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掘金组合：躁动退潮，关注高自由现金流回报

2024-04-09 姚佩,邢妍姝华创证券小酒窝大门牙

根据提供的研报内容进行总结归纳如下：

主要发现与建议

市场回顾：3月市场表现出两大特征：一是经历了2/6以来的底部修复行情后，市场再度趋向于震荡；二是市场从春季躁动阶段过渡到数据验证阶段，基本面因素逐渐成为影响市场的关键。
策略表现：
- 反转策略：在3月表现最为出色，获得了较高的超额收益。
- 成长型策略：小盘成长优势逐渐减弱，十倍股、十倍股基金经理、PEG策略的表现相对一般。
- 价值型策略：高自由现金流回报组合和高股息策略在市场下跌或震荡时期表现较好。
- 动量型策略：买入强势股策略在市场后半段有效，反转策略则适合急涨急跌的行情。
掘金组合历史表现：
- 近1年：高股息组合与高自由现金流回报组合分别获得了27%和21%的超额收益。
- 近3年：高股息组合获得了44%的超额收益，高自由现金流回报组合获得了32%的超额收益。
- 自2010年以来：十倍股个股组合与高自由现金流回报组合分别获得了194%和187%的超额收益。
掘金组合构建与适用环境：
- 成长型策略包括不变脸的次新、量化次新、十倍股（个股组合和基金经理组合）。
- 价值型策略包括高股息、高自由现金流回报、PEG、PB-ROE。
- 动量型策略包括买入强势股、反转策略、基金重仓。
掘金组合的适应性：
- 在信用改善趋势确立之前，价值型策略（如高股息、高自由现金流回报、PEG、PB-ROE）可能是较为安全的选择。
- 考虑到复苏阶段的数据验证，价值型策略可能会占优。
高股息策略：高股息策略不仅在国内市场表现稳定，而且在国际市场上同样显示出超额收益。
掘金组合更新：
- 不变脸的次新组合和量化次新组合分别在特定市场环境下表现出色。
- 十倍股个股组合和基金经理组合在不同市场周期中有显著表现。
- 高股息组合在近1年内表现稳健，尤其是在市场下跌或震荡时期。