减值拖累渐轻，内生性成长持续推进，维持“买入”评级

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

公司概况与财务状况

• 基本状况：公司总股本为17,158百万股，流通股本为13,079百万股，当前市价为7.23元，市值为124,055百万元，流通市值为94,559百万元。

• 股价与行业对比：公司股价与行业走势相比呈现出一定的波动，但具体对比数据未在摘要中详细列出。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022年至2026年的营业收入分别为290,988百万元、225,071百万元、354,604百万元、383,125百万元、408,410百万元，净利润分别为4,192百万元、6,717百万元、10,824百万元、14,644百万元、21,397百万元。

• 估值指标：公司2024年的P/E为18.5，P/B为2.1，2025年为1.58、0.85，2026年为0.558、0.16。

主要业务亮点

• 产品稳定与优化：公司主要产品的产量和销量保持稳定或略有增长，如氧化铝产量、销量以及煤炭产量均有不同程度的提升。

• 成本控制与盈利改善：虽然电解铝销售单价有所下降，但通过成本控制，吨售价与成本之间的差距扩大，导致毛利率提升。

• 资产优化与减值减少：公司逐步淘汰落后产能，资产减值损失显著减少，资产质量得到优化。

未来展望

• 产能扩张与布局：公司规划了多个重大项目，包括内蒙古华云三期、青海分公司电解铝项目以及广西华昇二期氧化铝项目，预计将在未来几年内投产，以提升产能。

• 资源保障：通过加强资源获取行动，公司增加了铝土矿资源量，提高了自给率，并拓宽了供应渠道，增强了资源保障能力。

• 行业趋势：预计电解铝行业将面临深刻变化，特别是供需关系的调整，以及全球电解铝生产成本和周期的变化，这将对价格形成产生影响。

投资建议

• 盈利预测与评级：基于对铝价的重新评估，公司维持“买入”评级。预计2024年至2026年的净利润分别为108、146、214亿元，对应的PE分别为11.5、8.5、5.8倍。

• 风险提示：商品价格波动、项目建设进度、竞争环境变化以及研究报告使用的公开资料更新不及时等风险。

综上所述，这份研报对公司的财务状况、业务亮点、未来展望以及投资策略进行了全面分析，并提供了详细的盈利预测和估值指标，旨在为投资者提供决策依据。