投资逻辑

投资逻辑 根据CoinMarketCap统计，至2024年4月5日，全球加密货币总市值达2.55万亿美元，较上周末略有下降；其中比特币市值占比52.83%、以太坊市值占比15.74%。比特币价格为6.78万美元/枚，7日涨跌幅为-2.9%，周内币价最高值为7.13万美元/枚；以太坊价格为0.33万美元/枚，7日价格涨跌幅为-5.5%。至2024年4月5日，短期投资 人持仓成本为58,003.9美元/枚比特币，长期投资人持仓成本为20,476.4美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为8.57万亿美元，同比增长73.3%。根据CoinCarp统计，2024年3月30日至4月5日，Coinbase总成交额为219.16亿美元，环比上周下滑16.1%。年初至4月5日，Coinbase总成交额为3,213.87亿美元，同比增长117.0%。根据Coinglass统计，至2024年4月5日，BTC合约持仓量达354.45亿美元，较上周有所回落。 外部流动性方面，2024年2月，中美日欧央行M2同比上升1.4%，增速环比增加2.12pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年4月5日，美元指数为104.29，较上周末回落；10年期美债收益率为4.39%，较上周末上涨0.19pct，创近三个月新高。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年4月5日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,449亿美元，创2022年下半年以来新高。 至2024年4月3日，美国比特币现货ETF共计净流入121.7亿美元。4月1日至4月3日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.4%，较上周占比回落。 挖矿成本方面，根据OKLink统计，2024年3月30日至4月5日，BTC全网平均算力为603.84EH/s，较上周环比增长0.84%；BTC挖矿难度平均值为83.13，较上周略有下降。以太坊目前质押率持续提升，年化收益率走低。根据OKLink统计，至2024年4月5日，ETH2.0质押率达35.87%，占比持续提升；ETH2.0质押年化收益率为2.10%，环比基本持平。 本周，巴西计划改变加密货币的征税方式，允许其像股票和资本工具一样以可变汇率征税，预计2025年实施。日本游戏和娱乐集团索尼的银行部门索尼银行在Polygon上进行概念验证，探索发行稳定币以推广公司在游戏和体育领域的知识产权。Ripple计划今年年底发行一种由美元支持的稳定币，此外，Ripple与SEC官司将于4月底进入关键阶段，诉讼的可能结果是今年推动XRP涨势的一个因素。中国香港资产管理公司MaiCapitalLimited推出数字资产基金方案PSETradingFlagship。瑞士卢加诺市允许居民和游客使用加密货币进行日常交易。不丹与Bitdeer合作提升比特币挖矿能力，计划2025年上半年增加500兆瓦。 投资建议与估值 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。至2024年3月，比特币已录得第7个月连涨，已超过2020~2021年牛市6个月的连涨月份数，历史上仅2012年3~9月连涨月份数达到7个月，当前位置提示短期币价过热风险。 风险提示 加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。 内容目录 1.加密货币行情回顾3 2.本周重点新闻6 3.投资建议7 4.风险提示7 图表目录 图表1：加密货币总市值处于上涨通道3 图表2：本周比特币一度突破币价历史高点3 图表3：目前比特币处于第四次周期中，至2024年3月已录得第七个月连涨3 图表4：当前币价在长短期投资人持仓成本之上4 图表5：美元指数回落，10年期美债收益率创季度新高4 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖4 图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长117.0%4 图表8：BTC合约持仓量从新高回落4 图表9：外部流动性未见明显释放5 图表10：稳定币市值较上周回暖5 图表11：本周现货比特币ETF持续净流入5 图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重回落5 图表13：BTC全网平均算力提升6 图表14：ETH2.0质押率持续提升6 图表15：近期加密货币大事提醒7 1.加密货币行情回顾 根据CoinMarketCap统计，至2024年4月5日，全球加密货币总市值达2.55万亿美元，较上周末略有下降；其中比特币市值占比52.8%、以太坊市值占比15.7%。比特币价格为6.78万美元/枚，7日涨跌幅为-2.9%，周内币价最高值为7.13万美元/枚；以太坊价格为0.33万美元/枚，7日价格涨跌幅为-5.5%。 图表1：加密货币总市值处于上涨通道图表2：本周比特币一度突破币价历史高点 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期。至2024 年3月，比特币已录得第7个月连涨，已超过2020~2021年牛市6个月的连涨月份数，历史上仅2012年3~9月连涨月份数达到7个月，当前位置提示短期币价过热风险。 图表3：目前比特币处于第四次周期中，至2024年3月已录得第七个月连涨 来源：CoinMarketCap官网，wind，国金证券研究所 说明：1）M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月M2同比增速。 根据Glassnode统计，至2024年4月5日，短期投资人持仓成本为5.8万美元/枚比特 币，长期投资人持仓成本为2.1万美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。