金融期货策略专题（股指）：2017分红跟踪之七：下周银行股集中分红，续关注分红对基差影响

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）专题报告——2017年分红跟踪之六：权重股分红又将来袭，关注“格力电器”、“民生银行”、“交通银行” 2017-07-07 中信期货研究|金融期货策略专题（股指） 2017-07-08 2017分红跟踪之七： 下周银行股集中分红，继续关注分红对基差影响 策略跟踪 分红点数跟踪：本周沪深300、上证50、中证500分别分红10.79点、10.24点和3.58点，和上周预计确定的成分股分红点数基本一致。 但由于本周指数周中出现震荡，因此总体来看基差并未出现明显收敛。 下周三大指数预估值分别为13.44点、18.48点和4.45点，较上周分红点数继续扩大。若只考虑派息日已经确定的成分股影响，分红点数则分别为12.76点、17.40点和3.80点。 具体个股方面，下周沪深300和上证50的权重股集中分红，主要分布在银行业，包括农业银行、工商银行、中国银行和北京银行。此外，还有中国平安和中国神华也将确定进行分红。 表1：7月7日三大指数预估分红点数 预估分红点数 预估分红总数 已完成分红点数 预计还未分红点数 沪深300 64.2 43.20 21.01 上证50 57.0 34.02 22.97 中证500 48.1 42.5 5.54 表2：下周指数权重股分红明细 沪深300 上证50 1 农业银行：2.28点 农业银行：3.77点 2 中国平安：2.02点 中国平安：3.38点 3 工商银行：1.79点 工商银行：2.97点 4 中国银行：1.25点 中国银行：2.07点 5 北京银行：1.07点 北京银行：1.78点 6 中国神华：2.07点 中国神华：3.43点 扣除分红影响后的矫正基差：从7月7日各合约矫正基差来看，尽管本周大量分红，但基差并未显著回归。尤其是IF合约受本周指数震荡走势拖累，折价程度明显加深。 表3：7月7日三大期指各合约矫正基差（扣除分红影响） 矫正基差 1707 1708 1709 1712 IF -13.00 -19.94 -34.92 -59.72 IH -1.29 -7.69 -11.69 -20.29 IC -38.12 -83.27 -116.47 -223.07 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年7月8日 2/5 一、2017分红进度更新 1. IF各合约基差受分红影响点数 以2017年7月7日数据进行计算，分红对IF1707、IF1708、IF1709和IF1712的影响预计分别为15.73点，20.99点，21.01点和21.01点。本周受IF震荡走势影响，无论实际基差，还是剔除分红影响后的矫正基差，IF四个合约基差均显著走弱，且远月合约折价程度加深最重。从扣除分红影响后的基差来看，当月IF1707合约矫正后基差为-13.00点；次月IF1708矫正后基差为-19.94点。 表4：IF上市合约基差受分红影响 2017年7月7日 IF1707 IF1708 IF1709 IF1712 存续期内分红点数 15.73 20.99 21.01 21.01 实际基差 -28.73 -40.93 -55.93 -80.73 矫正基差 -13.00 -19.94 -34.92 -59.72 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 2017年沪深300分红点数及基差影响 数据来源：Wind 中信期货研究部 2. IH矫正基差 以2017年7月7日数据进行计算，分红对 IH1707、IH1708、IH1709和IH1712的影响预计分别为18.96点，22.97点，22.97点和22.97点。尽管本周周中上证50出现震荡走跌，令基差出现一定走弱；但随着后半周指数再度企稳，基差也随之有所收敛，基差整体水平与上周基本一致。从扣除分红影响后的基差来看，截止本周五IH1707、IH1708和IH1709矫正后基差分别为-1.29点、-7.69点和-11.69点。 表5：IH上市合约基差受分红影响 2017年7月7日 IH1707 IH1708 IH1709 IH1712 存续期内分红点数 18.96 22.97 22.97 22.97 实际基差 -20.26 -30.66 -34.66 -43.26 矫正基差 -1.29 -7.69 -11.69 -20.29 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 70 2017/01/03 2017/01/16 2017/02/03 2017/02/16 2017/03/01 2017/03/14 2017/03/27 2017/04/11 2017/04/24 2017/05/08 2017/05/19 2017/06/05 2017/06/16 2017/06/29 2017/07/12 2017/07/25 2017/08/07 2017/08/18 2017/08/31 2017/09/13 2017/09/26 2017/10/16 2017/10/27 2017/11/09 2017/11/22 2017/12/05 2017/12/18 2017/12/29 2017沪深300分红点数 实际沪深300分红点数累计 加上之后预估累计分红 -200 -150 -100 -50 0 50 2017/01/03 