宏观金融投研日报

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号宏观一、大宗商品行情综述与展望内外需同步回升，国内商品继续反弹周二（4月9日），国内商品期市收盘多数上涨，黑色系多数上涨，铁矿石涨逾5%，焦煤涨逾3%，焦炭涨逾2%；能化品多数上涨，纯碱涨逾3%，玻璃、橡胶涨逾2%；贵金属均上涨，沪银涨逾2%；基本金属全线上涨，沪锡、工业硅涨逾1%；农产品涨跌不一，生猪、鸡蛋、棉纱涨逾1%，棕榈油、豆二跌逾1%；集运指数（欧线）涨逾1%。热评：周二国内商品延续上涨势头，其中，货币属性持续发力，黄金继续强势运行；受海外补库的影响，有色板块集体走强；而随着国内需求的逐步释放，黑色系商品延续强势反弹的走势。巴以局势悬而未决，能源价格大幅反弹，带动能化板块集体走高。农产品则涨跌不一，其中油脂炒作情绪降温，主力获利减仓，走势偏弱。展望后市：在内外需同步改善的背景下，国内商品或延续反弹走势。国内方面，一季度经济好于预期的迹象比较明显，但结构上的分化也比较突出：基建、制造业、出口表现较强、而房地产链条依旧偏弱（这也是近期铜强螺纹钢弱的原因之一）。未来随着财政、房地产等稳增长政策持续加码发力，预计内需有望持续得到改善。国外方面，全球多国制造业PMI普遍回升，尤其是美国部分行业补库带来的商品需求改善值得关注。不过，在经济强韧性、通胀高粘性的背景下，降息预期面临不断的修正，或阶段性压制风险偏好。地缘政治方面，消息显示以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使馆造成人员伤亡，伊朗誓言报复，中东局势仍存在恶化的风险，需高度警惕。二、宏观消息面——国内1、工信部等七部门近日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。国家发改委主任郑栅洁此前曾表示，设备更新是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。据中国电子信息产业发展研究院规划所工业投资研究室主任樊蒙介绍，我国工业设备投资约占全社会设备投资70%以上，据此估算，我国工业领域设备更新年规模在4万亿元左右。2、财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于边民互市贸易进出口商品不予免税清单的通知》，国贸期货投研日报(2024-04-10)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 宏观·投研日报2除《边民互市贸易进口商品负面清单》所列的商品外，边民均可通过互市贸易方式进口。边民互市贸易进口商品不予免税清单共21项商品，包括烟、酒等，以及超出规定数量的小麦等农产品。进口免税额度以个人为单元计算和使用。3、我国中小企业发展指数再现回升。中国中小企业协会发布数据显示，一季度中小企业发展指数为89.3，环比上升0.2点，高于2022年同期水平，与2023年同期持平，但仍处在景气临界值100以下。4、中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同俄罗斯外长拉夫罗夫举行会谈后共同会见记者。王毅表示，为进一步巩固和发展中俄关系，要做到“五个始终”。双方要始终遵循元首外交的战略引领。中俄将继续以两国人民福祉为宗旨，倡导普惠包容的经济全球化，反对“筑墙设垒”、“脱钩断链”，携手维护国际产业链供应链稳定，培育带动全球发展进步的新动能。5、商务部部长王文涛在法国巴黎与法国外交部外贸部长级代表李斯特会谈。双方就中法经贸关系有关议题深入交换意见。王文涛表示，当前，中国正在推进高质量发展，加快发展新质生产力，积极为内外资企业创造公平竞争环境，这将为包括法国在内的欧洲企业提供更大的市场机遇。中方愿与法方一道，充分发挥已有经贸机制作用，通过对话和合作管控分歧，推动解决彼此重大合理关切。6、乘联会公布数据显示，3月1-31日，乘用车市场零售168.7万辆，同比增长6.0%，环比增长52.8%；1-3月累计零售482.9万辆，同比增长13.1%。3月新能源乘用车生产达到78.8万辆，同比增长25.2%，环比增长84.9%。3月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%。3月新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%。3月新能源车出口12.0万辆，同比增长70.9%，环比增长52.8%。三、宏观消息面——国际1、美国上周红皮书商业零售销售同比上升5.4%，前值升5.2%。美国3月NFIB小型企业信心指数为88.5，预期89.9，前值89.4。2、美联储卡什卡利指出，劳动力市场不在“火热”，但仍然紧俏。前圣路易斯联储主席布拉德表示，他预计美联储今年将有三次降息，因为通胀正在向央行的目标靠拢，同时经济仍保持韧性。3、日本央行行长植田和男表示，经济正在适度复苏；将密切监测外汇及其对通胀的影响；预计日本央行的债券持有量将在短期内保持稳定；预计将来会减少债券购买，但现在无法确定具体时间和幅度；暂无计划在近期出售所持ETF；暂时认为不需要负利率；日本政府将宣布通货紧缩结束；价格趋势仍低于2%；调整利率的速度取决于经济情况；如果趋势通胀加速达到2%的通胀目标，那么有可能适度减少货币刺激程度。4、日本经济产业大臣斋藤健表示，首相在访问美国时将寻求芯片和经济安全合作。5、法国2月贸易帐逆差52.44亿欧元，创2021年1月来最小逆差，前值逆差73.88亿欧元。6、世界黄金协会数据显示，3月份全球黄金ETF资金继续流出，减少8.23亿美元，但流出速度比前几个月要慢得多，因为北美（增加3.6亿美元）和亚洲（增加2.17亿美元）资金流入缓冲欧洲（连续第十个月流出，减少14亿美元）损失。今年第一季度，全球黄金ETF资金外流达到65亿美元，其中以北美（流出43亿美元）和欧洲（流出29亿美元）为首，而亚洲（流入6.78亿美元）吸引了最大的资金 宏观·投研日报3流入。四、贵金属贵金属延续多头趋势，关注美3月CPI数据（1）重要消息：美国纽约联储调查结果显示，美国3月一年期通胀预期持稳于3%，三年期通胀预期上升至2.9%（前值2.7%），五年期通胀预期降至2.6%（前值2.9%）。当地时间4月8日，以色列总理内塔尼亚胡在一段简短的视频声明中表示，以色列国防军进入拉法已有时间安排。（2）行情回顾：4月9日（周二），沪金期货主力合约价格报收556.92元/克，涨0.65%；沪银期货主力合约价格报收7170元/千克，涨2.08%，刷新2020年8月初以来新高。（3）逻辑观点：虽然以色列从加沙撤军，但市场仍担忧以色列和伊朗或可能发生冲突的风险，以及红海局势仍旧紧张、以色列和哈马斯尚未达成停火协议，地缘政治风险紧张持续，加上中国央行连续17个月增持黄金储备，均对贵金属价格构成显著支撑，其中国际金价再度刷新历史新高。白银方面，受工业属性以及补涨行情的推动，表现延续更为突出。展望后市，短期预计贵金属价格料将延续偏强运行，今日晚间美国将公布3月CPI数据，金银价格可能会面临波动加剧的风险，短期建议观望。但长期来看，美联储下半年启动降息周期仍是大概率事件，加上全球地缘冲突风险频发和美国大选不确定性或加剧全球动荡局势，去美元化背景下各国央行料维持净购金需求等，在金融属性和货币属性的双重支撑下，贵金属价格长期上涨趋势不变，建议以回调做多为主。（4）操作建议：短期观望。长期，多单继续持有。表1：贵金属重点数据监测个人观点，仅供参考。研究员：国贸期货郑建鑫 宏观·投研日报4执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223国贸期货白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700