研报指出,公司2023年实现营收395.44亿元,同比增长0.56%,实现归母净利润30.86亿元,同比增长9.86%,实现扣非归母净利润30.27亿元,同比增长9.22%。单季度看,Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润5.66/6.68/8.85/9.49亿元,业绩逐季上行。分产品来看,浆纸平均吨利380元,产能持续释放成品纸收入增长。2023年公司浆/纸销量分别为146/666万吨,同比分别-20.65%/+19.57%;判断木浆销量下降主要受化学浆自用比例提升所致。2023年公司北海浆纸项目全面实现达产,南宁园区PM1特种文化纸项目、PM1/PM2高档包装纸项目及配套的本色化学浆项目等实现顺利投产和达产、年产30万吨生活用纸及后加工项目(一期)顺利启动,驱动销量提升。24Q1文化纸及溶解浆延续高景气度,盈利能力有望维持高位。