23Q4营收与业绩增速转正，新品牌客户快速放量

公司研究概要

公司简介： 华利集团（300979.SZ）是一家专注于鞋类制造的公司，主要面向国际知名品牌客户。

2023年业绩亮点：

• 营收与业绩增速转正：第四季度（23Q4）营收与业绩增速首次转正，显示公司业务开始回暖。
• 销售均价提升：得益于客户结构调整和品牌客户均价提升，以及美元兑人民币升值，2023年鞋履销售均价显著增加。
• 户外靴鞋营收大幅增长：户外靴鞋产品线在2023年实现了30.45%的增长，成为推动业绩增长的关键因素。

新品牌客户快速放量： 公司新品牌客户的收入增长迅速，预计同比增长接近100%，反映出其市场拓展和品牌合作的积极成效。

印尼工厂投产计划： 2024年上半财年，公司预计在越南和印度尼西亚新增工厂投产，以支持品牌客户产能扩张的需求。

2023年盈利能力稳定： 尽管整体毛利率略有下滑，但2023年公司盈利能力保持稳定，归母净利率提升至15.9%。

财务预测与估值： 预计2024-2026年的每股收益分别为3.20、3.65和4.05元，当前股价63.08元对应的PE分别为19.7、17.3、15.6倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 海外产能扩张的不确定性
• 原材料价格波动风险
• 汇率大幅波动风险

财务数据与估值：

• 收入：2023年收入201.14亿元，预计2024年收入增长至23,297亿元。
• 净利润：2023年净利润32.00亿元，预计2024年增长至3739亿元。
• 估值：当前股价对应2024年PE为19.7倍。

财务比率：

• 净资产收益率（ROE）：2023年为21.17%，预计未来几年将继续保持稳定。
• 每股收益（EPS）：自2022年以来持续增长，预计2024年将达到3.20元。

结论： 华利集团在2023年经历了业绩的挑战后，通过优化客户组合和提升产品均价，实现了业绩的稳定增长。随着新工厂的投产和新品牌客户的快速放量，公司有望在2024年实现业绩进一步提升。当前估值合理，维持“买入-A”评级，建议关注。