玻璃纯碱月报：需求难见起色，玻璃延续下跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 玻璃方面：3月浮法玻璃表现供强需弱，库存累库明显，在传统地产行业整体低迷运行下，存量竣工需求对玻璃支撑有限，价格也持续下滑。后期需求或仍难有明显起色，随着价格下降及前期储备货源消耗，加工企业可能会阶段性进行补库，但是或难以对市场起到持续有力的支撑，预计期现价格仍会偏弱震荡。纯碱方面，3月纯碱整体走势震荡为主，价格相对灵活，供应方面部分企业有检修计划，但远兴产能释放，青海地区碱厂也有增产预期，纯碱供应量将维持高位运行。需求端，目前下游以刚需采购为主，整体表需大幅优于同期水平。终端市场情绪依旧弱，预计价格以震荡运行为主。 核心观点 ■ 市场分析 玻璃方面，3月玻璃期货主力2405合约延续大跌，收于1471元/吨，全月下跌174元/吨，跌幅10.58%。现货方面，整个三月浮法玻璃市场需求启动缓慢，终端复工迟缓，加之资金紧张，大部分加工企业订单不足，采购心态谨慎。供强需弱下，生产企业库存主流延续增长态势，地区间货源流通增强，企业间竞争加剧。国内浮法玻璃均价为1897元/吨，环比上月下跌6.44%。供给端，3月份浮法玻璃产能利用率86.05%，环比上涨1.17%，玻璃产量542.7万吨，环比上涨8.73%。库存端，3月浮法玻璃全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，环比增加20.12%。 纯碱方面，3月纯碱期货主力2405合约先扬后抑，收盘1832元/吨，全月上涨52元/吨，涨幅2.92%。现货方面，整个三月国内纯碱市场先强后弱，上旬时，纯碱企业库存增速放缓，且现货企稳运行，低价接单较好。中下旬后，现货涨势不足，阴跌下调，成交放缓，库存开始累计。下游需求按需为主，低价补库，后续观望情绪重，谨慎采购。贸易商持货意愿较弱，出货为主。供应端，3月份纯碱企业产量324.3万吨，环比增加9.03%，纯碱整体开工率为89.20%，环比下降0.08%。库存端，3月末纯碱厂家总库存83.36万吨，环比下跌1.65%，其中，轻质纯碱36.36万吨，环比下跌14.45%，重碱47万吨，环比上涨11.22%。 整体来看，玻璃方面：3月浮法玻璃表现供强需弱，库存累库明显，传统地产行业整体低迷运行下，存量竣工需求对玻璃支撑有限，价格也持续下滑。后期需求或仍难有明显起色，随着价格下降及前期储备货源消耗，加工企业可能会阶段性进行补库，但是或难以对市场起到持续有力的支撑，预计期现价格仍会偏弱震荡。纯碱方面，3月纯碱整体走势震荡为主，价格相对灵活，供应方面部分企业有检修计划，但远兴产能释放，青海地区碱厂也有增产预期，纯碱供应量将维持高位运行。需求端，目前下游以刚需期货研究报告|玻璃纯碱月报2024-04-07 需求难见起色，玻璃延续下跌 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 玻璃纯碱月报丨2024-04-07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 采购为主，整体表需大幅优于同期水平。但终端市场情绪依旧弱，预计价格以震荡运行为主。 ■ 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 ■ 风险 房地产政策、 光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。。 玻璃纯碱月报丨2024-04-07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 图 1: 全国玻璃平均价格丨单位：元/吨 图 2: 重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 3: 华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 图 4: 华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 5: 轻重碱价差丨单位：元/吨 图 6: 纯碱企业周度产量 丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 1000150020002500300035001591317212529333741454953202020212022202320241000150020002500300035004000131619112115118121124120202021202220232024(300)(200)(100)0100200300400159131721252933374145495320202021202220232024(100)010020030040015913172125293337414549532020202120222023202402004006008001000150020002500300035004000202020202021202120222022202320232024重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱404550556065707580159131721252933374145495320202021202220232024 玻璃纯碱月报丨2024-04-07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 7: 浮法玻璃企业库存丨单位：万吨 图 8: 三环节纯碱总库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 9: 浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨 图 10: 氨碱企业利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11: 平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱 图 12: 纯碱月度产量丨单位：万吨 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 0200040006000800010000120001591317212529333741454953202020212022202320244090140190240290340390159131721252933374145495320202021202220232024(300)03006009001,2001,5001,8002021/1/62021/7/62022/1/62022/7/62023/1/62023/7/62024/1/6天然气玻璃煤制气玻璃石焦油玻璃(200)1004007001000130015913172125293337414549532020202120222023202465007000750080008500900095000102030405060708091011122020202120222023202420022024026028030032034001020304050607080910111220202021202220232024 玻璃纯碱月报丨2024-04-07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图 13: 玻璃月度净出口量丨单位：万吨 图 14: 纯碱月度净出口量丨单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15: 平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：% 图 16: 平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17: 30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米 图 18: 汽车产量季节性丨单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (4)(2)0246801020304050607080910111220202021202220232024(15)(10)(5)051015202501020304050607080910111220202021202220232024(40%)(20%)0%20%40%百产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%百产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比01020304050607080901001591317212529333741454953202020212022202320248012016020024028032001020304050607080910111220202021202220232024 玻璃纯碱月报丨2024-04-07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 7 图 19: 浮法玻璃在产日融量丨单位：吨 图 20: 光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 21: 浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 图 22: 光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 23: 近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW 图 24: 光伏组件出口数量 丨单位：GW 数据来源：国家能源局 华泰期货研究院 数据来源：海关总署 华泰期货研究院 140000150000160000170000180000131619112115118121124120202021202220232024200003000040000500006000070000800009000010000011000012000013161911211511812112412020202120222023202417000019000021000023000025000027000029000013161911211511812112412020202120222023202440901401902402900102030405060708091011122020202120222023202401020304050601-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220230.05.010.015.020.025.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 玻璃纯碱月报丨2024-04-07 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、