清洁能源表现亮眼，订单新高助力今年增长

2024年4月9日 中集安瑞科（3899.HK） 证券研究报告 能源设备与服务 清洁能源表现亮眼，订单新高助力今年增长 投资评级：x未有目标价格：未有现价(2024-4-8)：7.70港元 事件：中集安瑞科公布2023年财报，公司实现营收236.3亿元，同比增加20.5%，归母净利润11.1亿元，同比增加5.6%，公司整体业绩基本符合市场预期。天然气需求释放，清洁能源板块继续保持强劲增长，氢能业务延续高速增长势头不变；液态食品业绩保持增长。综合以上，预计公司全年业绩保持稳健增速，推荐关注。 报告摘要 总市值(百万港元)13,406.93流通市值(百万港元)13,406.93总股本(百万股)2,028.28流通股本(百万股)2,028.2812个月低/高(港元)6/8.3平均成交(百万港元)23.73 收入同比增长20.5%，派息率提升至50%公司发布全年业绩，2023年实现营收236.3亿元，同比增加20.5%；实现归母净利润11.1亿元，同比增加5.6%；每股净收益0.554元，同比增加4.4%。公司营收与利润增长良好，受全球罐箱需求回落影响，毛利率同比轻微下降1.7%至15.7%。得益于国内LNG价格回归，天然气消费复苏，公司中国业务占比持续提升，2023年占比提升至51.5%。公司派息率提升至50%，预计每股派息0.27元（0.3港元）。 主要股东（2023/6/30） 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司67.6% 新签订单增加31.5%，在手订单创历史新高2023年公司新签订单266.4亿元，同比增加31.5%；在手订单228.5亿元，同比增加29.8%。按各业务板块分类，随着LNG价格回归正常水平，天然气消费复苏，清洁能源板块新签/在手订单分别为185.7亿元/166.4亿元，分别同比增长64.9%/53.5%，板块订单增长主力来自于水上业务。中集环科与液态食品板块新签订单基本持平，分别为33亿元与47.6亿元，在手订单分别为11.4亿元与50.8亿元。 清洁能源板块表现亮眼，同比大幅增长40.8%受益于天然气消费复苏，带动储运设备需求提升，清洁能源板块2023年营收14.9亿元，同比大幅增加40.8%，毛利率小幅提升0.3%至12.8%。其中，水上业务营收22亿元，同比增加74.1%，海外陆上业务营收20亿元，同比增加30.0%。船舶海工市场景气度回升，去年水上清洁能源业务斩获近20艘清洁能源船只订单，在手订单95.6亿元，板块增长未来可期。公司积极出海，在全球多地建设办事处，提升国际知名度。 氢能业务保持高速增长清洁能源中，氢能子业务2023年实现营收7亿元，同比增加59%，符合市场预期；新签订单8.3亿元，同比增加36.7%；在手订单3.35亿元，同比增加12.3%。期间公司交付多项大型氢能项目，并参与氢能设备相关标准制定，公司氢能制储运加用装备行业领先。预计氢能业务板块保持高速增长。 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 中集环科成功分拆上市，液态食品板块稳健增长中集环科23年成功分拆上市科创板，实现营收44.1亿元，同比下降15.8%，板块业绩承压主要原因为全球罐箱需求回归常态，标准箱需求回归正常区间。液态食品板块实现营收42.9亿元，同比增加18.6%；板块毛利率因收入确认时点问题，有所下滑，整体预计保持稳健增长。同时，液态食品（中集醇科）也在积极寻求北交所分拆上市机会。 投资建议：国内LNG价格回归，天然气消费复苏，持续推动相关设备需求，带动清洁能源板块增长，氢能业务持续保持强劲增长。公司去年新签及在手充足，全年业绩预计保持稳健增长，推荐关注中集安瑞科3899.HK 风险提示：天然气价格大幅上涨、钢材价格大幅波动、设备市场需求不及预期、氢能业务增长不及预期。 附表：公司相关数据 资料来源：公司资料、安信国际 资料来源：公司资料、安信国际 资料来源：公司资料、安信国际 资料来源：公司资料、安信国际 资料来源：公司资料、安信国际 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