豆粕月报：3月内外盘支撑偏强，4月注意行情主导转向北美

1 2 3 4 主要观点 本月豆粕低位反弹。 成本端，3月USDA报告暂未调整，月末发布的种植面积意向增加美豆新季面积至8651万英亩，基本符合预期，而受美豆低价刺激，巴西豆农存在惜售情绪，巴西升贴水整体反弹企稳；同时NOAA预测厄尔尼诺逐步消退且有极大可能转向拉尼娜，而拉尼娜气候下美豆产区大概率干旱，从而美豆获低位反弹。 国内，3月进口大豆到港偏低，压制油厂开机率保持低位；同时下游豆粕需求先增后减整体偏多，油厂大豆及豆粕库存持续走低。 策略：3月成本端及国内存在利多共振，支撑美豆及连粕低位反弹；4月美豆即将迎来种植，而当前美豆产区天气良好利于大豆播种及生长，叠加阿根廷大豆即将收获，巴西大豆收获步入后期，成本端或将总体承压；进口大豆到港将逐步增加，且当前豆粕下游需求再度转淡，国内豆粕同样面临压力。短期连粕也将面临压力，不过长期市场应关注行情主导因素由南美转向北美的变化，预计中长期连粕重心仍将上移。 行情回顾 CBOT大豆与M2405豆粕 截至3月29日收盘， 月内CBOT大豆收于1192.00美分/蒲，较开盘上涨52.50点，月涨幅4.61%； 月内M2405豆粕收于3257元/吨，较开盘上涨236点，月涨幅7.81%。 基本面分析 基本面分析 平衡表—美豆 未调整； 基本面分析 平衡表—全球大豆 巴西：产量下调100万至1.55亿吨；出口上调300万至1.03亿吨；期末库存下调325万至3305万吨；中国：进口上调300万至1.05亿吨；期末库存上调155万至3758万吨；全球：产量下调136万至3.9685亿吨，进出口均上调近300万吨，期末库存下调176万至1.1427亿吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆产区天气 未来15日气温 未来15日降水 基本面分析 成本端—巴西大豆收获进度 巴西大豆分省收获概览 CONAB：截至3月24日，巴西大豆收割率录得66.3%，去年同期为69.1%；其中马托格罗索州收割95.5%，慢于去年的99.2%。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口及升贴水 ANEC：预估巴西大豆3月出口1348.60万吨，同比去年减少95万吨。 巴西大豆近月升贴水近期稳定。 基本面分析 成本端—阿根廷大豆生长情况 布交所：截至3月27日，阿根廷大豆优良率29%，远高于去年的2%。 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：3月21日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增26.39万吨，较之前一周减少47%，较前四周均值减少26%。市场预估为净增30-70万吨。其中，对中国大陆出口销售净增34.73万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增12万吨。市场预估为净增0-5万吨。 基本面分析 成本端—美豆压榨 USDA：截至2024年3月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.04美元，一周前为2.15美元/蒲式耳，去年同期为2.71美元/蒲式耳； NOPA：2024年2月份NOPA的大豆压榨量为558.6万短吨，相当于1.86194亿蒲，略高于1月份的1.85780亿蒲，比2023年2月的1.65414亿蒲增加12.6%。这也是历史上2月份的最高压榨量。 基本面分析 国内—进口大豆到港 2024年第12周（3.16-3.22）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计16.5船，约107.25万吨大豆。其中华东及沿江6.5船，山东及河南2.5船，华北西北2.5船，东北0.5船，广西1船，广东2.5船，福建1船，云南0船。 基本面分析 国内—进口大豆到港 国内主要地区125家油厂跟踪统计，2024年3月，全国油厂大豆压榨为719.48万吨，较上月增加312.77万吨，增幅77%；较去年同期增加了74.27万吨，增幅11.51%。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 3月豆粕成交557.55万吨整体偏低； 3月豆粕提货315.77万吨整体较高，节后下游存在补库需求，3月油厂豆粕提货总体偏高。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 截至3月22日，油厂大豆库存306.29万吨，处于往年中等水平；豆粕库存42.22万吨，继续大幅回落； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看