螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 13 2024年4月8日 去库背景下 螺纹或震荡反弹 核心观点及策略  供给端：3月钢厂复产不及预期，需求拖累钢厂检修增加超出预期。3月全国高炉开工整体回升，月平均产能利用率为82.92%，环比下降0.81%，但明显弱于去年同期的88.7%。  需求端：3月建材需求恢复不佳。终端房地产投资延续下滑的态势，房屋新开工和施工持续走弱，拖累了建材的消费，商品房的销售同样不佳，企业资金流难以改善，进而影响了拿地和开工施工。4月份，随着全国范围气温回升，钢材需求将会恢复。  未来一个月，钢材基本面偏弱，改善的空间有限。近期钢厂利润修复，复产预期回升，但出货不佳，厂内库存偏高，供应压力不减。螺纹维持低产量，表需稳步小幅回升，总体库存开始回落，然而现货价格贴水，后续产量如果回升，将考验需求端的承接能力。4月钢厂大概率复产加速，成本压力减弱，叠加需求回升，市场情绪或回升，目前价格低位，去库节奏下，期价或震荡反弹。  策略建议：震荡思路  风险因素：宏观调控，需求不及预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责条款 目 录 一、 行情回顾 ........................................................... 3 二、钢材基本面分析 ......................................................... 4 1、以旧换新政策驱动，成材端热卷利润快速恢复 ..................................................................... 4 2、钢材库存分析 ............................................................................................................................. 5 3、建材需求恢复偏慢 .......................................................... 6 4、政策以稳为主，终端需求偏弱 ................................................ 7 三、行情展望 .............................................................. 10 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/13 图表目录 图表 1 螺纹钢期货及月差走势 ................................................... 3 图表 2 重点城市现货价格走势 ................................................... 3 图表 3 重点城市库存走势 ....................................................... 4 图表 4 螺纹钢现货地域价差走势 ................................................. 4 图表 5 全国钢厂高炉开工率247家 ............................................... 5 图表 6螺纹钢周度产量 ......................................................... 5 图表 7 华北地区钢厂长流程利润 ................................................. 5 图表 8 华东地区钢厂短流程利润 ................................................. 5 图表 9螺纹钢社会库存 ......................................................... 6 图表 10螺纹钢钢厂库存 ........................................................ 6 图表 11螺纹钢总库存 .......................................................... 6 图表 12 钢材总库存：五大品种 .................................................. 6 图表 13螺纹钢表观消费 ........................................................ 7 图表 14全国建材周均成交量 .................................................... 7 图表 15 房屋新开工、施工面积累计同比 .......................................... 8 图表 16 房屋新开工、施工面积当月同比 .......................................... 8 图表 17商品房销售面积：期房与现房 ............................................ 8 图表 18 全国商品房待售面积 .................................................... 8 图表 19 固定资产投资三大分项累计同比增速 ...................................... 8 图表 20 固定资产投资完成额累计同比增速 ........................................ 8 图表 21 我国汽车产销量增速 .................................................... 9 图表 22 我国家电产量增速 ...................................................... 9 图表 23 我国钢材进口增速 ...................................................... 9 图表 24 我国钢材出口增速 ...................................................... 9 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/13 一、 行情回顾 3月钢材市场大幅走弱。上中旬期价破位下行，两会政策符合预期，多次提到房地产风险，总体以稳为主，节后商品房销售持续不佳，市场担忧旺季需求难以兑现。中旬，钢协发布控产倡议，建筑用钢成交量有所改善，同时主力资金移仓换月，黑色价格快速反弹，下旬钢材需求回升持续性不佳，去库偏慢，期价二次探底。宏观面，两会为全年经济定调，政府工作报告提出，今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。杭州北京等多地发布楼市新政，优化二手住房限购政策，全国商品房销售稳步回升。数据方面，1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.0%。房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.0%，房屋新开工面积下降29.7%。房屋竣工面积下降20.2%。新建商品房销售面积同比下降20.5%。全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。 整个3月，基本面主导，需求兑现不及预期，叠加钢厂利润压制开工不足，成本坍塌，钢价大幅走弱。今年房地产政策持续松绑，基建投资向好，政策稳中求进，项目开工慢于去年同期，4月为需求旺季，低价或刺激一波需求。 现货市场，3月建材市场需求延续弱势，成交低位运行，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于同期。截至4月1日，现货全国螺纹均价3591元/吨，较上月初下跌380元/吨。全国建材库存先增后减，3月中旬开启去库，下旬去库小幅加快，钢厂库存处于偏高位置，出货困难，利润有所修复但依然承压，钢厂开工意愿不足，螺纹产量持续处于低位，缓解了库存压力。由于螺纹表观需求小幅回升，贸易商主动去库，社库下降趋势好于厂库。区域价差表现，南方弱与北方，华东弱于华北，华北地区减产起到一定作用，上海-北京价差跌50元/吨，广州-上海价差跌60元/吨。 图表 1 螺纹钢期货及月差走势 图表 2 重点城市现货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -80-60-40-20020406030003200340036003800400042002023-12-262024-02-24元/吨元/吨RB2405-2410螺纹钢2410螺纹钢24053000350040004500500055002021-11-222022-11-222023-11-22元/吨北京上海广州沈阳 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/13 图表 3 重点城市库存走势 图表 4 螺纹钢现货地域价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、以旧换新政策驱动，成材端热卷利润快速恢复 3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，涉及六方面共20条内容，提出了实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。方案要求到2027年报废汽车回收量较2023年增加约1倍，废旧家电回收量较2023年增长30%，“以旧换新”政策有望激发新增汽车、家电需求估计2100-6293亿元，拉动GDP增长0.15-0.5个百分点。 3月钢厂复产不及预期，需求拖累钢厂检修增加超出预期。据中钢协数据显示，2024年3月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产204.76万吨，环比下降0.51%，同