2024年1-2月原料药行业边际改善持续，Q2有望迎来行业拐点

根据提供的文字内容，以下是关于医药行业特别是原料药行业的深度研究总结：

行业动态与市场表现

1-2月原料药产量与出口

• 产量：2024年1-2月，中国规模以上工业企业化学药品原药产量为54.6万吨，已超过2021年和2022年同期规模，延续了2023年底的产量改善趋势。
• 出口：1-2月原料药出口额同比下滑10.48%，主要受价格下降的影响。10个主要品种中有9个品种的出口均价同比出现不同程度下滑。

印度市场情况

• 进口额与进口量：印度2024年1-2月从中国进口的原料药及中间体达到过去4年最高水平，进口额和进口量均有显著增长。
• 平均价格：印度从中国进口的原料药及中间体平均价格在2024年1-2月有所提升，表明产品结构可能发生变化，后端产品的采购比重增加。

行业趋势与预测

需求端改善与库存状态

• 预计2024年原料药板块的需求端将逐步回暖，得益于下游制剂专利到期带来的增量需求以及海外库存去化的尾声。
• 结合中印两国的市场表现，预计2023年第四季度至2024年第二季度，原料药行业的需求端边际改善明显，去库存阶段接近尾声。

投资建议

• 业绩确定性强的个股：推荐持续向制剂领域拓展、业绩确定性较高的个股，如奥锐特(605116)。
• 产能扩张积极：建议关注持续横向拓展且产能扩张相对激进的个股，如同和药业(300636)、共同药业（300966）。
• 低利润率个股：考虑当前利润率水平相对较低的个股，其业绩修复的弹性更大。

风险提示

• 行业竞争加剧：原料药行业面临激烈的市场竞争风险。
• 产品价格持续下降：原料药价格波动的风险。
• 库存去化不及预期：海外库存去化速度低于预期的风险。

总结

此研报指出，尽管存在竞争加剧、价格波动和库存管理的风险，但原料药行业在2024年存在明显的复苏迹象，尤其是在下游制剂专利到期带来的增量需求和海外库存去化接近尾声的背景下。投资建议聚焦于业绩确定性强、产能扩张积极以及当前利润率较低的个股，以期获取较好的投资回报。同时，需要注意行业竞争、价格波动和库存管理等潜在风险。