金融股指月报：分红季即将来临，关注期指基差变化

2024年4月11日 分红季即将来临关注期指基差变化01 股指期货策略机会02 股指期权策略机会03 后市策略配置04 01股指期货基差影响因素 股指期货基差影响因素主要为：指标股分红、对冲盘的力度、市场情绪 01分红季即将来临关注期指基差变化 基差分红快照 01分红季即将来临关注期指基差变化 01分红季即将来临关注期指基差变化 01分红季即将来临关注期指基差变化 01分红季即将来临关注期指基差变化 02宏观经济与政策环境 中采PMI重新回到荣枯线水平之上，财新PMI连续5月处于50之上。国内经济持续修复。 02宏观经济与政策环境 国内经济持续修复，各分项指标中仅出厂价格回落，其余12项均保持增长。 02宏观经济与政策环境 02股指期货策略机会 ◼从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性上升至0.341，但仍然维持低相关性，市场仍以结构化为主，大小盘轮动速度较快。数据方面，3月份中国制造业PMI录得50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，较上月增加10个，制造业景气面明显扩大。经济回升向好势头进一步增强。基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约基差分别为25.93、2.60、-6.80与-3.23点，各品种基差出现分化，其中IF、IH近月合约升水走扩，IC近月合约转为贴水，IM近月合约贴水收窄，在市场整体回升的背景下，期货作为衍生品表现相对强势，尤其是大盘风格指数，投资者预期较为积极。整体上看，市场短期依然处于上有压力下有支撑的格局，蓄势待发后大概率突破年线。 02股指期货策略机会 估值方面，目前上证50指数PE为10.15，沪深300指数PE为11.75，中证500指数PE为22.04，中证1000指数PE为32.64，分别处于历史53.14分位水平、历史29.02分位水平、历史21.57分位水平以及历史22.57分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于74%与86%分位水平，风险溢价率分别为7.57%与6.11%。IF仍然是性价比较优的品种，逢低配置依然是较优策略。 02股指期货策略机会 02股指期货策略机会 截至2024年4月9日，今年融资净买入-750亿元，短期投资者融资意愿随着市场波动。春节之后，投资者加杠杆意愿增强。 02股指期货策略机会 北上资金今年以来净流入623.41亿元，其中沪股通净流入742.72亿元，深股通净流入-119.31亿元，开通以来累计净流入18,306.42亿元，维持在历史高位。短期因人民币波动外资出现反复，从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势保持完好，当下依然是配置国内权益资产的好时机。 02股指期货策略机会 成交方面，沪深300指数与中证500指数成交增量最多，主要得益于有色与能源的贡献，这也是中证500表现最强的原因，后续关注有色板块的持续性以及对中证500指数的正面贡献程度。 02股指期货策略机会 基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约基差分别为25.93、2.60、-6.80与-3.23点，各品种基差出现分化，其中IF、IH近月合约升水走扩，IC近月合约转为贴水，IM近月合约贴水收窄，在市场整体回升的背景下，期货作为衍生品表现相对强势，尤其是大盘风格指数，投资者预期较为积极。 02股指期货策略机会 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4522，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6486，当前大小盘风格指数轮动较快，强弱转换较快，比值处于平衡状态。 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 资料来源：WIND，招商期货 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 03股指期权策略机会 04后市策略配置 ◼当下市场主要的影响因素集中在以下几个方面： ◼1、增量资金持续进场情况。 ◼2、有色、能源板块的持续性以及对指数的贡献。 ◼3、因分红因素，股指期货若大幅贴水带来的替代机会。 ◼股指期货：做多IF、IC、IM、IH ◼风险提示：经济数据出现反复；地缘政治 04后市策略配置 ◼当下市场主要的影响因素集中在以下几个方面： ◼1、增量资金持续进场情况。 ◼2、有色、能源板块的持续性以及对指数的贡献。 ◼方向性策略：◼1、DELTA正负切换。实值认购/认沽期权-上证50股指期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权 ◼2、波动率策略 做空波动率-中证1000股指期权；做多波动率-沪深300股指期权 ◼风险提示：经济数据出现反复；地缘政治 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