川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/7 川财证券研究所晨报 所属部门：总量研究部 分析师：张卓然 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100522070001 报告时间：2024年4月11日 联系方式：zhangzhuoran@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ❖ 每日热点 央行等七部门发布进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见 工信部决定开展增值电信业务扩大对外开放试点工作 市场监管总局等七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》 ❖ 川财观点 策略：昨日三大指数回落，北向资金净流出41.14亿元。海外方面，近期美联储降息预期虽减缓，但全球不确定因素的加剧使得黄金期货价格近期依旧持续走高。市场方面，4月10日，马云在阿里内网发表题为《致改革致创新》的帖子，内容相对积极乐观，带动阿里巴巴股价走强，进而带动恒生科技指数走高。方向上，建议关注估值合理、财务稳定的方向。 ❖ 研究报告 【川财研究】策略深度：市场回顾与二季度投资策略展望（20240331） 统计近十一年上证指数各个季度的涨跌幅，可以发现二季度涨跌概率基本参半，无明显涨跌特征。行业方面，统计近十一年来二季度各行业涨跌幅，食品饮料、电子、社会服务、家用电器、电力设备等行业出现超额收益的概率较大。事件层面，二季度主要关注4月的年报以及一季报情况与市场预期的美联储6月降息是否存在变数。 历年数据角度（消费板块）：1.近十一年来食品饮料、家用电器等消费板块在二季度均容易出现超额收益；2.4月是年报和一季报披露的重要月份，企业良好的利润和合理的估值对投资者信心有较强的稳定作用；3.统计数据看，国内的消费复苏一直在持续。 政策角度（低空经济）：1.政府工作报告将“低空经济”列入新质生产力篇章；2.“低空经济”具有较大的经济潜力；3.上游重视核心零部件；中游关注无人机、飞行汽车等厂商发展；下游应用端关注低空出行、物流运输、应急消防、观光旅游等领域。 年报预披露角度（非银金融）：1.年报预披露中，非银金融行业业绩改善比例相对较高；2.从估值角度看，当前非银金融行业PB估值处于历史相对低位。 ❖ 风险提示：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/7 一、市场每日热点 每日热点 央行等七部门发布进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见 央行等七部门发布进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见，已经指出，进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度。支持符合条件的企业在境内外上市融资或再融资，募集资金用于绿色低碳项目建设运营。大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券。积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。支持清洁能源等符合条件的基础设施项目发行不动产投资信托基金（REITs）产品。 https://www.cls.cn/detail/1642887 工信部决定开展增值电信业务扩大对外开放试点工作 工信部决定开展增值电信业务扩大对外开放试点工作。在北京市服务业扩大开放综合示范区、上海自由贸易试验区临港新片区及社会主义现代化建设引领区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区率先开展试点。在获批开展试点的地区取消互联网数据中心（IDC）、内容分发网络（CDN）、互联网接入服务（ISP）、在线数据处理与交易处理，以及信息服务中信息发布平台和递送服务、信息保护和处理服务业务的外资股比限制。 https://www.cls.cn/detail/1642555 市场监管总局等七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》 市场监管总局等七部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》。围绕设备更新、消费品以旧换新和回收循环利用三个方面布置标准提升工作任务：一是加快提升能耗能效标准，持续完善污染物排放标准，加强低碳技术标准攻关，提升设备技术标准水平，筑牢安全生产标准底线。二是推动汽车标准转型升级，加快家电标准更新，强化家居产品标准引领，加大新兴消费标准供给。三是推进绿色设计标准建设，健全二手产品交易标准，提升废旧产品回收利用标准，完善再生材料质量和使用标准，加大回收循环利用标准供给。 https://www.cls.cn/detail/1642469 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 部门 团队 观点 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/7 总量研究 策略 昨日三大指数回落，北向资金净流出41.14亿元。海外方面，近期美联储降息预期虽减缓，但全球不确定因素的加剧使得黄金期货价格近期依旧持续走高。市场方面，4月10日，马云在阿里内网发表题为《致改革致创新》的帖子，内容相对积极乐观，带动阿里巴巴股价走强，进而带动恒生科技指数走高。方向上，建议关注估值合理、财务稳定的方向。 宏观 央行等七部门发布进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见，已经指出，进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度。