节后行情展望

节后行情展望 2024.4.7 ———————————————01能源化工——————————————— 【原油】 1、假期行情：节中Brent在宏观和地缘的双向驱动下突破90美元/桶，盘中最高触及91.91美元/桶，创2024年内新高。 1）首先，向上的宏观趋势已经形成，市场对中美两国的经济增长预期转好。在降息预期和经济衰退预期双向降低的状态下，资金从股市流出流入商品、债券以及货币等市场，对原油价格形成进一步支撑。 2）第二地缘政治仍然紧张，中东和俄乌冲突有升级趋势，伊朗再次被卷入冲突中枢位置，乌克兰在袭击俄罗斯炼厂后进一步袭击管道，都增加了地缘溢价。 3）第三，美国汽油再次大规模去库提振了市场对汽油和原油需求的预期。这推动了油价突破90美元/桶的阻力位，维持偏强运行。 2、开盘预测：以汇率估算SC开盘价格大约在670-690元/桶。 3、操作建议：若开盘高开至710元/桶之上，可适当配置空单。但地缘政治具有不可抗力和不可预测性，短期以风险规避为主要方向。 【PX】 1、假期行情：节假日期间外盘原油上涨，成本抬升，PX上涨至1058-1066美金（折合RMB约为8840-8900）。PXN回升至359附近，PX开工率提升至87%。供应端暂无缓解，近期PX及PTA装置检修动态较多，需看后续检修落地情况。 2、开盘预测：预计周一高开，价格在8600-8800，建议观望。 3、操作建议：预计单边价格跟随原油及PTA波动为主。逐步进入夏季，对于汽油需求，仍有调油行情的预期。关注装置动态、油价走势、下游聚酯链的反馈。 【PTA】 1、假期行情： 从成本端来看，以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆等事件引发市场担忧，相关地缘因素支撑布伦特原油大幅上行至90美元/桶的整数关口并站稳，但PX并未跟上原油的涨幅，反而小幅下跌。4月5日，PX中国主港报1059美元/吨，环比下跌0.5%（4月3日PX中国主港报价1064美元/吨）。 再看PTA方面，本周PTA装置负荷下调，四川能投100万吨停车，恒力惠州1期短停后恢复，2期停车检修，台化150万吨新装置负荷7-8成，至周日PTA装置负荷降至74.3%。另外，华东一套80万吨PX装置已按计划于假期间停车检修，该装置预计检修20天左右。聚酯开工则继续提升至92.2%，同时库存下降；另外PTA自身库存小幅去化。总的来讲PTA当前基本面偏强，多头观点维持不变。 2、开盘预测：TA05合约，6050-6100。3、操作建议：多单继续持有。 【苯乙烯】 1、假期行情： 纯苯方面，4月3日-4月5日，韩国FOB由1068.3美元/吨上涨至1083.3美元/吨，美国纯苯4月FOB由1220美元/吨上涨至1231.9美元/吨，欧洲纯苯CIF由1269.5美元/吨跌至1243.5美元/吨。 苯乙烯方面，4月3日-4月5日，韩国FOB各船期均上涨4美元/吨，美湾4月FOB价格上涨30美元/吨，欧洲ARA FOB4月价格由4月3日1556.3美元涨至1717.5美元，二日累计涨幅161.2美元/吨，是假期最大的变量。 总体来看，亚洲和美洲苯乙烯价格主要由原油端驱动，而欧洲苯乙烯价格上涨则是ARA地区最大的苯乙烯装置covestro装置关停及红海问题所导致的纯苯供给紧张所致。 2、基本面： 纯苯4月供给偏紧局面没有发生改变，叠加原油端短期尚有支撑，苯乙烯成本端难有大幅崩塌。供给端苯乙烯主要装置虽有回归预期，但4月中下供给仍将处于低位。目前苯乙烯出口情况极为乐观，欧洲苯乙烯价格持续增长带来新的套利窗口。以4月5日欧洲ARA苯乙烯5月 价格进行计算，华东现货出口至欧洲的套利利润达到100美元/吨。下游终端当前需求有所恢复，尤其是空调外销排产远超预期，欧洲高纬度地区今年气温预计较去年更高，在该地区整体空调渗透率不高的情况下，国内空调出口有望在5月和6月迎来一轮大增量。中期慎多的原因在于苯乙烯下游3S当前利润被持续压缩，低利润低开工的局面相比往年同期更甚，发生负反馈的可能性较高。如果苯乙烯价格进一步上涨，下游3s各工厂的喘息余地将被进一步压缩，主动降负或停车将是大概率事件，因此中期慎多。 3、开盘预测：预计周一EB2405开盘价在9520元左右。 4、操作建议：短期依旧看多苯乙烯，中期9650元左右慎多，9750元左右可考虑做空苯乙烯。 【甲醇】 1、假期行情： 基本面上，假期前便已进入多空交织状态。一方面，进口回归预期开始兑现，港口库存于上周录得累库6.2万吨至62.8万吨（卓创），而沿海烯烃多数已重启（仅个别降负、常州富德维持停车）。另一方面，内地检修对局部价格有支撑。但港口库存见底回升→可流通货源趋紧改善，第二轮基差的转弱已在MA2405末期体现出来，导致市场对甲醇信心不足。MA2409合约则将直面进口反弹压力而初期偏弱。节假日期间，甲醇无外盘期货，相关市场表现如下： 1）4月7日，现货市场先开市，交投不活跃。