丰枯水期交界，硅价何去何从

2024年4月8日 丰枯水期交界，硅价何去何从 报告摘要： 分析师：曾德谦从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：zengdeqian@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至3月29日，华东地区不通氧553#工业硅平均价13,500元/吨，较去年年底下跌10.60%，较去年同期下跌15.63%；华东地区通氧553#工业硅平均价13,700元/吨，较去年年底下跌12.18%，较去年同期下跌16.21%；华东地区421#工业硅平均价14,300元/吨，较去年年底下跌9.78%，较去年同期下跌17.82%。 期货市场：截至3月29日，工业硅期货主力合约收盘价11,945元/吨，较去年年底下跌16.67%，较去年同期下跌28.90%。 逻辑分析： 成本端：一季度西南产区处于枯水期，电力拉涨硅企成本，且新疆地区电价上调后，部分硅企成本亦有所抬升，二季度来看，随着西南产区从枯水期转向平丰水期，成本支撑将进一步减弱。 供给端：一季度工业硅维持南弱北强的生产格局，供给整体较为充足；二季度来看，硅价持续疲软的情况下，西南产区硅企复工不容乐观。 相关报告： 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》《宏源期货有色金属月报_工业硅：需求平淡，硅价偏弱20240201》《宏源期货有色金属月报_工业硅：供需双增，关注低位徘徊拐点20240307》 需求端：多晶硅依旧是工业硅消费主力，部分新增产能处于爬坡期，对工业硅需求持续景气，但在高库存和价格走弱的背景下，后续新增产能是否能如期落地尚需观望；有机硅一季度在下游备库期走势较为坚挺，但随着下游阶段性备库完成，价格再次承压，部分装置维持降负生产，对工业硅需求增量有限；硅铝合金对工业硅需求稳中有增，边际增量相对有限；出口方向尚未看到明显起色。 库存：供强需弱，工业硅库存压力较大。 行情展望及投资策略：综合来看，硅市悲观情绪较重，在突破部分厂家成本线后，硅价跌势并未见明显止跌信号，预计二季度硅价延续前期弱势状态，在成本线甚至成本线之下波动，若硅企出现大幅减停产情况，带动库存去化，硅价有望止跌回升，预计工业硅期货运行区间11,000-13,500元/吨，关注成本倒挂下硅企开工情况。 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024年一季度工业硅产业链价格变动速览 目录 二、供给端：压力较大........................................................................................................................................................ 7 （一）成本：平丰水期交接，成本支撑或下移....................................................................................................................7（二）生产：北强南弱，供给充裕.....................................................................................................................................10 （一）多晶硅：持续放量，多晶硅开工平稳......................................................................................................................12（二）有机硅：下游阶段性备库完成，有机硅承压..........................................................................................................15（三）硅铝合金：基本恢复至正常生产水平......................................................................................................................16（四）出口：暂未见明显起色.............................................................................................................................................18 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................6图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................6图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：新疆地区电价................................................................................................................................................................7图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................7图表10：四川地区电价..............................................................................................................................................................8图表11：电极平均价..................................................................................................................................................................8图表12：硅石价格......................................................................................................................................................................8图表13：硅煤平均价..................................................................................................................................................................9图表14：石油焦价格..................................................................................................................................................................9图表15：553#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表16：421#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表17：全国553#工业硅平均利润.......................................................................................................................................10图表18：全国421#工业硅平均利润...........................................................................