金融期货专题报告(股指)：2019 年分红跟踪之二：下周中国平安分红，对冲关注基差快速回归风险

2019-05-18 中信期货研究|(股指)数据周报 中信期货研究|金融期货专题报告(股指) 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询号 Z0013127 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2019年分红跟踪之二： 下周中国平安分红，对冲关注基差快速回归风险 专题摘要 分红点数跟踪：本周沪深300、上证50、中证500分别分红0.7点、0点和3.75点，中证500继续领先。 下周沪深300和上证50关注5/23权重股中国平安分红（IF影响约1.74点，IH影响约2.98点）；中证500成分股分红个数较多，关注5/22权重股三钢闽光分红（IC影响约1.47点）。 分红对期指合约影响：截止本周五，由于1805合约交割，分红影响为0。其他合约来看，IF、IH和IC的1906合约，存续期内分红点数影响分别为25.29、25.93和28.15点。 表1：2019年5月18日三大期指各合约存续期内分红点数 存续期内 分红点数 1905 1906 1809 1912 IF 0.000 25.29 69.27 69.27 IH 0.00 25.93 65.88 65.88 IC 0.00 28.15 50.52 50.52 扣除分红影响后的矫正基差：2019年5月18日各合约的矫正基差来看（扣除分红影响），除1805外的IF和IH合约，矫正后均为基本平水或升水状态；IC则依旧呈现深度贴水。 表2：2019年5月18日三大期指各合约矫正基差（扣除分红影响） 矫正基差 1805 1806 1809 1812 IF 17.639 -6.07 6.91 4.11 IH 8.59 10.72 39.67 47.67 IC 41.42 -89.63 -202.06 -293.46 策略建议：若以IC为例长期对冲，那么考虑年化成本，下周空头重新建仓则在远月成本较低。但若行情企稳，流动性迅速好转，那么空头建仓在远月或面临基差快速回归的风险。 中信期货研究|专题报告（股指） 2 / 6 一、2019分红对各合约影响 1. IF各合约基差受分红影响点数 以2019年5月18日数据进行计算，分红对 IF1905、IF1906、IF1909和IF1912的影响预计分别为0点，25.29点，69.27点和69.27点。 表3：沪深300分红点数 本年度： 实际完成点数 本周： 实际分红点数 下周（预计）： 分红点数 下周（明确）： 分红点数 沪深300分红点数 3.88 0.7 6.55 3.20 数据来源：Wind 中信期货研究部 表4：IF上市合约基差受分红影响 2019年5月18日 IF1905 IF1906 IF1909 IF1912 存续期内分红点数 0.000 25.29 69.27 69.27 实际基差 17.64 -31.36 -62.36 -65.16 矫正基差 17.639 -6.07 6.91 4.11 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 1： 2019年沪深300分红点数及基差影响 数据来源：Wind 中信期货研究部 表5：沪深300成分股分红明细 2019年5月18日 具体个股 本周分红个股 申万宏源、中航光电、宋城演艺、宇通客车、中国卫星、海澜之家、恒生电子 下周确认将要分红个股 华侨城、长春高新、苏泊尔、海康威视、东方财富 中国巨石、通威股份、通化东宝、中国平安 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2019/01/02 2019/01/16 2019/01/30 2019/02/20 2019/03/06 2019/03/20 2019/04/03 2019/04/18 2019/05/07 2019/05/21 2019/06/04 2019/06/19 2019/07/03 2019/07/17 2019/07/31 2019/08/14 2019/08/28 2019/09/11 2019/09/26 2019/10/17 2019/10/31 2019/11/14 2019/11/28 2019/12/12 2019/12/26 2019沪深300分红点数 实际沪深300分红点数累计 加上之后预估累计分红 -100 -50 0 50 100 150 200 2019/01/02 2019/01/23 2019/02/13 2019/03/06 2019/03/27 2019/04/17 2019/05/08 2019/05/29 2019/06/19 2019/07/10 2019/07/31 2019/08/21 2019/09/11 2019/10/02 2019/10/23 2019/11/13 2019/12/04 2019/12/25 IF上市合约矫正基差 IF1905矫正基差 IF1905实际基差 IF1906矫正基差 IF1906实际基差 IF1909矫正基差 IF1909实际基差 IF1912矫正基差 IF1912实际基差 中信期货研究|专题报告（股指） 3 / 6 2. IH矫正基差 以2019年5月18日数据进行计算，分红对 IH1905、IH1906、IH1909和IH1912的影响预计分别为0点，25.93点，65.88点和65.88点。 