商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2024年04月08日 星期一 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 黄金 白银 市场表现：清明小长假国际金银价格双双走强，以伦敦金计价的国际金价收于2328.14美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价收于27.42美元/盎司。基本面：美联储官员发言转鹰，认为年内最多一次降息；以军大部撤出加沙，巴以冲突可能出现转机。此前市场氛围乐观，推升了贵金属价格市场。欧洲方面，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息，日本央行完成首次加息；黄金ETF持仓重新大幅流入。白银方面，光伏4月排产继续走好，不过印度在2月创纪录白银进口后，三月需求走弱，进口窗口关闭。矿端，多家矿山复产或新投产，24年供应可能小幅转好。库存方面，国内上期所库存减少7吨，至1025吨，金交所库存上周增35吨至1541吨。操作建议，黄金短期有继续上冲动能，但不建议追多，而白银继续维持做多观点不变。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：主力合约2406震荡收12080元/吨（-0.29%），成交88,889手，持仓92,298手（-2.31%）。华东不通氧553硅均价13,300元/吨，较前一日下调100元（-0.75%）;华东421硅均价14,100元/吨，较前一日下调100元（-0.70%）。硅粉-100，有机硅-500，铝合金+100。通氧553-06下降至1440元/吨。 基本面：供给端，受利润压缩影响，上周新疆、四川和云南产量均有下滑，全国产量环比-3.3%。社会库存稳定在36.5万吨。需求端，多晶硅仍在累库，价格较上周下调5元/千克。有机硅开工率不及80%，对工业硅需求有限。中长期来看，现货价格持续下跌，并未有效吸引下游带动工业硅去库，结合丰水期到来西南地区成本下降，后续仍有进一步下跌风险。 风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：节后外盘铜上行3%。基本面：国内制造业服务业PMI数据均超预期，央行给出支持设备更新技术创新的特别贷款额度5000亿元。非农就业数据虽然大幅增加，但是降息三次预期不改，金属依然偏强运行。供应端，铜矿偏紧格局延续。需求端，中间铜杆开工率提升，进口现货亏损400元，现货贴水维持。交易策略：短期或冲高整理，中期维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：节后外盘铝价上行约3%。基本面：国内宏观氛围偏暖，海外虽然美债收益率上行，但金属和美元同涨，实物资产价值逐渐体现。供应端，云南地区偏干旱，复产进度慢，周度在产产能增加9万吨。需求端，周度中间环节开工环保略微下降，现货贴水维持。但周度库存去化延续，去库拐点已经到来。国内增仓上行明显。交易策略：铝价突破后预期继续震荡偏强运行，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：节前锌2405合约收盘价较前一日上涨0.93，收于21270元/吨。 基本面：供应端，原料端矿紧张格局不变，加工费弱势运行，进口矿加工费连续两周回落。4月冶炼厂检修增加，产量预计维持低位。消费端，清明假期，企业放假较多，镀锌、压铸锌合金企业整体开工下行较大，消费支撑相对有限。 交易策略：价格来看，整体市场情绪好转，但是考虑到消费暂无明显改善，预计短期价格以高位震荡为主。 风险提示：1. 美元指数走向 2. 各省冶炼厂开工情况 3. 消费周度变化情况 铅 市场表现：节前铅2405合约上涨0.12%，收于16460元/吨。 基本面：供应端，原生铅交割品牌检修推进，供应相对有限。消费端，铅蓄电池市场进入传统淡季，铅消费整体偏弱运行。 交易策略：清明假期后，需优先关注节后铅锭累库情况，尤其是交割日临近，铅锭交仓移库带来的累库可能性，若累库兑现，则铅价预计延续震荡回落态势。操作上建议逢高抛空为主。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 风险提示：1.交割品牌原生铅开工情况 2. 蓄电池市场需求情况。 锡 市场表现：节后外盘锡价上行约2%。基本面：供应端，佤邦曼相地区复产短期或难以看到，锡矿偏紧格局延续。需求端，现货可交割品牌依然贴水400元成交，进口现货亏损1.2万元左右，全球库存企稳，去库或临近。交易策略：维持逢低买入思路不变。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：上周三螺纹主力合约2410日内冲高回落收于3463元/吨，较前一交易日夜盘跌66元/吨 基本面： 建材在产量极低的条件下去库速度维持，卷板需求尚可但产量过高导致其去库速度略慢于往年。 此外，钢坯、带钢去库符合季节性。供需整体略偏弱，矛盾有限。主力合约换月后，宏观情绪权重加大，美国TIPS Spread与黑色商品相关性显著提高。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。 交易策略：建议观望为主 风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：上周三铁矿主力合约2409日内冲高回落收于749元/吨，较前一交易日夜盘跌28.5元/吨 基本面：铁水产量环比上升2.3万吨创下年后最大单周涨幅，但同比下降约9%，且弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。供应端年初至今扰动有限，到货位于历年同期较高水平。铁矿发运淡季过半，去库时间窗口收窄。钢厂利润边际增加，铁矿需求或略有边际改善。供需整体略偏弱，矛盾有限。主力合约换月后，宏观情绪权重加大，美国TIPS Spread与黑色商品相关性显著提高。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。 交易策略：建议观望为主 风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：上周三焦煤主力合约2405日内冲高回落收于1471.5元/吨，较前一交易日夜盘跌22.5元/吨 基本面：铁水产量环比上升2.3万吨创下年后最大单周涨幅，但同比下降约9%，且弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。