根据研报,公司2023年度实现营业总收入1,505.60亿元,同比增长18.04%;归属于上市公司股东的净利润747.34亿元,同比增长19.16%。业绩略超预期,Q4合同负债环比提升。茅台酒量增驱动力强,1935拉动系列酒结构升级。直销占比继续提升,24年或有放缓。盈利能力稳健,24年费用率有望改善。