2017/01/24 2017/02/14 2017/03/07 2017/03/28 2017/04/18 2017/05/09 2017/05/30 2017/06/20 2017/07/11 2017/08/01 2017/08/22 2017/09/12 2017/10/03 2017/10/24 2017/11/14 2017/12/05 2017/12/26 IF上市合约矫正基差 IF1706矫正基差 IF1706实际基差 IF1707矫正基差 IF1707实际基差 IF1709矫正基差 IF1709实际基差 IF1712矫正基差 IF1712实际基差 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年7月8日 3/5 图2: 2017年上证50分红点数及基差影响 数据来源：Wind 中信期货研究部 3. IC矫正基差 以2017年7月7日数据进行计算，分红对IC1707、IC1708、IC1709和IC1712的影响预计分别为4.69点，5.54点，5.54点和5.54点。由于目前IC已基本完成分红，因此扣除分红影响的矫正基差与实际基差并无较大差异。 表6：IC上市合约基差受分红影响 2017年7月7日 IC1707 IC1708 IC1709 IC1712 存续期内分红点数 4.69 5.54 5.54 5.537 实际基差 -42.81 -88.81 -122.01 -228.61 矫正基差 -38.12 -83.27 -116.47 -223.074 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 2017年中证500分红点数及基差影响 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 2017/01/03 2017/01/16 2017/02/03 2017/02/16 2017/03/01 2017/03/14 2017/03/27 2017/04/11 2017/04/24 2017/05/08 2017/05/19 2017/06/05 2017/06/16 2017/06/29 2017/07/12 2017/07/25 2017/08/07 2017/08/18 2017/08/31 2017/09/13 2017/09/26 2017/10/16 2017/10/27 2017/11/09 2017/11/22 2017/12/05 2017/12/18 2017/12/29 2017上证50分红点数 实际上证50分红点数累计 加上预估之后的累计分红 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 2017/01/03 2017/01/24 2017/02/14 2017/03/07 2017/03/28 2017/04/18 2017/05/09 2017/05/30 2017/06/20 2017/07/11 2017/08/01 2017/08/22 2017/09/12 2017/10/03 2017/10/24 2017/11/14 2017/12/05 2017/12/26 IH上市合约矫正基差 IH1706矫正基差 IH1706实际基差 IH1707矫正基差 IH1707实际基差 IH1709矫正基差 IH1709实际基差 IH1712矫正基差 IH1712实际基差 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2017/01/03 2017/01/17 2017/02/07 2017/02/21 2017/03/07 2017/03/21 2017/04/06 2017/04/20 2017/05/05 2017/05/19 2017/06/06 2017/06/20 2017/07/04 2017/07/18 2017/08/01 2017/08/15 2017/08/29 2017/09/12 2017/09/26 2017/10/17 2017/10/31 2017/11/14 2017/11/28 2017/12/12 2017/12/26 2017中证500分红点数 实际中证500分红点数累计 加上预估之后的累计分红 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 2017/01/03 2017/01/24 2017/02/14 2017/03/07 2017/03/28 2017/04/18 2017/05/09 2017/05/30 2017/06/20 2017/07/11 2017/08/01 2017/08/22 2017/09/12 2017/10/03 2017/10/24 2017/11/14 2017/12/05 2017/12/26 IC上市合约矫正基差 IC1706矫正基差 IC1706实际基差 IC1707矫正基差 IC1707实际基差 IC1709矫正基差 IC1709实际基差 IC1712矫正基差 IC1712实际基差 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年7月8日 4/5 附录、分红点数预估计算公式 1．预估分红公式: 2．分红对基差影响计算: 基差受到分红影响的幅度是期指各合约存续期内所有分红点数之和。随着分红推进实际基差可能出现的收敛空间 个股分红点数 预估 分红总