A股策略周报20240407：实物崛起，打好顺风局

根据所提供的研报内容，以下是关于A股策略周报的总结：

核心要点：

1. 经济背景变化：

   • 美国经济中的服务业景气度下滑，制造业则因全球补库周期和房地产市场的恢复而回暖。
   • 这种经济结构的变化对上游大宗商品有利，但对金融资产的影响有限。

2. 资产表现差异：

   • 随着经济结构的转变，金融资产的表现不如实物资产，特别是在美国经济面临类似2021年下半至2022年的状态时。
   • 美国1979-1980年和2007-2008年的情况提供历史参考，显示在经济系统韧性存在的情况下，实物资产表现更为稳定。

3. 资源股机会：

   • 资源股在历史上的表现显示，即使在金融资产表现不佳时，它们仍能保持韧性。
   • 研报强调，资源股在当前市场环境下可能仍有较大升值空间，推荐关注铜、煤炭、石油、资源运输（油运、干散货）、贵金属和铝等资源类股票。

4. 产业链利润分配：

   • 历史上，产业链利润向上分配通常有三个情形：
     • 库存周期的调整影响利润分配。
     • 上游产能建设完成导致供给增加，中下游利润随之恢复。
     • 经济结构的长期转变导致上游利润占比下降。
   • 当前，中外产业链中下游制造业的补库周期已启动，且上游供给约束仍然较强，这预示着产业链利润向上分配的格局有望回归。

5. 风险提示：

   • 主要风险包括美联储可能的超预期加息和产业格局的加速恶化。

6. 策略建议：

   • 在当前市场环境下，建议投资者关注资源股和与实物工作量挂钩的行业，如沪深300中的传统制造龙头、克强指数与红利资产（如水电、燃气、铁路、公路和银行等）。
   • 注意风险控制，避免“为了博弈而博弈”。

这份研报提供了对当前市场环境的深入分析，并基于历史经验提出投资建议，旨在帮助投资者在当前经济背景下做出更加明智的投资决策。