焦炭市场提降七轮降幅为100-110元/吨，周五全面落地。第八轮已经提出。蒙煤长协价格环比小幅回落，唐山市场炼焦煤价格下跌100元/吨，主焦精煤1805元/吨，肥煤1790元/吨。供需整体略偏弱，矛盾有限。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。 交易策略：建议观望为主 风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:节日期间CBOT大豆小幅反弹。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降 ，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡，无新驱动;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米现货价格较节前上涨。 基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税区玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。 交易策略：政策利好，震荡偏强。观点仅供参考。 风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续偏强，交易近端紧。基本面:供应端,MPOA显示3月马棕产量环比+9.7%，步入季节性增产，不过市场忧虑印尼；而需求端，ITS显示3月出口环比+20%，但同比减，大格局处于高价抑制需求。交易策略:油脂延续偏强，核心依旧在棕榈油。关注产区产量预期差。风险提示:产区产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：过去一周国内糖收6598，涨幅1.35%，国际糖收21.94美分，跌幅1.88%。主产区现货价格维持6600元/吨左右。基差100左右，内外价差（对销区）-1000元/吨左右。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 基本面：1月份至3月份对巴西的降雨担忧使得原糖出现强势反弹势能。随着2月份下半月以来降雨恢复正常，原糖去天气升水直线下挫，接下来步入震荡趋势。仍旧关注的是北半球最终产量。国内进入季节性消费淡季，供应充足，整体供强需弱，但国内低库存，内外价差倒挂成为下跌周期的抵抗。操作上建议空单获利了解，激进者可空单持有。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 棉花 市场表现：本周 ICE 美棉主力合约收盘价为 86.24美分/磅，周跌幅5.68%；郑棉主力 2405 合约最终收盘价为 16250 元/吨，周涨幅1.03%。 基本面：全球棉花需求处于中性常态，供应被动收缩。整体平衡略偏紧。美棉方面，USDA种植意向报告预测低于市场预期，叠加即将进入天气炒作窗口，ICE新季合约整体偏强，关注4月底实际种植于天气带来的驱动。旧作合约美棉低库存，底部有支撑。国内全国公检量达到 570 万吨，商业库存高位，港口库存累积，供应宽松。短期，随着气温上升，终端新增订单有所好转，但整体幅度不大，棉纱库存压力仍存，短期棉价震荡。进入4月后，新季种植即将开启，种植面积是关键。操作上建议短期内观望为主。 风险提示：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性 鸡蛋 市场表现：鸡蛋现货价格较节前下跌。 基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。 交易策略：供强需弱，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪现货价格较节前上涨。 基本面：清明假期提振需求，屠宰量有所增加，养殖端缩量拉涨。节后需求转淡，当前白条走货一般，屠宰亏损，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。 交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:节前 lldpe主力合约小幅反弹。节后华北低价现货 8210 元/吨，05 基差盘面减 80，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，短期国产供应受春检影响有所减少，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比回升，但力度不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期节后上游库存小幅累积，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季，原油强势，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：本周SCFI收3308点，SCFI欧线收1997，+0.15%，地中海线-1.98%；美西+0.83%、美东+0.17%。基本面：供给端：据多家以色列媒体报道，以军将从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，中东局势虽依然复杂但可能逐步走向谈判，船舶绕行好望角短期内将继续，长期将跟随中东局势变化重回苏伊士运河。需求端：本周SCFI欧线继续小幅反弹，海运费阶段性震荡筑底且清明节后略有下滑，但现货市场仍存五一节前涨价的可能。 交易策略：考虑到中东局势的不稳定性以及五一长假，建议逐步止盈2406合约，观点仅供参考。 风险提示：1，需求大幅下降 PVC V05合约收5770，跌0.6% 供需偏弱，现货底部震荡。3月仓单集中注销后流入现货市场，供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，4月检修略增。成本端煤炭、兰炭持续降价，电石报2850。PVC现货华东5500，华南5620。社会总库存54.46万吨，较上一期减少0.37%,同比高19.90%。供需偏弱，期货升水，建议逢高保值 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1059美元/吨（-4），折合人民币价格8702元/吨（-28），PTA华东现货价 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 格6025元/吨（+15），现货基差-14元/吨（+2）。 基本面