港口价格微涨至2610-2620元/吨附近；内地价格，华东周边略有跟涨，其他区域窄幅波动。 2）假期间，地缘扰动频繁，油价积极上探，市场担忧对能化品种开市造成影响。但仅从4.7甲醇现货表现来看，暂无明显拉涨意愿，且盘面处于换月期，预计不会出现明显高开。 2、开盘预测：MA2405合约，2500-2550点；MA2409，2440-2480点。 3、操作建议：换月行为+基差走弱支持MA59反套逻辑，结合港口库存累库情况，介入MA59反套。待后期进口量压力明显，反弹空MA2409。 ————————————————02农产品——————————————— 【棉花】 1、假期行情： 节日期间外盘美棉出现较大跌幅，主因在于ice美棉仓单处于明显增长趋势，同时出口签约数据下滑、天气有利于种植等因素作用。 外盘的利空能否体现在国内盘面上？目前内外市场表现相对脱节，同时疆内外市场亦存在分化。3月皮棉出疆量较2月份大幅增加，以山东、江苏、湖北、河南等主消费区为目的地，但仍以棉花贸易企业/期现公司发运为主。主因疆内外价差维持高位，且运价有所降低调整。此举加快疆内库存去化的同时，也令内地仓单增长显著，内地市场棉花供应偏充裕。 反观疆内市场，在新疆纺织产能投放的大背景下，出疆量的提高将不断刺激疆内供需矛盾，翘尾行情预期依然存在。 因皮棉出疆不具有可逆性，且储备棉政策难以直接覆盖新疆市场。这使得盘面锚定的重点既需要放在不断激化的疆内市场，也需要落脚到供需孱弱的内地市场。笔者认为，下方应关注疆内纺织大厂利润及成品库存，上方则应关注内地纺企的接受度和储备棉轮出的压力位。 2、开盘预测：就目前郑棉估值而言，上下空间均有限，但产业基本面的因素无法打开向下的空间，除非出现更大利空的宏观因素。 3、操作建议：建议借助美盘利空压力，09合约在16000关键位以逢低做多、逢高卖出虚值看跌等方式介入布局多单机会。 【豆粕】 1、假期行情：美盘大豆行情变化不大，CBOT大豆4月3日收盘1183美分/蒲式耳，4月5日收盘1187.25美分/蒲式耳，国内假期期间上涨4.25美分，美豆目前依旧处于震荡行情之中，区间范围参考1120-1220。 2、开盘预测：连粕09合约，3320-3360点。 3、操作建议：考虑到4月的进口大豆到港将出现回升，国内油厂压榨也将逐步提高，豆粕供应逐渐充裕，因此价格有回落的风险。如果盘中出现走强，突破区间上方3390点，则可考虑做空。 ———————————————03金属及其他—————————————— 【铝】 1、假期行情：清明假期期间，受到海外再通胀交易，以及中美制造业pmi表现强于预期等多重宏观利多因素影响，外盘金属基本收涨。分品种看，伦锌涨2.7%，伦镍涨2.6%，伦铅涨1.99%。 伦铜4月4日盘中创14个月高位9397.5美元，较节前涨幅0.57%。伦铝4月4日盘中创2023年4月以来高位2461.5美元/吨，较节前涨幅0.45%。 2、开盘预测：预计4月8日国内开盘，基本金属整体有望继续维持强势表现。其中，沪铝方面，供给侧云南复工节奏仍有一定的不确定性，而需求侧加工企业开工率延续回升态势反映消费韧性。节前铝价拉涨现货方面交投维持向好，现货库存保持去化，且有望继续维持在历史同期低位。 3、操作建议：沪铝，预计运行区间19750-20200元/吨，策略维持建议回调仍可继续买入。 【集运欧线】 1.假期行情： 集运欧线没有外盘，但中东局势进一步紧张。 地缘方面，从上周一以色列对大马士革的伊朗大使馆发动袭击后，有新闻报道预测，伊朗对以色列的直接打击将是前所未有的，并可能导致中东地区的一场区域战争。4月5日新闻，同时美国中央情报局（CIA）警告以色列，伊朗将在未来48小时内发动袭击，这一消息也被以色列媒体转载。4月6日新闻，伊朗要求美国“靠边站”，而其在中东的主要代理人真主党警告以色列，它已做好战争准备。4月7日新闻，当地时间4月6日晚至今天，以军已从巴勒斯坦加沙地带南部“撤离几乎所有地面进攻部队，只留下一个旅”。以色列媒体报道称，“以军第98师是按既定计划撤离的”，这次撤离“在以军的拉法行动准备工作框架内”。 船司价格方面，节假日期间，今日上海到欧基港，马士基线上第15周报价小柜/大柜2436/3932（美元），与节前持平；16周报价在1800/2750，与节前持平。而MSC（地中海航运）4月下旬报价由2240/3740（美元）调到1840/3040，降400/700.CMA（达飞）由1955/3585调到1805/3285，降140/300。 2、开盘预测：04合约开盘会小幅下跌20点左右，但收盘会持平或上涨50点左右；其他合约会剧烈波动，06/08/10/12合约振幅超5%，大概率出现下跌情形。 3、操作建议：04合约在低于2050点，可适当轻仓买入。其他合约都涨到了前期的高点，虽然地缘加剧，但在船司价格下跌的情况下，以观望为主，不宜追涨。 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com