通用照明龙头切入车载赛道，迎来第二成长曲线

得邦照明业务发展概览

通用照明与车载照明协同发展

得邦照明自1996年成立以来，专注于通用照明领域，2018年开始涉足车载照明业务，并在2021年确立了聚焦“车载控制器+车用照明”的战略方向。公司业务持续稳健发展，截至2023年，实现了总收入46.97亿元，其中车载业务收入6.24亿元，同比增长43.74%。

通用照明行业进入整合期

通用照明行业在全球范围内迅速增长，中国已成为全球最大的LED照明产品出口国。随着市场竞争加剧，国内企业通过降低成本、扩大规模和优化价格策略，逐步在国际市场上与大型照明制造商竞争，国际照明巨头开始减少照明制造业务。国内中小型企业面临供应链挑战和利润压缩，而拥有供应链优势、制造能力和资金的国内龙头企业市场份额有望增加。

车载业务快速拓展

得邦照明在车载领域以车载控制器为核心，同步发展车用照明业务，实现销售规模的高速增长。公司与多家知名零部件企业建立合作，服务众多知名汽车品牌，如保时捷、奥迪、大众等。2023年，车载业务收入达到6.24亿元，同比增长43.74%。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年，得邦照明的归母净利润分别为4.54、5.62、6.89亿元，对应PE分别为12.95、10.46、8.54倍。考虑到公司通用照明业务的规模增长和车载业务作为新的增长曲线，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示

需关注市场恶性竞争、原材料短缺和价格波动、汇率波动及物流不稳定等风险。