每日晨报

2024年4月9日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 国务院近日印发《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024—2030年）》 计 算 机 ：人 工 智 能 赋 能 新 质 生 产 力 ，Kimi开 启 国 产 大 模 型 长 文 本 时 代 。 建 议关 注1、 上 游 算 力 基 础 设 施 相 关 机 会 ；2、 国 产 算 力 产 业 链 及 生 态 伙 伴 相 关 机会 ；3、逐 步 向 国 产 的 自 主AI算 力 为 底 座 迁 移 的MAAS及 相 关 应 用 的 机 会 。4、下 游 应 用 端 领 域 。重 点 推 荐 ：科 大 讯 飞 、海 康 威 视 、大 华 股 份 、中 科 曙 光 、工 业 富 联 、华 勤 技 术 、曙 光 数 创 、万 兴 科 技 、国 能 日 新 、软 通 动 力 、神 州 数 码 、金 山 办 公 、 深 桑 达A、 超 图 软 件 、 萤 石 网 络 、 彩 讯 股 份 、 中 科 创 达 、 同 花 顺 、财 富 趋 势 、 嘉 和 美 康 、 上 海 钢 联 、 柏 楚 电 子 、 中 控 技 术 。 有 色 ：多 重 利 好 共 振 ， 有 色 金 属 大 宗 商 品 强 势 上 涨 。 在3月 初 的 反 向 扭 曲 操作 与“ 信 用 贬 值 ”交 易 促 使 金 价 大 涨 后 ，后 续 市 场 对 于 美 联 储 降 息 预 期 的 升 温直 至 确 定 或 将 持 续 推 动 金 价 的 上 涨 ， 而 从 历 史 复 盘 看 一 旦 美 联 储正 式 进 入 降息 周 期 ，黄 金 价 格 在 此 期 间 拥 有 极 高 的 上 涨 胜 率 。建 议 关 注 山 东 黄 金 、中 金 黄金 、 银 泰 黄 金 、 赤 峰 黄 金 、 湖 南 黄 金 。2025年 后 本 轮 铜 矿 新 增 产 能 投 产 高 峰期 将 过 ， 铜 矿 产 出 不 足 与 铜 矿 跟 冶 炼 新 投 产 能 缺 口 愈 发 扩 大 的 状 况 将 持 续 存在 ， 这 将 在 中 期 支 撑 铜 价 中 枢 的 上 行 。 而 国 内 经 济 回 暖 制 造 业PMI重 回 扩 张区 间 ，叠 加 海 外 即 将 进 入 降 息 周 期 制 造 业 有 望 复 苏 ，全 球 共 振 补 库 存 下 ，铜 需求 的 逻 辑 或 也 将 成 为 未 来 铜 价 上 涨 的 潜 在 催 化 剂 。建 议 关 注 紫 金 矿 业 、洛 阳 钼业 、铜 陵 有 色 、西 部 矿 业 、金 诚 信 。在 供 需 双 重 利 好 共 振 下 ，本 轮 此 前 涨 幅 不如 金 铜 等 其 他 有 色 金 属 大 宗 商品 的 铝 或 将 补 涨 。 建 议 关 注 云 铝 股 份 、 中 国 铝业 、 神 火 股 份 、 天 山 铝 业 。 传 媒 ：进 口 影 片 领 跑 ， 清 明 档 期 票 房 破 纪 录 。 我 们 认 为 ，2024年 电 影 行 业 复苏 发 展 趋 势 不 变 ，电 影 大 盘 仍 有 持 续 恢 复 和 增 长 的 空 间 ，建 议 关 注 ：1）储 备充 足 ， 有 优 质 影 片 待 映 的 电 影 厂 商 光 线 传 媒 （300251.SZ）、 博 纳 影 业（001330.SZ）；2）受 益 于 需 求 回 暖 的 院 线 龙 头 万 达 电 影（002739.SZ）；3）业务 覆 盖 电 影 制 作 发 行 播 映 全 产 业 链 同 时 受 益 于 进 口 片 供 给 修 复 的 中 国 电 影（600977.SH）；4） 在 线 票 务 服 务 受 益 于 市 场 复 苏 ， 影 片 出 品 、 宣 发 能 力 突 出的 猫 眼娱 乐 （1896.HK） 等 。 