支持符合条件的企业在境内外上市融资或再融资，募集资金用于绿色低碳项目建设运营。大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券。积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。支持清洁能源等符合条件的基础设施项目发行不动产投资信托基金（REITs）产品。 海外 EIA发布最新短期能源展望报告，将2024年全球原油需求增速预期下调48万桶/日，至95万桶/日(此前为143万桶/日)；预计2024年全球原油需求为1.0291亿桶/日，较上次报告上调48万桶/日。 产业研究 储能 福建能源监管办关于印发《福建发电机组进入及退出商业运营管理实施细则（试行）》的通知（闽监能市场规〔2024〕41号）.文件明确，为规范新建（包括扩建、改建）发电机组和独立新型储能进入及退出商业运营管理，维护并网主体合法权益，促进 电力系统安全稳定运行，根据《国家能源局关于印发<发电机组 进入及退出商业运营办法>的通知》（国能发监管规〔2023〕48 号）和国家有关规定，制定本细则。发电机组和独立新型储能进入及退出商业运营相 关工作应坚持公开、公平、公正、高效原则。文件提出，独立新型储能进入商业运营应具备下列条件： （一）签署项目启动验收交接书或鉴定书。 （二）完成并网运行必需的试验项目，电力调度机构已确认 接入系统设备（装置）满足电网安全稳定运行技术要求和调度管 理要求。 （三）签订并网调度协议、购售电合同或高压供用电合同。 当前新能源发电消纳水平下降，储能设施建设需求增长，相关规范的出台有助于进一步推动储能设施实现商业化运营。 大制造 工信部等七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。文件指出，针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备。重点推动工业母机行业更新服役超过 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/7 10年的机床等。目前我国低端数控机床基本达到自给自足，中端数控机床基本实现替代，但高端数控机床国产化率仍处于较低水平。有机构研报指出，支持政策拉动国内市场需求，24年对数控系统、滚动功能部件、高端机床等产业链核心环节继续看好。建议关注工业母机产业链相关标的：华中数控和科德数控等。 区域研究 川渝 四川省政府办公厅印发《关于持续巩固和增强经济回升向好态势若干政策措施》，接续去年10月出台的《关于进一步激发市场活力推动当前经济运行持续向好的若干政策措施》，在强化财税政策支持、积极扩大有效投资、加快消费恢复提振、推动外贸提质增效、帮助企业降本减负、推进企业快速成长等6个方面提出18条具体政策措施。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 三、川财研究报告 【川财研究】策略深度：市场回顾与二季度投资策略展望（20240331） 核心观点: 一季度指数呈现探底回升态势。截至3月29日收盘，一季度主要指数中，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，深证成指下跌1.30%，创业板指下跌3.89%，上证50指数上涨3.82%。行业方面，银行、石油石化、煤炭等板块领涨，涨幅分别为10.60%、10.58%、10.46%；医药生物、计算机、电子等板块下跌，跌幅分别为-12.08%、-10.51%、-10,45%。 整个季度看，“低估值”板块表现最优。一季度银行、石油石化、煤炭、家用电器等市盈率估值偏低的行业整体涨幅优于指数，涨幅均超10%，计算机、电子等行业虽然在春节后“人工智能”行情的催化下，估值有所修复，但一季度整体依旧跌幅较大。 政府工作报告出炉后，“新质生产力”相关行业表现良好。报告中提及的优势产业（智能网联新能源汽车）、新兴产业（氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济）、未来产业（量子技术、生命科学）等行业在3月均有所表现。 二季度展望 统计近十一年上证指数各个季度的涨跌幅，可以发现二季度涨跌概率基本参半，无明显涨跌特征。行业方面，统计近十一年来二季度各行业涨跌幅，食品饮料、电子、社会服务、家用电器、电力设备等行业出现超额收益的概率较大。事件层面，二季度主要关注4月的年报以及一季报情况与市场预期的美联储6月降息是否存在变数。 二季度主题配置建议 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/7 历年数据角度（消费板块）：1.近十一年来食品饮料、家用电器等消费板块在二季度均容易出现超额收益；2.4月是年报和一季报披露的重要月份，企业良好的利润和合理的估值对投资者信心有较强的稳定作用；统计数据看，国内的消费复苏一直在持续。 政策角度（低空经济）：1.政府工作报告将“低空经济”列入新质生产力篇章；2.“低空经济”具有较大的经济潜力；3.上游重视核心零部件；中游关注无人机、飞行汽车等厂商发展；下游应用端关注低空出行、物流运输、应急消防、观光旅游等领域。 年报预披露角度（非银金融）：1.年报预披露中，非银金融行业业绩改善比例相对较高；2.从估值角度看，当前非银金融行业PB估值处于历史相对低位。 风险提示： 海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递。 资料来源：iFinD，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/7 川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。 研究所 川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国