纺织服装行业周报：特朗普宣布对印尼征收19%关税，优衣库Q3大中华区不及预期

核心观点

• 港股运动品牌Q2运营数据总结：361度主品牌零售额同比正增长10%，特步、安踏、李宁均实现低单位数增长；361度童装零售流水同比增长约10%-15%；特步索康尼零售增长超20%；安踏FILA及其他品牌实现中单位数正增长；安踏其他品牌增长50%-55%。
• 线上表现：361度线上平台稳健运营，电商客单价/销售量同比增长50%/51%；李宁电商渠道中单位数增长。
• 经营数据：特步折扣保持健康水平，渠道库存周转为4-4.5个月；迅销FY25Q3收入同比增长7.7%，但归母净利润同比下降9.7%。
• 大中华区表现：迅销大中华区收入同比下降8.2%，主要由于消费意愿低迷和气候异常影响春装需求；安踏主品牌多元发展，渠道质量不断优化。
• 投资建议：推荐赢家时尚、稳健医疗和三夫户外等品牌，以及康隆达、开润股份、百隆东方等制造端公司。
• 行业新闻：拉夏贝尔实控人变更，美邦预计上半年净利同降至高90.88%，安踏公布2025上半年运营表现，Alo在韩国开设亚洲旗舰店，而中国市场已显忧患。

关键数据

• 361度Q2零售额同比增长10%
• 特步Q2零售额同比增长超20%
• 安踏FILA Q2零售额同比增长中单位数
• 安踏其他品牌Q2零售额同比增长50%-55%
• 361度线上销售同比增长20%
• 李宁电商渠道同比增长中单位数
• 特步Q2零售折扣为7-7.5折
• 迅销FY25Q3收入同比增长7.7%
• 迅销大中华区收入同比下降8.2%
• 拉夏贝尔实控人变更，收购资金2.2亿元

研究结论

• 目前品牌端消费偏弱，家纺略好于服装，制造端订单较差，推荐Q2利润确定性较强、有自身成长修复逻辑的公司。
• 建议关注赢家时尚、稳健医疗、三夫户外、康隆达、开润股份、百隆东方等公司。