电 新 ：国 网 计 量 设 备1批123.8亿 订 单 中 标 公 示 ， 三 星 许 继 林 洋 为Top5。 国内 外 智 能 电 网 建 设 步 入 上 行 景 气 空 间 ， 国 内 市 场2024-2025年 电 表 将 迎 来 新一 轮 存 量 更 换 峰 值 ，海 外 需 求 高 增 有 望 持 续 。重 点 关 注 在 国 内 国 网 、南 网 市 场中 标 前 列 且 海 外 收 入 持 续 兑 现 的 标 的 海 兴 电 力 （603556.SH）、 三 星 医 疗（601567.SH）、林 洋 能 源（601222.SH）、威 胜 信 息（688100.SH）（ 计 算 机 组 覆盖 ）、国 电 南 瑞（600406.SH）、科 陆 电 子（002121.SZ）、炬 华 科 技（300360.SZ）、东 方 电 子 （000682.SZ）。 数字经济：数字低空赋能，抢滩低空经济万亿市场 1、 核 心 观 点 军 工 赋 能 制 造 业 ， 数 字 化 提 速 。军 队 信 息 化 建 设 要 求 不 断 加 码 ， 预 计2025年 信 息 化 装 备 需 求 将 超2500亿 元 ， 进 而 推升 军 工 领 域 信 息 化/数 字 化 的 深 度 和 广 度 。2023年 ， 军 工 央 企 在 上 市 央 企 科 技 指 数 中 占 比 最 高 ， 接 近40%， 俨 然 已 成 为 央 企数 字 化 转 型 的 中 坚 力 量 。 数 字 低 空 是 军 工 产 业 赋 能 民 用 制 造 业 ， 助 力 国 民 经 济 数 字 化 比 重 提 升 的 重 要 方 向 之 一 。 数 字 低 空 将 成 为 数 字 经 济 增 长 新 引 擎 。随 着 人 工 智 能 、云 计 算 、大 数 据 、5G、数 字 孪 生 等 信 息 通 信 技 术 的 飞 速 发 展 ，数字 低 空 将 助 力 数 字 经 济 从 平 面 空 间 向 立 体 空 间 拓 展 ，渗 透 率 进 一 步 提 升 。SILAS系 统 会 将 低 空 空 域 转 变 为 可 计 算 的 数 字 化 空域 ，形 成 数 字 孪 生 空 域 ，实 现 空 域 建 模 、时 空 计 算 、数 据 融 合 、仿 真 模 拟 等 功 能 。数 字 低 空 能 实 现 后 土 地 财 政 时 代 的 城 市 资产 重 塑 ： 通 过 数 字 化 方 式 将 城 市 低 空 “ 重 新 开 发 ”， 城 市 资 产 “ 重 卖 一 遍 ”， 城 市 基 础 设 施 “ 重 建 一 遍 ”， 进 而 实 现 城 市 资 产的 新 一 轮 运 营 ，完 成 数 字 化 产 业 增 收 。依 托 低 空 经 济 庞 大 的 体 量 ，叠 加 强 有 力 的 政 策 加持 ，数 字 低 空 有 望 成 为 数 字 经 济 增 长新 引 擎 。 低 空 经 济 作 为 新 质 生 产 力 ，“ 低 空+” 有 望 催 生 万 亿 市 场 。 无 人 航 空 器 为 主 要 载 体 ，UAM市 场 空 间 广 阔 。 根 据Morgan Stanley预 测 ，2025-2035年 ，UAM载 货 场 景 将 率 先 迎 来 快速 增 长 ， 而 载 人 场 景 将 于2035年 逐 步 进 入 爆 发 期 ， 军 事 应 用 场 景 则 贯 穿 始 终 。 中 性 预 测 场 景 下 ，2040年 全 球UAM市 场 规模 将 达1万 亿 美 元 ，2050年 达9万 亿 美 元 ， 其 中 美 国/中 国 市 场 分 别 为2.5/2万 亿 美 元 。 “ 低 空+物 流 ”，支 线 末 线 物 流 迎 蓬 勃 发 展 期 。