根据wind数据，至2024年4月5日，美元指数为104.29，较上周末回落；10年期美债收益率为4.39%，较上周末上涨0.19pct，创近三个月新高。 图表4：当前币价在长短期投资人持仓成本之上图表5：美元指数回落，10年期美债收益率创季度新高 来源：Glassnode，国金证券研究所 说明：Glassnode将持仓超过155天的投资人定义为长期投资人，持仓低于155 天的投资人定义为短期投资人。 来源：wind，国金证券研究所 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至2024年4月5日，全球加密货币总成交 额占总市值比重为4.4%，成交活跃度持续回暖。年初至今全球加密货币总成交额为8.57 万亿美元，同比增长73.3%。 根据CoinCarp统计，2024年3月30日至4月5日，Coinbase总成交额为219.16亿 美元，环比上周下滑16.1%。年初至4月5日，Coinbase总成交额为3,213.87亿美元，同比增长117.0%。 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长117.0% 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinCarp官网，国金证券研究所 根据Coinglass统计，至2024年4月5日，BTC合约持仓量达354.45亿美元，较上周有所回落，市场对BTC交易活跃度在经历持续提升后有所下降。 图表8：BTC合约持仓量从新高回落 来源：Coinglass官网，国金证券研究所 外部流动性方面，2024年2月，中美日欧央行M2同比上升1.4%，增速环比增加2.12pct，外部流动性未见明显释放。 稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年4月5日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,449亿美元，创2022年下半年以来新高。 图表9：外部流动性未见明显释放图表10：稳定币市值较上周回暖 来源：wind，CoinMarketCap，国金证券研究所 说明：中美日欧央行M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速。 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 说明：稳定币市值=USDT市值+USDC市值+DAI市值。 现货比特币ETF本周处于净流入状态。根据BitMEXResearch统计，至2024年4月3日，美国比特币现货ETF共计净流入121.7亿美元。4月1日至4月3日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的0.4%，较上周占比回落。 图表11：本周现货比特币ETF持续净流入图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重 回落 来源：BitMEXResearch，国金证券研究所来源：BitMEXResearch，CoinMarketCap官网，国金证券研究所 挖矿成本方面，根据OKLink统计，2024年3月30日至4月5日，BTC全网平均算力为603.84EH/s，较上周环比增长0.84%；BTC挖矿难度平均值为83.13，较上周略有下降。 以太坊目前质押率持续提升，年化收益率走低。根据OKLink统计，至2024年4月5日，ETH2.0质押率达35.87%，占比持续提升；ETH2.0质押年化收益率为2.10%，环比基本持平。 图表13：BTC全网平均算力提升图表14：ETH2.0质押率持续提升 来源：OKLink官网，国金证券研究所来源：OKLink官网，国金证券研究所 2.本周重点新闻 巴西计划改变加密货币的征税方式，预计2025年实施 据Odaily星球日报报道，巴西正在计划改变加密货币的征税方式。一项新的法案将提议改变加密货币的纳税地位，允许其像股票和资本工具一样以可变汇率征税。根据即将提交给国会的提案，加密货币投资者将需支付加密货币业务收入的15%。目前，加密货币收益作为商品征税，根据交易量缴纳资本利得税，交易量低于500万雷亚 尔（99万美元）的交易起征点税率为15%，超过3000万雷亚尔（接近600万美元） 的交易税率为22.5%。这种税收制度适用于每月在所有注册平台上交易超过35,000雷亚尔（接近7,000美元）的投资者交易的加密货币和NFT。新法案是否会改变这些限制，允许加密投资者在小额加密货币交易方面免税，目前尚不确定。这项法律的修改预计将于2025年实施，但国会需要通过这项已经制定了一年多的法律。 索尼银行在Polygon上进行概念验证，探索发行稳定币 据ForesightNews报道，日本游戏和娱乐集团索尼的银行部门索尼银行已开始在Polygon上进行概念验证，以发行与法币挂钩的稳定币。这是为了探索使用稳定币来推广公司在游戏和体育领域的知识产权。 Ripple计划发行美元支持的稳定币 据PANews报道，Ripple计划发行一种由美元支持的稳定币。该公司表示，该代币预计将在今年晚些时候发行，将由美元存款、短期美国政府国债和其他现金等价物100%支持。该稳定币将首先部署到以机构为中心的Ripple的XRPLedger和以太坊区块链上，并将基于以太坊的ERC-20代币标准。 中国香港资产管理公司MaiCapitalLimited推出数字资产基金方案PSETradingFlagship 据Odaily星球日报报道，中国香港资产管理公司MaiCapitalLimited近日宣布，将推出一支数字资产基金方案——PSETradingFlagship。该基金会严格遵循中国香港证券及期货事务监察委员会（SFC）对数字资产基金的九号牌照监管要求，为机构投资者提供专业、安全、合规的数字资产投资服务。 Ripple与SEC官司将于4月底进入关键阶段 据CryptoPotato报道，Ripple与美国证券交易委员会（SEC）长达三年的诉讼将在本月迎来几个关键发展。其中最重要的一项是定于4月23日开始的大审判。最终解决可能对XRP价格产生积极影响（当然，前提是Ripple获得决定