敬请阅读末页的重要说明 2024年04月10日 星期三 商品期货早班车 招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2406震荡上涨收于12275元/吨（+1.20%），成交157,588手。持仓110,309手（+11.53%）。华东不通氧553硅均价13,050元/吨，较前一日下调50元（-0.38%）;华东421硅均价14,000元/吨，较前一日价格无变化。多晶硅下调2.5-3元，硅片-0.09，组件-0.09。4月9日合盛硅云在线平台工业硅报价更新，普遍下调200元/吨。 基本面：供给端，全国社会库存共计37万吨，较上周增加0.5万吨。从上周开始多地陆续减产，部分厂家不愿低价出货，有意观望等待后期价格好转。注册仓单上涨至24.75万吨。需求端，实际成交仍以低价为主，整体维持冷淡，去库处于弱势。4月硅片、电池片预计排产量分别为68GW与64GW，整体偏强。 风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：昨日铜价继续新高，突破7.7万元后有所回落。基本面：美债收益率高位走弱，美元指数走弱，利好金属价格。3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加4.92万吨，升幅为5.18%，同比增加5.06%，四月检修量增加预期国内产量下行。华东华南平水铜现货贴水70元和30元成交，进口现货亏损700元，精废价差3060元。交易策略：维持逢低买入思路，注意短期冲高后周线压力位。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约震荡收114150元/吨，07持仓量+556手。SMM电碳+150，工碳+500，电氢环比持平，工氢环比持平，锂辉石环比持平1138美元/吨。期货端震荡，现货价格上调，SMM现货-07下探收至-2150元/吨。 基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动逻辑，同时短期产量也有修复。需求端，3月新能源车终端较强，4月铁锂排产环比+20%，三元排产环比+9.7%，但预计已接近拐点，这是锂价短期波动逻辑。金属的宏观做多情绪较强，但未对锂价有明显驱动。库存端，上周偏中性，昨日仓单+1540吨。 交易策略：建议抛空/空头套保。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 锌 市场表现：昨日锌2405合约收盘价较前一日上涨0.53%，收于21840元/吨。国内0-3月差10元/吨Contango，海外0-3月差38美元/吨Contango，华南，华东分别40、80元/吨贴水。 基本面：供应端，原料端矿紧张格局不变，加工费弱势运行，进口矿加工费连续两周回落。4月冶炼厂检修增加，产量预计维持低位。消费端，清明假期，企业放假较多，镀锌、压铸锌合金企业整体开工下行较大，消费支撑相对有限。 交易策略：价格来看，整体市场情绪好转，但是考虑到消费暂无明显改善，预计短期价格以高位震荡为主。 风险提示：1. 美元指数走向 2. 各省冶炼厂开工情况 3. 消费周度变化情况 铅 市场表现：昨日铅2405合约较前一日上涨0.74%，收于16595元/吨。 国内0-3月差归于35元/吨Back，LME0-3月差25美元/吨Contango，华东50元/吨升水。 基本面：供应端，原生铅交割品牌检修推进，供应相对有限。消费端，铅蓄电池市场进入传统淡季，铅消费整体偏弱运行。 交易策略：清明假期后，需优先关注节后铅锭累库情况，尤其是交割日临近，铅锭交仓移库带来的累库可能性，若累库兑现，则铅价预计延续震荡回落态势。操作上建议逢高抛空为主。 风险提示：1.交割品牌原生铅开工情况 2. 蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍05合约偏强震荡收至137090元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报137150元/吨，镍豆环比-150元/吨至132850元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水2550元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+1.0至931.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30500元/吨；不锈钢价格反弹，05合约继续小幅反弹收13740元/吨，废不锈钢报价环比持平至9750元/吨，镍/不锈钢盘面比价走低。 基本面：供给端，电镍产能持续释放，环比+4.0%。需求端，近期宏观情绪向好，铜铝金等金属价格连续走强， 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 但对镍多为情绪驱动，SMM4月三元电池排产环比+9.7%，前驱体排产环比+3.5%，对硫酸镍需求尚可。 交易策略：镍中线逢高抛空，观点仅供参考。 风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价大幅走强。基本面：3月国内精炼锡产量为15556吨，环比增35.74%，同比增2.92%。上期所锡仓单增加102吨，至12784吨，而LME锡库存减少5吨，至4285吨。交割品牌贴水800元至平水成交。交易策略：市场目前继续交易缅甸短期难以复产，关注较为集中的空头持仓动向，维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二日内螺纹主力合约2410日内前一小时内回调后一路震荡走高收于3594元/吨，夜盘小幅高开后震荡回调收于3583元/吨，较前一交易日夜盘涨30元/吨 基本面： 钢银口径螺纹库存环比下降2.1%至802万吨，上周下降1.6%，去库略有加快。 热卷去库速度维持，冷卷涂渡连续两周环比垒库，弱于季节性规律。杭州周一螺纹出库2.8万吨，低于上周工作日水平，库存增加至106万吨，接近历史最高水平，库存去化困难。现货情绪边际改善，期货升水基本维持，估值仍偏高。5/10价差环比收窄10元/吨，上涨驱动或仍以宏观为主。 