2023年营收增长18%，2024年经营目标积极

贵州茅台2023年度业绩概览

主要成就：

• 收入与利润增长：2023年，贵州茅台实现营业收入1505.60亿元，同比增长18.04%；净利润747.34亿元，同比增长19.16%。
• 超预期表现：业绩超出此前市场预告水平，高质量完成了年初设定的经营规划。

经营亮点：

• 产品结构优化：茅台酒实现营收1265.9亿元，同比增长17.4%，主要得益于增加非标酒、企业团购及线上渠道投放。i茅台渠道贡献约30亿增量，巽风平台贡献约18亿。
• 渠道多元化：直销比例提升至45.7%，i茅台平台营收223.7亿，巽风平台营收18.3亿元，线上渠道表现显著。
• 毛利率表现：整体毛利率微升0.1个百分点，茅台酒与系列酒的毛利率分别变化-0.1pct和+2.5pcts，显示系列酒业务的高增速与成本控制的优化。
• 费用管控：销售费用率与管理费用率有小幅变动，分别提升0.5pct与下降0.6pct，体现了费用端的规模效应。

高增长策略：

• 2024年规划：公司设定15%的增长目标，预计保持稳定的双位数增长。
• 增长工具：包括飞天茅台酒提价、推出新品（如散花飞天、巽风酒）以及计划增加茅台酒的投放量。

投资展望：

• 市场态度：持续看好公司穿越周期的经营能力，上调未来三年的盈利预测，预计2024-2026年的营收和净利润分别增长15.5%、14.9%和12.0%。
• 估值与评级：对应PE分别为24.6倍、21.2倍和18.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧、需求复苏低于预期、疫情反复等可能影响业绩表现。

结论：

2023年，贵州茅台在保持稳定增长的同时，通过多元化渠道布局、优化产品结构和提升运营效率，实现了超预期的业绩增长，展现出强大的市场竞争力和可持续发展能力。未来，随着新产品的推出和市场的进一步开拓，预计公司将继续保持稳健的业绩增长态势。