农产品投研日报

2024年4月12日星期五 一、行情建议 行情回顾： 分析： 行情回顾： 市场要闻： 国内方面，目前油厂豆粕库存仍处于低位，但根据市场预测，2024年4-5月国内大豆预估到港量分别为1030万吨和1100万吨，预计4-5月国内大豆和豆粕库存将有所回升。 结论： 美豆种植季开启后，关注点将转移到美豆种植天气和种植进度，预期届时美豆易涨难跌，关注本周USDA供需报告的调整。巴西贴水在其国内榨利良好、农民惜售、库容压力不大的情况下仍较为坚挺。国内豆粕库存预期在4-5月出现累积趋势，连粕或存一定回调空间，但预期回调幅度有限，后期交易重点转向美豆天气市，09合约建议逢低做多。 海外供给扰动，震荡上行 现货： 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5650元/吨，华南地区报价5700元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5650元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 港口库存：截止2024年4月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：187.4万吨，较上期上涨4.1万吨，环比上涨2.2%，库存量在连续六周呈现去库后转为累库的走势。 产能利用率：当周，中国阔叶浆样本产能利用率为79.5%，较上周下降0.5%。周期内期货盘面震荡整理为主，场内出货相对缓慢，下游业者缓慢消化现有库存，考虑下周主力浆企存检修计划，预计下周样本阔叶浆企开工低位运行。 需求端：今日下游市场需求表现不一：双胶纸市场区域内窄幅波动为主，成交表现平淡，成本面支撑因素偏强，工厂延续挺价意向，出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺，用户以量定采为主；生活用纸市场价格暂维稳整理，场内部分纸企仍有继续上调意向，涨价函陆续公布；原料纸浆现货价格继续上调，对生活原纸价格仍有支撑力度，但是目前终端需求多为刚需，成品纸价格稳定，原纸涨价向下难传递；白卡纸市场观望心态明显，纸厂意向挺价为主，主要因为木浆价格高位难降，下游需求不旺。 纸浆：海外供给扰动，震荡上行推荐星级★★ 纸浆 分析： 1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调；但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%；考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大 纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：187.4万吨，较上期上涨4.1万吨，环比上涨2.2%，库存量在连续六周呈现去库后转为累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上出货速度较上周期下降，基本维持1.2万吨/天左右，港上整体库存量呈现累库走势。本周期常熟港库存量呈现小幅累库的走势，出货数量较上周期有所下降，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 综上，纸浆期货市场区间震荡上涨，业者基本随行就市，市场交投情绪欠佳。芬兰因不可抗力继续停机，外盘价格高位上涨支撑现货市场，国内现货市场可外售货源紧俏，市场业者惜售心态明显，交投积极性一般。需求端原纸厂家需求延续清淡走势，部分原纸厂家原纸价格上涨乏力，对高价纸浆需求积极性一般，整体有限支撑纸浆市场走势。 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194 谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