《 通 用 航 空 装 备 创 新 应 用 实 施 方 案（2024-2030年 ）》提 出 大 力 发 展 低 空 支线 末 线 物 流 ，推 动 大 型 无 人 机 支 线 物 流 连 线 组 网 ，在 长 三 角 、粤 港 澳 、川 渝 等 地 区 开 展 无 人 机 城 际 支 线 运 输 及 末 端 配 送 示 范 。低 空 物 流 是 支 末 线 场 景 的 较 优 解 ， 具 有 短 期 可 盈 利 的 商 业 潜 力 ， 发 展 前 景 明 朗 。 “ 低 空+应 急 救 援 ”需 求 迫 切 ，有 望 先 行 先 试 。航 空 应 急 救 援 场 景 丰 富 ，需 求 迫 切 ，eVTOL或 将 成 为 该 领 域 的 有 力 补 充 ，增 量 空 间 巨 大 。 据 航 空 工 业 报 道 ， 预 计 到2025年 ， 我 国 航 空 应 急 救 援 领 域 整 机 市 场 规 模 有 望 达 到300亿 元 ， 无 人 航 空 器 以及eVTOL将 大 有 可 为 。 “ 低 空+旅 游 ” 作 为toC端 落 地 较 快 的 应 用 场 景 ， 处 于爆 发 前 夜 。eVTOL凭 借 低 成 本 运 营 优 势 ， 有 望 替 代 直 升 机 、 滑 翔机 和 热 气 球 等 航 空 器 ， 成 为 低 空 游 览 主 力 。 根 据 我 们 测 算 ， 未 来5年 ， 低 空 旅 游 场 景 对eVTOL的 总 需 求 量 高 达13256架 ，市 场 总 规 模 约 为320亿 元 。 2、 投 资 建 议 未 来 已 来 ，抢 滩 低 空 经 济 万 亿 级 蓝 海 市 场 。低 空 经 济 产 业 链 包 括 上 游 飞 行 基 础 设 施 及 保 障 服 务 端 ，中 游 的 航 空 器 制 造 端以 及 下 游 的 运 营 应 用 端 。展 望 未 来 ，我 们 认 为 低 空 经 济 万 亿 级 市 场 爆 发 在 即 ，基 建 先 行 ，制 造 与 运 营 齐 头 并 进 ，建 议“ 七 维度 ”配 置 。整 机 端 ，建 议 关 注 中 直 股 份 、万 丰 奥 威 、纵 横 股 份 等 ；动 力 系 统 端 ，建 议 关 注 航发 动 力 、卧 龙 电 驱 、宗 申 动 力 等 ；机 身 结 构 端 ，建 议 关 注 中 航 高 科 、光 威 复 材 、广 联 航 空 等 ；空 域 管 理 端 ，建 议 关 注 中 科 星 图 、莱 斯 信 息 等 ；适 航 认 证 端 ，建议 关 注 广 电 计 量 ； 低 空 感 知 端 ， 建 议 关 注 纳 睿 雷 达 、 四 川 九 洲 、 四 创 电 子 等 ； 低 空 运 营 端 ， 建 议 关 注 深 城 交 、 中 信 海 直 等 。 风 险 提 示 ： 1、 相 关 监 管 法 规 发 生 变 化 的 风 险 。2、 意 外 事 故 造 成 通 航 发 展 停 滞 的 风 险 。3、 政 策 落 地 和 产 业 推 进 不 及 预 期 的 风 险 。 （分析师：李良） 计算机：人工智能赋能新质生产力，Kimi开启国产大模型长文本时代 1、 核 心 观 点 3月 板 块 震 荡 上 行 ， 月 底 迎 来 回 调 。人 工 智 能 板 块 指 数 （884201.WI）3月 涨 跌 幅 为4.24%， 同 期 上 证 综 指 上 涨0.86%，沪 深300上 涨0.61%， 创 业 板 指 数 上 涨0.62%。3月 初 板 块 整 体 维 持2月 上 涨 动 能 ， 月 底 迎 来 集 体 调 整 。 我 们 认 为 ， 年 初 至今 板 块 迎 来 快 速 反 弹 且 涨 幅 较 大 ，短 期 有 回 调 消 化 估 值 预 期 。4月 即 将 迎 来 年 报 集 中 披 露 窗 口 期 ，选 股 层 面 建 议 围 绕 业 绩 确定 性 行 业 、公 司 。产 业 层 面 伴 随 国 内 外 人 工 智 能 技 术 迭 代 升 级 、国 产 大 模