节后行情展望总结
01 有色
- 贵金属：通胀韧性犹存，避险情绪攀升。美国通胀数据CPI同比回落，核心通胀粘性犹存，PCE强于预期导致降息预期下滑；四季度GDP收缩强化降息预期。美元强弱交替，市场对贵金属触底充满期待，美伊关系紧张支撑避险情绪。白银市场规模有限，资金流入影响更大。
- 铜：节后复工复产预期支撑。外盘假期铜价先抑后扬，受美元走强、库存增长、需求疲弱影响走弱，美伊局势恶化及关税裁决发酵推动上涨。关税政策不确定性提升，需求端复工复产预期利多铜价。
02 油品
- 原油：节内地缘局势紧张，油价冲高姿态强劲。美伊地缘紧张驱动油价上涨，霍尔木兹海峡中断风险引发市场定价。美国EIA原油库存超预期下降，俄乌冲突增添供应端扰动。通胀超预期，GDP增速放缓，短期情绪围绕地缘事件，油价高位震荡格局延续。
- 燃料油：HI5回升，地缘仍是关键。高硫燃料油受地缘和俄罗斯供应端扰动支撑，新加坡现货偏紧，船燃需求强劲。低硫燃料油供应收紧，但需求疲软，上涨空间有限。
- 海外丙烷：地缘与基本面持续背离。美伊紧张局势推动价格上涨，但基本面支撑减弱，库存高于去年同期，供应端逐渐恢复，地缘政治因素支撑价格高位，但不确定性高。
03 聚酯
- TA：关注元宵节后下游复工节奏。外盘石脑油、MX和PX上涨，内盘PX和PTA高开。节后以成本推动为主，关注下游开工恢复进度。PTA现货月均基差-72，加工费向下游转移。
04 煤化工
- 尿素：预期仍在，关注出口政策调整。市场呈现“弱现实强预期”及“内弱外强”格局，供应端压力较大，需求端工业和农业恢复交织，海外价格强势提振国内情绪，关注需求启动进度。
- 甲醇：节内美伊关系恶化，为节后伊朗甲醇回归增添变数。美伊地缘提供上行驱动，伊朗甲醇回归增变数，金三银四节奏增变数，宏观驱动或大于基本面驱动。
- 聚烯烃：节中油价提振，关注节后去库进度。节前上游排库压缩库存，节后累库至较高水平，增加去库难度。油价扰动是双刃剑，关注节后上游去库进度和供应压力变化。
05 盐化工
- 玻璃：节后供需双弱。节后部分现货报价上涨，供应水平持续收窄，库存转移效应使厂家面临更大库存压力。需求真空期向上驱动依赖预期外减产消息，供需面真实好转预计在二季度。
- 纯碱：下游持续减产，厂家库存压力大。供应端新投产提升，库存水平预计超过往年同期，需求端轻碱下游支撑较强，重碱下游玻璃端减量明显，补库需求不乐观。
- 烧碱：下有成本支撑，上有下游减产压制。供应端成本压力及春检减产预期利多，需求端氧化铝减产但增量需求仍存，向上驱动有限，反弹空间较小。
