纯碱：供应压力增大，累库格局下现货调降，玻璃：现货涨跌互现，沙河企稳成交转好

2024年4月7号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：供应压力增大，累库格局下现货调降玻璃：现货涨跌互现，沙河企稳成交转好 品种观点品种主要观点二季度策略一季度策略纯碱节日期间纯碱价格松动，多家碱厂报价下调。金山近日提产，日产达到1.9万吨，供应端形成利空影响。节日期间消息面整体呈现利空态势，预计周一开盘后盘面或将偏弱运行。沙河地区节前有集中补库的传闻，节前集中采买属于季节性正常现象，前期下游集中补库后继续补库动能降低，下游玻璃厂纯碱库存天数叠加在途库存处于较高水平，预计后市卖货动能降低。玻璃价格持续低迷，利润不断被压缩，对于纯碱价格的敏感度提高。05当前平水，09若形成升水格局后碱厂将进场套保，因此预计纯碱较难形成持续反弹趋势，建议空单继续持有。空单持有逢高空思路玻璃节日期间部分区域产销走高，因价格跌至低位，激发了中游下游的拿货热情，沙河产销不错后厂家试图挺价，涨价函频发。但湖北华南等地压力较大，现货降价还在持续，不过整体产销也略有转好。未来需要跟踪产销的持续性，以及实际需求的承接能力。当前玻璃高供给叠加需求周期性萎缩，行业压力仍然较大。近两日成交较好，沙河现货暂时企稳，预计盘面短期或有一定成本支撑。未来几日可关注高频数据产销率的变动，预计短线玻璃呈现企稳反弹，中长线还需跟踪需求持续性。短线反弹试多1400-1500低位震荡2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本周供应端扰动较多，春检预期下，纯碱盘面多头情绪较强。 二、纯碱基本面6 7随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中2023-2024新增产能随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。企业地区工艺产能投产时间远兴能源一期1线内蒙古天然碱1502023年6月远兴能源一期2线内蒙古天然碱1502023年9月远兴能源一期3线内蒙古天然碱1002023年11月远兴能源一期4线内蒙古天然碱100待定金山五期河南联碱法2002023年9月江苏德邦江苏联碱法602023年12月重庆湘逾重庆联碱法202023年9月连云港德邦江苏联碱法602024年下半年东北阜丰生物科技内蒙古联碱法302024年一季度湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度数据来源：wind 卓创隆众 本周纯碱价格呈现弱稳纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计本周纯碱现货价格部分厂下调报价，如今重碱主流送到价1850/吨左右，局部地区有1800成交低价。8数据来源：wind 卓创隆众0500100015002000250030003500钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润大幅回调中国氨碱法纯碱理论利润326.68元/吨，环比增加0.99元/吨。主要成本端焦炭价格延续下行，而纯碱价格保持稳定，因此利润窄幅增加。注：计算过程中所使用的轻碱、重碱价格均为企业报价，最终成交价格一单一议。9数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-082024-01-08纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 基差走弱沙河基差华东基差盘面走强，现货偏弱，基差走弱10数据来源：wind 卓创隆众-1000-5000500100015002000(空白)1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19日5月31日6月13日6月24日7月5日7月17日7月28日8月9日8月21日9月1日9月13日9月25日10月11日10月23日11月3日11月15日11月27日12月8日12月18日12月28日2021年2022年2023年2024年<2021/12/8-1000-500050010001500(空白)1月12日1月23日2月3日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月12日4月24日5月9日5月22日6月5日6月17日6月29日7月12日7月25日8月7日8月19日9月1日9月14日9月27日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月16日12月27日2021年2022年2023年2024年<2021/12/8 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-1900-1400-900-40010060011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 开工率环比下降纯碱开工率氨碱联碱开工率氨碱开工率隆众资讯4月4日：纯碱整体开工率85.05%，上周89.41%，环比下降4.36个百分点。数据来源：wind 卓创隆众40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-272024-03-27氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月4日1月19日2月1日2月10日2月23日3月3日3月14日3月23日4月6日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月2日9月14日9月22日9月30日10月19日11月2日11月10日11月18日11月30日12月8日12月16日12月28日<2021/4/232021年2022年2023年2024年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月13日1月27日2月9日2月22日3月2日3月10日3月21日3月31日4月14日4月26日5月10日5月19日6月2日6月15日6月23日7月1日7月14日7月23日8月3日8月11日8月19日9月1日9月9日9月21日9月29日10月14日10月28日11月9日11月17日11月26日12月7日12月15日12月23日<2021/4/232021年2022年2023年2024年 金山等部分碱厂装置扰动，周产环比下降纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13截至最新数据，纯碱本周产量69.82万吨，环比下降3.58万吨，降幅4.88%。15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00轻碱周产量重碱周产量404550556065707580(空白)1月13日1月27日2月9日2月22日3月2日3月10日3月21日3月31日4月14日4月26日5月10日5月19日6月2日6月15日6月23日7月1日7月14日7月23日8月3日8月11日8月19日9月1日9月9日9月21日9月29日10月14日10月28日11月9日11月17日11月26日12月7日12月15日12月23日2021年2022年2023年2024年 一季度预计总进口量在45-50万吨附近纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）141-2月纯碱进口数量31.93万吨，同比今年新高。出口11.8万吨，同比近年新低。数据来源：wind 卓创隆众0200004000060000800001000001200001400001600001800002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15截止到2024年4月7日，本周国内纯碱厂家总库存91.68万吨，环比周一涨4.18万吨，涨幅4.78%。其中，轻质库存37万吨，重质库存54.68万吨。库存——本周纯碱库存呈现累库趋势数据来源：wind 卓创隆众0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月4日1月19日2月1日2月10日2月23日3月3日3月14日3月23日4月6日4月19日5月10日5月25日6月15日6月28日7月14日7月27日8月10日8月19日9月1日9月9日9月21日9月29日10月14日10月28日11月9日11月17日11月26日12月7日12月15日12月23日2021年2022年2023年2024年 库存——贸易商库存走高，玻璃厂谨慎采购纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）碱厂订单天数（50%）数据来源：wind 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，目前19.73wt，+8.75wt；下游玻璃企业纯碱库存35%场内17.28天，涨1.85天，场内+待发22.49天，涨2.02天;45%的样本16.16天，涨1.34天，场内+待发20.69天，涨1.64天；50%的样本15.89天，涨1.41天，场内+待发20.34天，涨1.73天0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320240510152025303/3/224/3/225/3/226/3/227/3/228/3/229/3/2210/3/2211/3/2212/3/221/3/232/3/233/3/234/3/235/3/236/3/237/3/238/3/