交易策略：美联储CPI数据公布在即，操作上建议观望为主 风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二日内铁矿主力合约2409日内震荡走高收于815.5元/吨，夜盘冲高回落收于816.5元/吨，较前一交易日夜盘涨21元/吨 基本面：铁水产量上周环比上升，总体铁矿需求不及预期，但部分地区钢厂有复产动作。供应端铁矿45港到港环比下降0.1%至2437万吨，澳洲到港环比上升11.4%至1695万吨，巴西发货总量环比下降4.3%至490万吨。 年初至今铁矿供应扰动有限。库存环比上周四上升14万吨至1.45亿吨，同比显著高约1300万吨。整体供需偏弱，但随着钢厂利润维持高位、复产增加，边际有所改善。 交易策略：美联储CPI数据公布在即，操作上建议观望为主 风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周二日内焦煤主力合约2405日内震荡走高收于1508元/吨，夜盘高位盘整收于1527.5元/吨，较前一交易日夜盘涨55.5元/吨 基本面：钢材产量维持低位，铁水产量环比回升，但仍显著弱于季节性规律，炉料需求持续不及预期。第八轮提降全面落地，钢厂利润边际增加，部分地区钢厂有复产动作，焦煤需求存在边际改善。整体供需偏弱，但随着钢厂利润维持高位、复产增加，边际有所改善。 交易策略：美联储CPI数据公布在即，操作上建议观望为主 风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT大豆延续小幅下跌。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降 ，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡，无新驱动;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2405合约窄幅震荡，现货价格多数下跌。 基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税区玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。 交易策略：政策利好，震荡偏强。观点仅供参考。 风险点：政策变化。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 油脂 市场表现:昨日马盘小幅反弹。基本面:供应端,MPOA显示3月马棕产量环比+9.7%，步入季节性增产，及印尼同比预期减产兑现期；而需求端，ITS显示3月出口环比+20%，但同比减，大格局处于高价抑制需求。交易策略:棕榈步入临界，交易难度增大，建议观望。关注产区产量预期差。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：昨日国内糖收6574，跌幅0.14%，国际糖收21.38美分，跌幅0.37%。主产区现货价格维持6600元/吨左右。基差100左右 基本面：国际原糖随着巴西开始逐步承压，北半球减产不如预期，关注巴西开榨情况和北半球种植。国内进入季节性消费淡季，供应充足，整体供强需弱，但国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗。操作上建议观望。风险提示：天气、国内现货库存 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2405合约小幅上涨，蛋价稳定。 基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡偏弱。 交易策略：供强需弱，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2405合约小幅上涨，现货价格小幅下跌。 基本面：规模场缩量挺价，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。 交易策略：消费承接力度不足，近弱远强，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天 lldpe主力合约小幅震荡。节后华北低价现货 8300 元/吨，05 基差盘面减 50，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，短期国产供应受春检影响有所减少，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比较少。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季尾声，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期节后上游库存小幅去库，产业链库存中性，基差小幅走强，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季尾声，原油强势，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：受巴以和谈进展不顺的消息影响，昨日主力合约2406涨1.49%，收于1970.9点，远月合约也均有不小涨幅。基本面：供给端：红海局势依然紧张，胡赛武装继续袭击海上船只，船舶绕行好望角短期内将继续，长期将跟随中东局势变化重回苏伊士运河，但时间线仍不明朗。需求端：本周SCFI欧线或将继续小幅反弹，海运费阶段性震荡筑底，货量维持稳定，现货市场仍存五一节前涨价的可能。 交易策略：考虑到中东局势的不稳定性以及五一长假，建议多头逐步止盈2406合约，观点仅供参考。 风险提示：1，需求大幅下降 PVC V05合约收5788，涨0.1% 供需偏弱，检修逐步增加。4月检修有天津大沽、河南宇航、青海盐湖、安徽华塑等。供应端开工率77%，环比减少2%，后续预计还将下降4%。成本端煤炭、兰炭持续降价，电石报2700。PVC现货华东5550，华南5640。样本消费地库存55.21万吨，较上一期减少0.11%,同比高24.80%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1054美元/吨（+1），折合人民币价格8620元/吨（+9），PTA华东现货价格5965元/吨（-20），现货基差-13元/吨（0）。 基本面：美国汽油库存水平较低，裂解利润处于高位，关注调油需求边际变化