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2023年报点评：电子材料高增长，六氟磷酸锂底部蓄势

2024-04-08 周旭辉,程文祥东方财富 Max

多氟多（002407）2023年报点评

主要要点：

业绩回顾：2023年，多氟多实现营业收入119.4亿元，同比下降3.4%；归母净利润5.1亿元，同比下降73.8%。第四季度，公司营收31.5亿元，同比增长2.9%，环比下降10.5%；扣非后归母净利润0.63亿元，同比下降71.3%，环比下降65.4%。
成本与费用：2023年，公司整体毛利率和销售净利率分别为16.25%和5.37%，较上年同期分别下降14.3个百分点和11.0个百分点。费用方面，销售、管理、财务和研发费用率分别变动至0.74%、4.44%、0.14%和4.58%，相比上一年度分别变化了0.20、-0.35、-0.35和0.53个百分点。
产品结构：
- 六氟磷酸锂：2023年，六氟磷酸锂等锂盐材料收入47.95亿元，同比下降27.6%，毛利率19.2%，同比下降22.8个百分点。出货量同比增长53.8%，但销售均价大幅下降52.9%，成为影响收入和毛利率的主要因素。目前，公司拥有6.5万吨的有效产能，计划年内投产约1万吨。
- 电子信息材料：业务持续高增长，2023年收入12.4亿元，同比增长79.0%，毛利率34.6%，同比提升9.3个百分点。氟基材料、锂电池等业务的收入和毛利率分别有所下滑，但仍为公司贡献了重要收入。
财务状况：公司2023年销售费用、管理费用、财务费用和研发费用分别控制在一定范围内，但总毛利占比较上年度有所减少。资产规模稳定，资产负债率略有上升，但仍处于可控范围。
投资建议：鉴于六氟磷酸锂价格已触底，预计2024-2026年营业收入分别为122.08亿、146.09亿、187.94亿元，净利润分别为3.61亿、5.64亿、10.25亿元，对应EPS分别为0.30、0.47、0.86元，给予“增持”评级。
风险提示：六氟磷酸锂价格波动、行业竞争加剧、下游需求不足等风险需要关注。