万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一A股震荡走弱，上证指数下跌0.72%报3047.05点，深证成指跌1.57%，创业板指跌1.81%。沪深两市成交额0.93万亿元，北向资金净流出30.45亿元。申万行业方面，公共事业、银行等领涨，美容护理、食品饮料、轻工制造等领跌；概念板块方面，核准制次新股、黄金概念、金属锌等领涨，染料、送转填权、光刻胶等领跌。港股方面，香港恒生指数收涨0.05%报16732.85点，恒生科技指数跌0.18%；海外方面，道指收跌0.03%，报38892.8点，标普500指数收跌0.04%，报5202.39点，纳指收涨0.03%，报16253.96点。欧洲股市普涨，亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 【财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问】据介绍，双方达成新的共识成果：一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流；二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定等议题持续开展交流。双方工作层将在经济、金融工作组项下持续推进落实上述共识。两个工作组第四次会议拟于4月中旬在美国华盛顿召开的世界银行/国际货币基金组织春季会议期间分别举行。 【国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议】李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，必须抓好中央经济工作会议和全国两会精神细化落实。要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。 研报精选 三地方政府齐出台创新药产业相关政策文件，关注中药创新药央行设立科技创新和技术改造再贷款，促进新质生产力发展已披露年报业绩向好，中药新药申报审评提速，关注2024年一季报血制品板块个股行情分化，关注一季报发布清明小长假旅游收入恢复喜人，需求多元化带来新兴旅游机遇 【市场回顾】 【重要新闻】 【财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问】据介绍，双方达成新的共识成果：一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流；二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定等议题持续开展交流。双方工作层将在经济、金融工作组项下持续推进落实上述共识。两个工作组第四次会议拟于4月中旬在美国华盛顿召开的世界银行/国际货币基金组织春季会议期间分别举行。 【国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议】李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，必须抓好中央经济工作会议和全国两会精神细化落实。要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 研报精选 三地方政府齐出台创新药产业相关政策文件，关注中药创新药——中药Ⅱ行业快评报告 行业核心观点： 2024年4月7日，北京、广州、珠海三地方政府出台创新药产业相关政策文件，本报告梳理中医药相关部分。此次三地方政府出台政策，通过现金奖励等方式鼓励中药创新药、中药改良型新药、中成药二次开发研发，推动企业中药创新研发热情，推荐关注中药创新赛道。 投资要点： l广州开发区管委会、广州市黄埔区人民政府印发《广州开发区(黄埔区)促进生物医药产业高质量发展办法的通知》：【培育中药大品种】促进中医药传承创新发展，加快推动中医药现代化、产业化，鼓励中成药二次开发，积极培育中药大品种。对年销售额5亿元以上且同比增长6%以上的中成药品种，给予200万元奖励。 珠海市工业和信息化局发布《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施(征求意见稿)》：第四条：对化学药品1-2类、生物制品（按药品管理的诊断试剂除外）、中药（中药创新药、中药改良型新药），根据研发各阶段成果给予奖励。对完成I、II、III期临床试验阶段（完成关键性临床试验可根据实际情况判定视为完成I、II或III期临床），分别给予最高300万元、500万元和1000万元一次性奖励。对获得药品注册证书并实现销售的，按药品注册分类标准给予最高1000万元奖励。对创新型高 端制剂（包括纳米粒、微球、脂质体、控释、缓释剂型以及微针等创新剂型）单品种首个注册证书再给予100万元奖励。对创新药研发期间获得突破性疗法和附条件批准的，再给予100万元奖励。单个企业每年新药研发相关奖励最高不超过2000万元。 《北京市医疗保障局发布《北京市支持创新医高质量发展若干措施(2024)(征求意见稿)》：打造国际化、国家级交流合作平台，办好博鳌亚洲论坛全球健康论坛、世界传统医药大会和国际生物医药产业创新北京论坛，促进与全球卫生健康领域的交流与合作、提升本市医疗水平和服务质量、推动本地创新医药企业走出去。注重宣传引导，各部门要创新宣传方式，丰富宣传手段，营造共同促进创新医药发展、推动生物医药产业链优化升级、更好满足人民群众医疗健康需求的社会氛围，引导合理发展预期。 投资建议：政策层面不断加码对中药创新的鼓励力度。2020版中药注册分类强调“以患者为中心、临床价值为导向”的评审理念、3.1类古代经典名方复方制剂审评免临床直接申报上市，缩短研发周期和审批周期、符合中药研发特点的“三结合”审评证据体系不断完善，药审中心对中药新药的审批进一步提速，重要城市发布政策通过现金奖励等方式鼓励中药创新药、中药改良型新药、中成药二次开发研发，推动企业中药创新，中药企业的新药研发热情有望进一步促进。研发管线的丰富未来有望扩大中药企业收入，建议关注中药新药布局领先的上市公司。 风险因素：上市/临床研究申请审评结果不达预期、研发进展不达预期等。 