交通运输行业周报：聚焦：红利资产+油运趋势+低空经济

研报总结

聚焦：持续推荐红利资产、油运趋势与低空经济

红利资产

• 投资逻辑与展望：持续看好红利资产的投资有效性，并强调动态视角下的增强逻辑。
• 细分领域推荐：
  • 高速公路：推荐招商公路、四川成渝、山东高速、赣粤高速，看好招商公路作为行业ETF增强选项，四川成渝背靠蜀道集团，山东高速进入改扩建红利释放期，赣粤高速资产价值被低估。
  • 港口：重点关注唐山港、青岛港、招商港口，唐山港是中证红利指数中的唯一港口标的，青岛港关注资产重组后的协同效应，招商港口则因其海外资产的战略价值被低估。
  • 大宗供应链：看好2024年厦门国贸、厦门象屿业绩回稳后的投资机遇。
  • 中国外运：从出海红利和央企价值传递角度持续推荐。

油运趋势

• 市场状况与投资机会：强调油运市场的大周期投资机会，尤其是“强供给逻辑+风险资产溢价属性”的叠加效应。
• 细分市场分析：
  • 原油运输：2023年VLCC-TCE均值4.32万美元/天，同比+80.9%，预计24-25年运力增速放缓，需求增速快于供给，有望推动运价上行。
  • 成品油轮：运价同比有所回落但仍处高景气区间，红海扰动提供市场额外支撑，预计全球炼厂产能东移将推动运输航线重构，运力增速维持低位，看好景气度延续。
• 投资建议：持续看好油轮市场，特别是招商轮船、中远海能、招商南油等公司。

低空经济

• 产业链机会：围绕低空经济的制造、运营、综合保障三个环节梳理投资机会，强调中信海直、观典防务等公司的潜在增长空间，以及中科星图、莱斯信息等基础配套企业的发展前景。

红海跟踪

• 红海海域通行情况：船舶通行量总体呈下降趋势，集装箱、原油轮、干散货船等船型的通行量均有所减少。
• 运价跟踪：集运SCFI微幅波动，成品油运输市场运价有所回落，原油运输市场运价也出现下降。
• 股价表现：本周航运公司股价整体上涨，不同市场和规模的公司涨幅各异。

行业数据更新

• 航空客运：国内旅客量、航班量与票价均有变化，整体恢复情况良好，但仍有调整空间。
• 航空货运：4月1日，浦东、香港的航空货运价格指数均有所回升。
• 航运：油运VLCC-TCE指数回落，干散货运输市场BDI指数持续下滑。

市场回顾

• 交运板块：周上涨2.0%，跑赢沪深300指数1.1个百分点，其中航运、港口等行业表现突出。

投资建议

• 持续推荐：红利资产、油运趋势与低空经济领域。
• 重点关注：出海护航方向，看好跨境物流景气度，推荐东航物流、中国外运等标的。
• 持续推荐：嘉友国际、顺丰等公司的成长性和价值。

风险提示

• 人民币贬值、经济下滑、疫情冲击可能带来的市场风险。