3月销量同环比提升，新能源布局持续推进

长城汽车3月销量实现同比增长，其中新能源汽车销量占比显著提升。具体而言，3月长城汽车共生产车辆107,220/100,276辆，分别同比增长14.01%/11.02%，环比增长73.02%/41.18%。哈弗品牌贡献最大，3月销售54,055辆，同比增长13.99%，环比增长20.84%。WEY品牌销量同比增长215.42%，环比增长74.42%；长城皮卡销量分别同比减少2.78%，环比增加122.81%；欧拉品牌销量同比减少33.34%，环比增加88.08%；坦克品牌销量分别同比增长75.78%，环比增加129.79%。

长城汽车在海外市场同样表现出色，3月出口销量达到35,815辆，同比增长60.66%，环比增长17.08%，占集团总销量的35.7%，同比增加11.01个百分点，环比增加7.35个百分点，显示其全球化战略正在加速推进。

新能源领域，长城汽车3月新能源汽车批发量达21,882辆，同比增长66.34%，环比增长78.34%，新能源汽车渗透率达到21.8%，同比增加7.24个百分点，环比增加4.55个百分点。

产品方面，长城汽车持续优化其产品线。坦克品牌推出了坦克330，搭载了3.0T双涡轮增压V6发动机和自研纵置9AT变速器，增强了产品的竞争力。哈弗品牌则发布了二代大狗Hi4版，搭载了Hi4智能电混四驱系统、高速NOH和L2级智驾辅助系统，推动智能化布局提速。此外，长城金刚炮8AT车型的上市也进一步提升了商用皮卡的价值。

出口市场方面，长城汽车继续拓展全球市场，包括南非、墨西哥、泰国和印度尼西亚等地，通过推出新产品如坦克300、哈弗JOLION Pro、坦克500和哈弗H6等，丰富了产品矩阵，并展示了其在海外市场的强大潜力。

基于上述分析，预计长城汽车2024~2026年的归母净利润分别为89、117、151亿元，对应EPS分别为1.04、1.37、1.76元/股，PE估值分别为22、17、13倍。鉴于其在全球市场上的表现以及持续的产品创新，维持长城汽车“买入”评级。然而，需要注意的是，需求复苏进度和乘用车市场价格战可能对业绩产生影响，应密切关注相关风险。