石药集团是一家中国领先的制药公司,其主要业务包括成药、维C原料、抗生素原料和功能食品。2023年,公司营收为314.5亿元,毛利为221.8亿元,净利润为58.73亿元。其中,成药板块收入为256.4亿元,经营溢利率为26.1%。恩必普是公司的主要产品之一,其在神经系统领域的收入为90.89亿元,占成药收入的35.4%。此外,公司还正在开发新适应症,以进一步延长恩必普的生命周期。铭复乐是公司的另一款产品,其在神经板块的持续增长中发挥了重要作用。公司还计划在未来几年内推出多款新产品,以弥补老产品销售下降的缺口。公司还加强了创新研发投入,预计未来五年内将有超过50个新品或新适应症获批。根据DCF估值,我们给予公司目标价8.61港元,对应2024年15.9倍市盈率,维持买入评级。