营收4851/8840/1596/694亿日元，同比增长-2%/17%/10%/-1%。1）大中华地区录得收益增长，经营溢利维持 于上年同期水平，主要由于FY24Q2由于受暖冬及气温不稳定影响，未能因应实际需求推进业务，加上消费意愿不高，同店销售净额录得小幅下降。FY24预计中国地区净开30家门店，FY25预计中国市场的门店净增数可能在数年内处 于低位。2）业绩指引，预计FY24营收增长10%，上调净 利指引至3200亿日元（此前预计3100亿日元），同比+8%。运动制造企业来看，3月丰泰、儒鸿和聚阳收入增速较 高。丰泰企业3月收入+25%(1/2月分别+130%/187%);裕元3月收入-5%(1/2月分别-9%/0%);钰齐3月收入-60%(1/2月分别-13%/-64%)；广越3月收入-15%(1/2月分别-11%/-6%);儒鸿3月收入+18%(1/2月分别25%/9%);聚阳3月收入+12%(1/2月分别15%/3%)。投资建议：我们分析，1）服装方面，Q1服装流水在高 基数下承压，天气偏冷也影响春装销售，我们估计3月下旬有所好转。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；2）出口制造 推荐一季 报有望超预期标的：安利股份、开润股份、健盛集团，受益标的恒辉安防。 ►行情回顾：高于上证综指1.92PCT本周，上证指数下跌1.62%，创业板指下跌4.21%，SW 纺织服饰板块上涨0.30%，跑赢上证综指1.92PCT、跑赢创业板指4.51PCT，其中，SW纺织制造下跌0.23%，SW服装家纺下跌0.29%，SW饰品上涨2.78%。其中涨幅前三的板块为休闲、皮鞋、男装，跌幅前三的板块为母婴儿童、电商、内衣。目前，SW纺织服饰行业PE为14.39倍。本周涨幅第一为 三 夫 户 外 上 涨15.44%； 跌 幅 第 一 为 华 生 科 技 下 跌33.24%。主力资金净流入方面，三夫户外第一，流入占比3.52%；而主力资金净流出最多的公司为华生科技，流出占比8.12%。►本周中国棉花价格指数下跌0.10% 截至4月12日，中国棉花3128B指数为17188元/吨，区间 下跌0.10%。截至4月12日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16153元/吨，区间下跌7.37%。截至4月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15943元/吨，区间下跌0.59%。截至4月12日，外棉价格低于内棉价格1035元。截 至4月12日，中国棉花3128B指数相较年初上涨4.41%，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌0.24%。截至4月11日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌1.08%。►行业新闻：耐克旗下Jordan在北京开设全球第四家WOF 门店；潮牌Champion被收购；佐丹奴管理层震荡，任职30年CEO被罢免；南极电商赔偿法国Lacoste鳄鱼1480万元；Zara否认撤出中国市场；“裤王”九牧王官宣震 动行业，五星五裤成就品质先生新标杆；迪卡侬2023年营收156亿欧元风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点...................................................................................52.行情回顾：高于上证综指1.92PCT...............................................................53.行业数据追踪...............................................................................73.1.原材料相关数据...........................................................................83.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.10%...........................................................83.1.2.羊毛价格年初至今下降5.85%...............................................................83.1.3. USDA：4月棉花总产预期同比下降2.8%，期末库存预期同比增长0.6%............................103.1.4.2月全国棉花商业库存同比下降0.77%......................................................113.2.出口相关数据............................................................................113.2.1. 1-2月纺织服装出口同比增长14.3%........................................................113.2.2.出口帐篷：1-2月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为56万美元，累计同比上涨21%...............123.3.终端消费相关数据.........................................................................133.3.1.天猫平台12月箱包品类同比上升..........................................................133.3.2.京东平台12月各品类均呈正增长..........................................................153.3.3.一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2%.......................................183.3.4. 2月服装行业线上销售额240.40亿元，同比下降26.23%.......................................193.3.5. 1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，网上零售额增长15.3%...............................203.3.6. 1-2月全国房屋竣工面积累计同比下降21.1%，2月房地产开发景气指数创下2023年2月以来新低....213.3.7.美国2月总零售额同比增长0.80%、1月零售库存同比上涨5.00%................................224.行业新闻..................................................................................234.1.耐克旗下Jordan在北京开设全球第四家WOF门店...............................................234.2.潮牌Champion被收购了....................................................................244.3.佐丹奴管理层震荡，任职30年CEO被罢免.....................................................244.4.南极电商赔偿法国Lacoste鳄鱼1480万......................................................244.5. Zara否认撤出中国市场....................................................................254.6. “裤王”九牧王官宣震动行业，五星五裤成就品质先生新标杆....................................254.7.迪卡侬2023年营收156亿欧元..............................................................265.风险提示..................................................................................26 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）......................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）......................................................6图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）.................................................7图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）.................................................7图6本周纺织服装行业市场表现排名......