投资收益拉动业绩超预期增长，股息率仍具吸引力

招商公路2023年度业绩报告概览

营收与利润增长

• 全年表现：2023年，招商公路实现营业收入97.3亿元，同比增长17.3%；归母净利润67.7亿元，同比增长39.2%。
• 第四季度表现：四季度，公司营业收入31.6亿元，归母净利润24.0亿元。

主营业务亮点

• 车流量复苏：2023年，我国公路运输需求回暖，全年公路旅客量45.7亿人次，同比增长28.9%；公路货运量403.4万亿吨，同比增长8.7%。招商公路控股路段车流量12052万辆次，通行费收入60.9亿元，分别增长24.5%和14.9%。
• 投资运营收入增长：受益于车流量增长，高速公路投资运营收入达64.0亿元，同比增长24.6%。
• 多元化业务发展：交通科技板块新签合同额创新高至47.8亿元，收入21.9亿元；智能交通板块收入8.2亿元；交通生态板块收入3.1亿元，新能源业务持续增长。

成本与效率

• 成本控制：费用水平总体稳定，销售、管理、研发、财务费用率分别变化不大。
• 投资收益增长：得益于参股公司的盈利改善及招商中铁并表带来的公允价值重估，投资收益大幅增长至59.9亿元，同比增加25.3亿元。

未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别增长36.5%、7.2%、7.2%，归母净利润分别增长2.9%、3.4%、4.7%。
• 股息率与评级：2023年报提出分红计划，分红36.2亿元，对应2024年4月2日收盘市值的股息率为4.7%，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下滑可能影响车流增长。
• 收益风险：投资收益增长低于预期的风险。

结论

招商公路在2023年的业绩展现出强劲的增长势头，特别是在车流量复苏、投资运营收入增长以及多元化业务发展方面。公司通过有效的成本控制和投资策略，实现了利润的显著提升，并在未来的展望中保持了稳健的增长预期。然而，宏观经济环境和投资收益的不确定性仍然是需要关注的风险因素。