业绩超预期，多肽领域优势不断兑现，高增趋势有望延续

公司2024年第一季度业绩预览

主要业绩亮点：

• 业绩超预期：公司预计2024年第一季度实现归母净利润5500-7000万元，同比增长161.74%-233.13%；扣非净利润同样增长135.22%-199.37%，中值约为6250万元，同比增长197.44%。

• 多肽领域优势：公司多肽领域的优势持续兑现，预计业绩高增长主要源于多个因素：

  • 商业化品种收获期：部分多肽重磅商业化品种持续放量。
  • 全球多肽产业链需求：公司部分多肽原料药验证批放量。
  • 春季流感影响：奥司他韦系列产品需求旺盛。
  • CDMO技术优势：小分子CDMO服务呈现逐步恢复态势。

业务展望：

• 自主选择产品：在研管线持续推进，新品获批带来增长动力。预计2023年板块收入约6.29亿元，同比增长145.48%。新产能持续爬坡有望推动业务保持高增长态势。

• CDMO业务：与多家知名药企建立长期合作关系，如吉利德、英赛特、硕腾、Mirati等。2023年5月签订的cGMP医药高级中间体7年供货合同，体现了订单的充裕性和业务恢复的确定性。

盈利预测与估值：

• 预计2024-2026年营业收入分别为14.17亿元、20.03亿元、28.61亿元，增速分别为37.10%、41.35%、42.85%。
• 考虑到2024年可转债、股权激励等费用摊销，预计归母净利润分别为2.21亿元、3.12亿元、4.51亿元，增速分别为35.49%、41.26%、44.55%。
• 维持“买入”评级，预计公司通过自主产品+C(D)MO双轮驱动，展现长期成长潜力。

风险提示：

• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
• 产能提升风险：公司产能扩充存在投放不及预期的风险。
• 核心技术人员流失风险：公司依赖高素质专业人才，人才流失可能影响经营。
• 新药研发风险：新药研发不确定性，项目转让可能受阻。
• 毛利率下降风险：随着规模扩大，毛利率存在下降风险。
• 汇率波动风险：海外收入占比高，面临汇率波动风险。
• 原材料供应风险：原材料价格波动或短缺可能影响运营。
• 环保与安全生产风险：随着业务扩展，安全环保问题增加。