原油
- 核心观点：宏观悲观预期持续，中美关税战未缓解，美国经济衰退担忧加剧；OPEC增产加速，6月及7月计划超额增产41.1万桶/日，市场累库压力增大；地缘局势放缓，难以支撑油价。
- 关键数据：Brent油价假期跌幅5.69%，从62.62美元/桶降至59.06美元/桶。
- 策略建议：做空原油、做空月差、做多波动率、做多裂解。
苯乙烯
- 核心观点：年内最佳空配机会，但需注意节奏；万华烟台纯苯进口减量明显，反映中国需求疲弱；纯苯供需双弱，下游需求减半，装置检修增加；苯乙烯供应压力大，出口驱动有限，远期需求疲软。
- 关键数据：4月万华烟台纯苯进口2.4万吨，宁波7.59万吨，预估4月总进口45万吨，5月43万吨；5月韩国纯苯FOB跌2美元/吨，苯乙烯跌4美元/吨。
- 策略建议：多EB空PX，高空EB，注意止盈节奏。
聚酯链
- PX：
- 核心观点：国内PX负荷低位，短期供应收紧；终端恢复不及预期，聚酯负荷偏高；PXN位于170美元低位，估值偏低但受原油影响大；4、5月PTA检修较多，需求支撑减弱。
- 策略建议：关注PX-SC产业利润修复。
- PTA：
- 核心观点：主流厂商现货合约减量增加，TA基差走强，月差大幅拉升；4、5月供应偏紧，去库幅度大；聚酯端刚性需求对PTA价格有一定支撑，但需警惕终端负反馈。
- 策略建议：多TA空EG。
- 乙二醇：
- 核心观点：近期到港放量，主港累库预期大；节后终端可能负反馈；煤制负荷回升，油制装置检修推迟，4、5月良好供需格局可能落空。
- 策略建议：多TA空EG，关注乙烷关税问题。
- 短纤、瓶片：
- 核心观点：PF07开工高位，库存同期最高；PR07负荷提升，供应回归。
- 策略建议：PF07高空加工费（PF-TA），PR07高空加工费（PR-TA）。
甲醇
- 核心观点：内地价格见顶回落，低库存进入淡季，压力可控；港口进口恢复预期已提前计入，价格转弱明显；4月进口预计70-80万吨，5月正式体现进口回归压力；节后港口基差预计继续收缩；二季度后期关注港口累库拐点。
- 策略建议：反弹空，远期2300点以上承压。
聚烯烃
- 核心观点：需求转淡，刚需支撑不足；短期部分装置重启，中期煤化工检修，远期关税战对PDH开工影响不确定；美国PE进口缺口可解决，PP PDH装置供应存在不确定性；关注海外丙烷情况，5月13日后中国与美国的LPG贸易割裂。
- 策略建议：缺乏驱动，不宜追空；PP关注PDH降负/停车风险。
- 风险提示：油价走势偏弱、关税战后续影响。
