本报告对可转债市场进行了分析,当前转债市场估值处于低位,具有较高的配置价值。基于《可转债的赎回概率调整定价模型》报告中的方法,将YTM差值与CCBA定价偏离度计算zscore,并形成择时综合打分,月度调整转债与国债间的权重,构建转债&国债的择时策略。策略每年都能跑赢基准,2022年至今实现了5.59%的年化收益。当前转债市场处于低价低估值区间,可见转债性价比高,转债配置仓位为100.0%,相对于基准显著超配。转债市场复盘显示,转债正股拉动收益有一定提升,而转债估值恢复动力有限。转债正股有较高的预期收益,使得当前转债预期收益已接近近几年的中位数水平,转债市场中长期有一定的配置价值。