电子行业09-12年家电以旧换新等政策对电子行业影响的回溯，当年影响仍瞩目，以旧换新新策来

09-12年家电以旧换新等政策对电子行业影响的回溯 核心观点 ⚫金融危机之后，扩大内需政策组合出动。2009-2012年期间，国家先后出台了“家电下乡”、“家电以旧换新”及“节能惠民工程”三项扩大内需政策，全面推动内需增长和产业结构调整。三项扩大内需政策累计财政补贴上千亿元，拉动消费过万亿，全面推动了内需增长和我国产业结构调整，为电子信息产业的发展提供了强劲驱动力。 ⚫家电以旧换新等三项政策实行期间，电子信息产业快速增长和恢复，电子行业行情优于大盘。2009年，国务院正式出台《电子信息产业调整和振兴规划》，全行业贯彻落实“家电下乡”、家电“以旧换新”、节能惠民工程等扩大内需措施。2010年，受扩内需政策成效显现和外需市场逐步回暖共同作用，电子信息制造业出现恢复性增长，经济效益持续提高，规模以上电子信息制造业实现主营业务收入63945亿元，同增25%，实现利润2825亿元，同增58%。到2012年，我国规模以上电子信息制造业实现销售产值85044亿元，手机、计算机和彩电产量占全球出货量的比重均超过50%，稳固占据世界第一的位置。三项政策实行期间，电子行业指数表现优于沪深300。 蒯剑021-63325888*8514kuaijian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080004杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524030001 ⚫家电政策传导至上游，京东方等面板厂业绩显著受益。受益于家电以旧换新等三项扩大内需政策，海尔、海信等家电龙头企业业绩增长显著；上游面板厂京东方亦从中显著受益，2009-2012年京东方营收从62.5亿元增长至257.7亿元，复合增长率为60.4%；归母净利润从0.5亿元增长至2.6亿元，复合增长率为72.8%。 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn朱茜zhuqian@orientsec.com.cn ⚫国务院近日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮设备更新和消费品以旧换新有望成为电子行业加速发展的新驱动力。设备更新改造方面，电子位列重点行业，数字化转型和智能化升级亦为重要更新改造方向之二。消费品以旧换新方面，行动方案提出开展家电产品以旧换新，以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条；2022年末，我国居民平均每百户空调、冰箱、洗衣机、彩电拥有量分别达133.9台、104.2台、99台、118.9台，潜在设备更新改造和以旧换新市场规模庞大，有望带动上游电子行业加速发展。 全球LCD产能加速出清，电视面板价格持续上涨2024-04-01传微软和OpenAI拟打造超千亿美元超算，三星发布多款CXL模组2024-03-31英伟达推出量子计算云服务，与AI相互促进发展2024-03-26 投资建议与投资标的 ⚫国务院近日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮设备更新和消费品以旧换新实行在即，潜在设备更新改造和以旧换新市场规模庞大，有望带动上游电子行业加速发展。我们建议关注家电和手机供应链企业： 终端品牌：小米集团-W、联想集团、纳思达、萤石网络； 上游面板厂：TCL科技、京东方A； 电视其它零部件供应商：晶晨股份、聚飞光电、兆驰股份、芯瑞达、瑞丰光电等； 手机零部件供应商：华勤技术、汇顶科技、立讯精密、韦尔股份、蓝思科技、卓胜微、鹏鼎控股、舜宇光学科技等。 风险提示 ⚫政府资金支持力度不及预期，外需不及预期，企业盈利不及预期。 目录 1.政策组合扩大内需，驱动电子信息产业快速增长......................................4 1.1家电下乡政策回溯........................................................................................................41.2家电以旧换新政策回溯.................................................................................................51.3节能惠民政策回溯........................................................................................................6 2.三项扩大内需政策对电子信息产业影响的回溯............................................6 2.1政策实施情况与电子信息产业状态回顾........................................................................62.2受益于产业调整及扩大内需政策，电子行业快速恢复和增长........................................72.3家电龙头业绩大幅增长，上游面板厂深度受益.............................................................9 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................11 图表目录 图1：家电下乡历年销售额...........................................................................................................5图2：2007-2023年电子信息产业（制造业）营收（亿元）.........................................................8图3：2007-2023年电子信息产业（制造业）利润总额（亿元）..................................................8图4：2008-2024年电子行业指数与沪深300指数对比...............................................................8图5：2004-2023年中国手机产量................................................................................................9图6：海尔营业收入（亿元）.......................................................................................................9图7：海尔归母净利润（亿元）....................................................................................................9图8：海信营业收入（亿元）.....................................................................................................10图9：海信归母净利润（亿元）..................................................................................................10图10：TCL营业收入（亿元）...................................................................................................10图11：TCL归母净利润（亿元）................................................................................................10图12：京东方营业收入（亿元）................................................................................................10图13：京东方归母净利润（亿元）............................................................................................10 表1：2009-2012年期间主要的扩大内需政策..............................................................................4 1.政策组合扩大内需，驱动电子信息产业快速增长 2008年金融危机之后，扩大内需政策组合出动，国家在2009-2012年先后出台了“家电下乡”、“家电以旧换新”及“节能惠民工程”三项扩大内需政策，全面推动内需增长和产业结构调整。 1.1家电下乡政策回溯 2007年12月开始，山东、河南、四川三省开展“家电下乡”试点，取得明显成效。家电下乡试点选择农民购买意愿较强的彩电、冰箱（冰柜）、手机等三类产品，成效显著。2008年，三个试点省份家电销售量同比增长近40%，增幅提高30个百分点，“家电下乡”产品成为农民的首选，受到农民广泛欢迎，农村家电销售服务体系也得到了明显加强和完善。 2009年2月1日起，“家电下乡”在全国全面实施。“家电下乡”政策全面实行，在以往试点产品（洗衣机于08年12月加入补贴范围）基础上，将电脑、热水器和空调纳入了补贴范围。2月18日，再增加微波炉、电磁炉两类补贴产品。为此，2009年中央财政安排“家电下乡”补贴资金预算200亿元。 家电下乡规定细则如下： ➢最高限价：不同产品种类设置了不同补贴限价，其中彩电3500元，冰箱（含冰柜）2500元，手机1000元，洗衣机2000元，壁挂式空调2500元，落地式空调4000元，储水式电热水器1500元，燃气热水器2500元，太阳能热水器4000元，电脑3500元，微波炉1000元，电磁炉600元。 ➢补贴标准：每户每类家电下乡产品补贴数量不得超过2台（件），按照产品最终销售价格的13%给予补贴。 ➢企业范围：生产企业可以按照规定以OEM方式生产家电下乡产品，流通企业可以是生产企业或其设立的经销公司或省级代理商、通信运营商。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电下乡实行实现累计销售额7204亿元。家电下乡政策于13年1月31日全面结束，据商务部数据，截至2012年12月底，全国累计销售家电下乡产品2.98亿台，实现销售额7204亿元。政府给予产品销售价格13%的财政资金直补，我们根据销售额测算，累计财政补贴或近千亿元。 从产品品类看，彩电、冰箱、空调、热水器受益最大。2012年这4类产品销售额均超过三百亿元，合计占