3月智利锂盐出口环比持稳，锂价维持震荡

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2024年4月7日 有色金属 3月智利锂盐出口环比持稳，锂价维持震荡 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 29,747.62 行业流通市值(亿元) 26,245.07 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 图表：智利锂盐出口（吨） 数据来源：智利海关、中泰证券研究所 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】24年3月智利对中国出口锂盐16095吨，环比增加0.2%，同比增加19.8%；北方稀土发布4月挂牌价，氧化镨钕报价36.57万元/吨，环比持平 2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块： ➢ 1）稀土：短期需求低迷导致价格疲软，中长期机器人、新能源汽 ➢ 车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确； ➢ 2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期； ➢ 3）锡：短期供应收缩预期下，价格易涨难跌，向上弹性受“高库存+弱需求”压制。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 3. 行情回顾：本周能源金属商品价格走势分化，广期所主力合约LC2407合约上涨3.61%，电池级碳酸锂现货价格上涨2.29%，电池级氢氧化锂现货价格上涨0.50%；稀土价格上涨，氧化镨钕价格上涨2.81%，氧化镝价格上涨2.19%；SHFE锡价上涨0.84%，LME锡价上涨4.72%。 4. 3月需求环比改善： ➢ 1）光伏板块：2024年1-2月国内光伏新增装机36.72GW，同比增长80.27%。 ➢ 2）新能源汽车板块：24年3月中国新能源车市场零售69.8万辆，同比增长28%，环比增长80%；24年3月欧洲六国（英国、法国、德国、挪威、瑞典、意大利）新能源汽车销量合计20.47万辆，同比下降8.25%，环比增长61.22%；美国24年3月电动车销量13.51万辆，环比+22.53%，同比+16.49%，渗透率9.4%。 ➢ 3）电池方面：24年2月我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%。 ➢ 4）正极材料：2024年3月，正极材料产量27.53万吨，环比+54.56%；国内三元材料产量为6.21万吨，环比+20.76%，同比+10.89%；磷酸铁锂产量为21.32万吨，环比+68.29%，同比+20.70%。 5. 锂：产业链博弈加剧，锂价维持震荡。本周广期所主力合约LC2407合约上涨3.61%，收于11.18万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为11.15万元/吨，环比上涨2.29%，电池级氢氧化锂价格为10.13万元/吨，环比上涨0.50%。短期维持供需双增的局面，政策支持下需求预期向好，正极排产环比继续改善，但当前碳酸锂库存较高，且未见到去库趋势（ SMM碳酸锂周度样本库存总计79281吨，环比+482吨），下游对高价接受意愿较低，产业链博弈加剧。当前锂价已经开始击穿行业边际成本，部分企业开始削减远期资本开支，从成本曲线来看，部分非洲矿山、加拿大NAL项目成本较高，随着锂精矿价格的下行，减产信号或将继续出现，股票有望领先基本面提前筑底。从估值来看，当前龙头公司四季度业绩转亏，PB已经跌至历史低位，板块逐渐迎来左侧布局机会。 6. 稀土永磁：价格底部反弹。本周厂家报价坚挺，下游采购增加，本周-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03有色金属（申万）沪深3000500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 氧化镨钕价格上涨2.81%至36.55元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨2.19%至187.00万元/吨，氧化铽价格上涨3.15%至557.50万元/吨；北方稀土发布4月挂牌价，氧化镨钕报价36.57万元/吨，环比持平。总结来看，价格已经接近历史底部区间，供应端增速有所放缓（23年指标同比增长20%+），静待需求回暖。 7. 锑：本周价格持稳。国内锑精矿价格7.55万元/吨，环比持稳；锑锭价格为8.99万元/吨，环比上涨0.54%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，锑价维持高位震荡。 8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周 SHFE锡价收于22.80万元/吨，环比上涨0.84%，LME锡收于28850美元/吨，环比上涨4.72%。基本面来看，Mysteel国内锡锭社会库存环比上周减少60吨至15983吨，供给端缅甸佤邦复产仍未明确，供应收缩预期导致锡价易涨难跌。 9. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周行情回顾 ................................................................................................... - 4 - 1.1股市行情回顾：能源金属表现较为强势 ................................................ - 4 - 1.2现货市场：价格整体震荡 ...................................................................... - 4 - 2.产业链景气度符合预期 ..................................................................................... - 5 - 2.1光伏行业：1-2月国内光伏装机量同比高增 .......................................... - 6 - 2.2新能源车：3月新能源汽车销量高增 ..................................................... - 6 - 2.3中游环节：3月正极产量环比大幅提升 ................................................. - 7 - 2.4消费电子：静待需求回暖 ...................................................................... - 9 - 3.锂：碳酸锂价格维持震荡 ............................................................................... - 10 - 4.稀土永磁：价格底部反弹 ............................................................................... - 16 - 5.钴：价格跌至底部区间 ................................................................................... - 17 - 6.镍：镍价维持震荡走势 ................................................................................... - 18 - 7.锑：供应趋紧，价格高位盘整 ........................................................................ - 19 - 8.锡：供给扰动明显 .......................................................................................... - 20 - 9.风险提示 ......................................................................................................... - 22 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：能源金属表现较为强势 ◼ 本周申万有色指数上涨6.81%，跑赢沪深300指数5.95%，具体细分板块来看：工业金属板块上涨5.86%，镍钴板块上涨9.48%，锂板块上涨7.44%，稀土磁材板块上涨6.87%，黄金板块上涨5.24%。 1.2现货市场：价格整体震荡 ◼ 碳酸锂价格上涨。国内电池级碳酸锂现货价格上涨2.29%至11.15万元/吨、电池级氢氧化锂现货价格上涨0.50%至10.13万元/吨。 ◼ 钴价持平。MB钴（标准级）价格环比持平至13.70美元/磅，MB钴图表1：有色主要指数涨跌幅 数据来源：Wind、中泰证券研究所 图表2：能源金属板块涨幅前十 数据来源：Wind、中泰证券研究所 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%镍钴锂稀土磁材有色指数工业金属黄金沪深3000%5%10%15%20%25%30%35%40%寒锐钴业腾远钴业江特电机华友钴业中矿资源西藏矿业盛屯矿业盛和资源雅化集团大地熊 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 （合金级）价格环比持平至16.88美元/磅；国内金属钴价格环比持平至22.60元/吨。 ◼ 稀土价格上涨。国内氧化镨钕价格上涨2.81%至36.55元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨2.19%至187.00万元/吨，氧化铽价格上涨3.15%至557.50万元/吨。 2.产业链景气度符合预期 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 数据来源：Wind、中泰证券研究所 7天30天90天360天MB钴（标准级）美元/磅13.700.00%1.48%-10.31%-46.54%MB钴（合金级）美元/磅16.880.00%2.74%-2.17%-36.56%钴精矿美元/磅6.150.00%2.50%-7.52%-69.02%金属钴万元/吨22.600.00%2.73%-7.19%-36.34%钴粉万元/吨20.600.00