表6：上证50分红点数 本年度： 实际完成点数 本周： 实际分红点数 下周（预计）： 分红点数 下周（明确）： 分红点数 上证50分红点数 2.712 0 2.98 2.98 数据来源：Wind 中信期货研究部 表7：IH上市合约基差受分红影响 2019年5月18日 IH1905 IH1906 IH1909 IH1912 存续期内分红点数 0.00 25.93 65.88 65.88 实际基差 8.59 -15.21 -26.21 -18.21 矫正基差 8.59 10.72 39.67 47.67 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 2： 2019年上证50分红点数及基差影响 数据来源：Wind 中信期货研究部 表8：上证50成分股分红明细 2019年5月18日 具体个股 本周分红个股 — 下周确认将要分红个股 中国平安 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2019/01/02 2019/01/15 2019/01/28 2019/02/15 2019/02/28 2019/03/13 2019/03/26 2019/04/09 2019/04/22 2019/05/08 2019/05/21 2019/06/03 2019/06/17 2019/06/28 2019/07/11 2019/07/24 2019/08/06 2019/08/19 2019/08/30 2019/09/12 2019/09/26 2019/10/16 2019/10/29 2019/11/11 2019/11/22 2019/12/05 2019/12/18 2019/12/31 2019上证50分红点数 实际上证50分红点数累计 加上预估之后的累计分红 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 2019/01/02 2019/01/23 2019/02/13 2019/03/06 2019/03/27 2019/04/17 2019/05/08 2019/05/29 2019/06/19 2019/07/10 2019/07/31 2019/08/21 2019/09/11 2019/10/02 2019/10/23 2019/11/13 2019/12/04 2019/12/25 IH上市合约矫正基差 IH1905矫正基差 IH1905实际基差 IH1906矫正基差 IH1906实际基差 IH1909矫正基差 IH1909实际基差 IH1912矫正基差 IH1912实际基差 中信期货研究|专题报告（股指） 4 / 6 3. IC矫正基差 以2019年5月18日数据进行计算，分红对 IC1905、IC1906、IC1909和IC1912的影响预计分别为0点，28.15点，50.52点和50.52点。 表9：中证500分红点数 本年度： 实际完成点数 本周： 实际分红点数 下周（预计）： 分红点数 下周（明确）： 分红点数 中证500分红点数 11.35 3.75 7.5 4.16 数据来源：Wind 中信期货研究部 表10：IC上市合约基差受分红影响 2019年5月18日 IC1905 IC1906 IC1909 IC1912 存续期内分红点数 0.00 28.15 50.52 50.52 实际基差 41.42 -117.78 -252.58 -343.98 矫正基差 41.42 -89.63 -202.06 -293.46 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 2019年中证500分红点数及基差影响 数据来源：Wind 中信期货研究部 表11：中证500成分股分红明细 2019年5月18日 具体个股 本周分红个股 大悦城、中金岭南、佛山照明、万向钱潮、兴蓉环境、苏宁环球、紫光国微 九阳股份、滨江集团、格林美、广联达、沪电股份、裕同科技、深南电路 德赛西威、红日药业、中体产业、上海贝岭、东阳光、中航重机、上海临港 景旺电子、伟明环保、福斯特 下周确认将要分红个股 鄂武商A、风华高科、横店东磁、太阳纸业、三钢闽光、友阿股份 世联行、众生药业、千方科技、爱施德、美亚光电、光环新网 首创股份、北大荒、今世缘、吉比特 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 70 2019/01/02 2019/01/15 2019/01/28 2019/02/15 2019/02/28 2019/03/13 2019/03/26 2019/04/09 2019/04/22 2019/05/08 2019/05/21 2019/06/03 2019/06/17 2019/06/28 2019/07/11 2019/07/24 2019/08/06 2019/08/19 2019/08/30 2019/09/12 2019/09/26