分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001 央行设立科技创新和技术改造再贷款，促进新质生产力发展——电子行业快评报告 行业事件： 4月7日中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元，利率1.75%，旨在激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。 投资要点： l再贷款额度提升至5000亿元，进一步完善科技金融政策体系：中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款是对原有科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款的政策接续，其中科技创新再贷款设立于2022年4月，额度为2000亿元，设备更新改造专项再贷款设立于2022年9月，额度为2000亿元；2024年再贷款政策是在总结两项工具经验的基础上进行改革完善，额度提升至5000亿元，旨在支持金融机构提升金融服务质效，更好满足科技创新、技术改造和设备更新领域的融资需求。该政策是对科技金融政策体系的进一步完善，强化科技金融对于新兴产业的支持作用以及资源配置的优化作用，推动科技-产业-金融良性循环。 l所支持重点领域与新质生产力高度重合，推动科技创新发挥核心作用：2022年科技创新再贷款支持范围包括“高新技术企业”、“专精特新”中小企业等特定企业，2022年设备更新改造专项再贷款支持领域为教育、卫生健康、文旅体育等10个领域设备购置与更新改造；2024年再贷款政策则进一步强调向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持，所支持的重点领域与发展新质生产力高度重合。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。我国正处在从“科技大国”向“科技强国”迈进的关键跃升阶段，再贷款政策支持范围与发展新质生产力高度重合，有望推动科技创新在发展新质生产力过程中发挥核心作用。 l投资建议：央行设立科技创新和技术改造再贷款，进一步完善科技金融政策体系，其支持的重点领域与发展新质生产力高度重合，旨在促进新质生产力的发展。我们建议关注：1）新质生产力有望激活数据要素等先进生产要素的发展潜能，建议关注数据要素产业链；2）新质生产力有望推动制造业数字化转型，加快工业互联网规模化应用，建议关注智能制造和工业互联网领域；3）我国一体化算力体系正在加速建设，建议关注国内AI产业链的加速建设，带来国产算力、存力需求的高增长，以及AIGC和智能驾驶等应用领域的加速落地。 l风险因素：政策推进不及预期；创新技术研发不及预期；研发成果转化不及预期；经济复苏不及预期。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 已披露年报业绩向好，中药新药申报审评提速，关注2024年一季报——中药Ⅱ行业3月报 行业核心观点： 本报告跟踪和梳理2024年3月及Q1行情数据、中药新药审批数据、已披露2023年年报数据、中药材价格数据等。短期关注上市公司一季报披露。 投资要点： 涨跌幅：2024年3月，生物医药指数下跌2.27%，跑输沪深300指数2.87个百分点，位列申万一级31个子行业第28；申万医药6个二级子板块中，中药板块上涨1.09%，位列第2。中药板块73家上市公司3月有44家上涨，1家持平，28家下跌。2024Q1，生物医药指数下跌12.08%，跑输沪深300指数15.18个百分点，位列申万一级31个子行业第31；申万医药6个二级子板块中，中药板块下跌3.16%，位列第1。中药板块73家上市公司Q1有15家上涨，58家下跌。 市盈率：截至2024年3月31日，医药生物(申万)市盈率为25.44，在31个申万一级行业中排第18；中药Ⅱ(申万)市盈率为24.96（年初为26.04）。中药Ⅱ(申万)市盈率是最近几年估值高峰值（2020年9月4日的41.80）的59.71%；中药Ⅱ(申万)指数2010年以来、2015年以来、2020年以来、2022年以来、2024年以来市盈率分位数分别是17.63%、27.14%、28.29%、52.22%、67.54%。 NDA申报热情延续，上市获批提速。2024Q1，10个中药新药品种上市申请获得受理（5个1.1类，5个3.1类）；15个中药新药品种申报临床研究获得受理（11个1.1类，4个2.3类）。从近几年受理情况看，2023年达到受理数量峰值，2024Q1IND受理数量为2023年全年的21%，NDA受理数量为2023年全年的42%，中药生产企业上市申请热情延续。2024Q1，9个中药新药品种获批临床，其中1.1类7个，2.3类2个；4个中药新药品种获批上市，其中3个1.1类，1个3.1类。2023年是近几年批准上市数量最多的年份，相较于2023年，2024Q1获批上市数量是2023年全年的45%，已经接近一半的比例。 中药板块上市公司2023年年报：截至2024年4月7日，中药（申万）73家上市公司共有18家已披露2023年年度报告。营业总收入方面，18家有14家同比增长，4家同比减少；归母净利润方面，18家有14家同比增长，4家同比减少；毛利率方面，18家有13家同比增长，5家同比减少；净利率方面，18家有13家同比增长，5家同比减少；销售费用率方面，18家有6家同比减少，12家同比增加；管理费用率方面，18家 有9家同比减少，9家同比增加；财务费用率方面，18家有13家同比减少，5家同比增加。 投资建议：长期看好中药板块，主要逻辑包括：1）中药板块整体看估值水平处于历史低位，估值水平具备吸引力；2）中药方向政策不断优化，审评审批政策改革等顶层设计支撑行业长期良性发展，利好中药创新药发展，为行业提供增量；3）中药板块多数上市公司聚焦OTC渠道，不受集采、医保控费等影响，在老龄化、大众自我诊疗意识增长的社会背景下，具备长期成长空间；4）中药板块个股内部改革推动基本面成长，中国中药启动私有化开启中药国企改革新篇章，推荐关注中药国企改革相关标的。 l风险因素：中药新药审评进展不达预期、中药新药研发进展不达预期、终端销售不达预期、国企改革不达预期、政策支持力度不达预期等 分析师黄婧