钢铁产业专题研究报告：核电投资进入高峰，带动相关钢铁材料需求

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/112024年04月08日证券研究报告|产业专题报告核电投资进入高峰，带动相关钢铁材料需求钢铁产业专题研究报告钢铁投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355行业走势图（2024年4月3日）资料来源：wind，华宝证券研究创新部相关研究报告投资要点国内核电投资进入高峰期：中国核电2024年投资计划总额为12155279万元，相比23年增长51.9%，投资金额达到历史新高。自2019年起国内重启核电审批，近年核准速度加快，2022年和2023年每年核准机组达到10台，显示了国家对核电项目审批态度的积极转变。根据中国核能行业协会预测，到2035年我国核电发电量占比将达到全部发电量的10%左右。24-25年核电建设进入设备安装集中期，预计带动相关材料、设备需求：核电站投资周期，FCD后建设时间为6年，从中国核电和中国广核披露的在建项目推进进度来看，22-23年项目的密集核准，24-25年开始设备将进入集中交付期，我们预计将带动相关材料、设备需求。预计未来8-10年每年核电钢制部件需求规模在300-430亿元：根据北京科技大学新金属材料国家重点实验室发布的研究报告《核电用钢的研究现状及发展趋势》，核电站机组一回路和二回路涉及的钢制材料包含普通钢、低合金钢、不锈钢、合金钢等材料。截止2024年3月在建机组规模为3904万千瓦，与核能协会截止2030年1.2亿千瓦还存在较大差距。假设后续维持每年6-8台机组的核准规模，按中国核电旗下的核电站平均单位投资为1.2-1.6万元/kW；按照设备投资规模占比50%，测算2024年-2032年设备投资规模合计为4225亿元。按照设备投资中83%的占比测算，每年钢制部件需求在300-430亿元。钢制部件包括铸锻件及机加工产品、钢材。其中钢材需求规模按照北京科技大学新金属材料国家重点实验室的测算，发电能力100万千瓦的核电站消耗钢材5万吨以上，反应堆本体的压力壳、堆内构件、控制棒驱动机构、一回路系统的设备、构件、部件等关键部位用的钢和镍合金。关注相关投资机会。风险提示：核电装机进程不及预期；核反应堆钢制部件需求增长不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。 产业专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/11内容目录1.国内核电投资进入高峰期..........................................................................................................................................................32.24-25年核电建设进入设备安装集中期，相关材料、设备需求增加...................................................................................43.预计未来8-10年每年核电钢制部件需求规模在300-430亿元...........................................................................................64.投资建议.....................................................................................................................................................................................105.风险提示.....................................................................................................................................................................................10图表目录图1：中国核电资本支出情况................................................................................................................................................3图2：历年来我国核准机组数量情况....................................................................................................................................4图3：核电站机组主要涉及的钢制材料................................................................................................................................7图4：U型管............................................................................................................................................................................9表1：按能源类型划分的装机容量和发电量占比情况.......................................................................................................3表2：中国核电在建机组情况................................................................................................................................................5表3：中国广核在建机组情况................................................................................................................................................5表4：国家电投和华能在建机组情况....................................................................................................................................6表5：核电设备投资规模测算................................................................................................................................................7表6：钢制部件需求规模测算................................................................................................................................................8表7：反应堆主要用钢制部件分布情况................................................................................................................................8表8：部分核电用钢重点产品及供货企业............................................................................................................................8 产业专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/111.国内核电投资进入高峰期3月20日中国核电发布2024年第一次临时股东大会会议资料，其中提到2024年公司投资计划总额为12155279万元，主要用于核电、核能多用途、新能源、单项固定资产投资项目和参控股资本金注入、收购项目等。从中国核电历年公布的投资计划情况，24年的投资计划相比23年增长51.9%。自2018年公司披露投资计划，24年投资金额达到历史新高。图1：中国核电资本支出情况资料来源：中国核电，华宝证券研究创新部根据中电联《2023年全国电力工业统计快报》统计，截至2023年12月31日，中国在运核电机组装机规模约为5,691万千瓦（不含台湾地区），占全部装机容量的1.9%，核电在我国能源结构中的占比仍然很低。根据中国核能行业协会发布的《全国核电运行情况（2023年1-12月）》，截至2023年12月31日，我国投入商业运行的核电机组共55台，全国商运核电机组上网电量为4,067.09亿千瓦时。表1：按能源类型划分的装机容量和发电量占比情况按能源类型划分的装机容量占比（%）按能源类型划分的发电量占比（%）2023年2022年2023年2022年核电1.92.24.74.8火电47.65265.765.9水电14.416.113.815.6风电15.114.39.58.8太阳能发电20.915.36.34.9资料来源：中电联，华宝证券研究创新部自2019年起国内重启核电审批，近年核准速度加快，2022年和2023年每年核准机组达到10台，显示了国家对核电项目审批态度的积极转变。 产业专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/11图2：历年来我国核准机组数量情况资料来源：中国核电，华宝证券研究创新部近年来，中国核电产业的政策导向呈现出积极有序发展的特点，政策层面强调了核电在能源结构转型和应对气候变化中的重要作用。表现在：“十四五”规划和2035年远景目标纲要中明确提出，至2025年，我国核电运行装机容量达到7000万千瓦，按照2023年年底的装机容量，还存在2933万千瓦差距。这一目标体现了国家对核电行业发展的支持。根据核能行业协会预计，2030年我国核电在运装机将达120GW，装机规模有望成为世界第一；预计到2035年，我国核能发电量在总发电量中的占比将达到10%，相较目前仍有一倍的增长空间。在核电安全运行方面，国家出台了多项政策规范和指导，其中包括2018年5月国家发展改革委、国家能源局、生态环境部和国家国防科工局联合发布的《关于进一步加强核电运行安全管理的指导意见》、2019年9月国务院新闻办公室发布的《中国的核安全》白皮书。整体来看政策监管的完善确保核电运营的安全性，为发展核电提供了保障。针对核电行业的技术发展，国家鼓励和支持核电技术的创新和升级，如第三代核电技术的推广和第四代核电技术的研发，以提高核电的经济性和安全性。根据中国核能行业协会预测，“十四五”期间，我国核电装机规模将进一步加快扩大，发电量将大幅增加。预计到2025年，我国核电在运装机7000万千瓦左右；到2030年，核电在运装机容量达到1.2亿千瓦，核电发电量约占全国发