通信行业近一年市场表现 投资要点行业动向: 1、2024OFC于3月24日至28日在美国加州圣地亚哥举办,本次单波200G成 为厂商竞相布局焦点,LRO技术作为DSP和LPO的这种方案引起广泛关注。 2、OFC上Credo使用其CredoDove850DSP联合Wistron的51.2Tb/s, 64x800GbE端口的DS-6183-64O交换机联合演示其LRO技术。LRO定位DSP 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年4月2日 ——OFC2024LRO、单波200G竞相布局,亚马逊追加投资Authropic 领先大市-A(维持) 周跟踪(20240325-20240331) 通信 资料来源:最闻 相关报告: 【山证通信】山西证券通信行业周跟踪:GB200铜缆连接方案引发关注,kimi等应用火爆建议关注国产算力板块2024.3.27 【山证通信】Starship试飞取得积极进展,有望刺激我国星座建设加速-周跟踪(20240311-20240317)2024.3.20 分析师:高宇洋 执业登记编码:S0760523050002邮箱:gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码:S0760523120001邮箱:zhangtian@sxzq.com 和LPO光模块的过渡技术,或具备低功耗、互操作更强的特点。在LRO(LinearReceiveOptics线性接收光连接)光模块或AOC(有源光缆)中,只有从电输入侧到光线路输出侧的传输路径含有用于信号重定时及信号均衡的DSP,这种方案可在满足互操作性及标准的同时,使整体功耗大幅降低。LPO产业落地面临互操作性、测试维护成本高的问题,渗透率或有限,LRO作为“轻DSP”方案或具备情景,建议关注CDR厂商。 3、微软与OPENAI规划Stargate超算项目,亚马逊追加投资Anthropic。我们认为,AI硬件capex展望乐观,一方面,英伟达和自研芯片都将受益,光模块以及下一代CPO是重要组成部分;另一方面,受到单DC性能、能源供给限制,AI集群将跨DC分布式工作发展,看好DCI网络对轻相干光模块需求。 市场整体:本周(2024.03.25-2024.03.31)市场整体下跌,沪深300跌0.21%,上证综指跌0.23%,深圳成指跌1.72%,创业板指数跌2.73%,申万通信指数跌3.76%,科创板指数跌3.96%。细分板块中,周涨幅最高的前三板块为工业互联网(+9.1%)无线射频(+5.6%)、卫星通信(-0.4%)。从个股情况看,三旺通信、奥飞数据、浪潮信息、中国电信、海格通信涨幅领先,涨幅分别为+13.95%、+9.32%、+5.38%、 +4.47%、+1.83%。长光华芯、源杰科技、博创科技、新易盛、金山办公跌幅居前,跌幅分别为-22.05%、-20.08%、-19.68%、-15.93%、-11.75%。 风险提示: 海外算力需求不及预期,国内运营商和互联网投资不及预期,市场竞争激烈导致价格下降超出预期,外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议4 1.1事件和观点4 1.2建议关注6 2.行情回顾6 2.1市场整体行情6 2.2细分板块行情7 2.2.1涨跌幅7 2.2.2估值9 2.3个股公司行情9 2.4海外动向10 3.新闻公告11 3.1重大事项11 3.2行业新闻16 4.风险提示17 图表目录 图1:LRO与FULLDSP和LPO对比5 图2:主要大盘和通信指数周涨跌幅7 图3:周涨跌幅工业物联网、无线射频周表现领先7 图4:月涨跌幅无线射频、控制器、液冷月表现领先8 图5:年涨跌幅光模块、设备商、光缆海缆年初至今表现领先9 图6:多数板块当前P/E低于历史平均水平9 图7:多数板块当前P/B低于历史平均水平9 图8:本周个股涨幅前五10 图9:本周个股跌幅前五10 表1:OFC2024厂商展示产品情况4 表2:建议重点关注的公司6 表3:海外最新动向10 表4:本周重大事项11 表5:本周重要公司公告11 表6:本周重要行业新闻16 1.周观点和投资建议 1.1事件和观点 2024OFC于3月24日至28日在美国加州圣地亚哥举办,本次单波200G成为厂商竞相布局焦点,LRO技术作为DSP和LPO的这种方案引起广泛关注。 表1:OFC2024厂商展示产品情况 厂商 类别 发布展示产品 中际旭创 光模块 1.6T-LPO-DR8OSFP、1.6T-LPO-DR8OSFP、800G-LPO-2xDR4OSFP、800G-LPO-2xDR4OSFP、800G-DR4+OSFP、800G-LPO-2xDR4、800G-LPO-2xFR4OSFP 新易盛 光模块 1.6T-LPO-DR8OSFP、1.6T-LPO-DR8OSFP、800G-LPO-2xDR4OSFP、800G-LPO-2xDR4OSFP、800G-DR4+OSFP、800G-LPO-2xDR4、800G-LPO-2xFR4OSFP 光迅科技 光模块 100GSFP112光模块 海信宽带 光模块 1.6TOSFP-XD硅光模块,800GLPO/CPO、400GZR/ZR+、高发射功率ZR+模块 华工科技 光模块 基于单通道200Gb/s技术的800GOSFPDR4/FR4光模块、LPO光模块(1)基于硅光技术的800GOSFPDR8and400GQSFP112DR4光模块;2)基于EML芯片的800GOSFP2xFR4 光模块;3)基于VCSEL芯片的800GOSFPSR8and400GQSFP112SR4光模块)、800G OSFPSR8光模块、 联特科技 光模块 800G和1.6T光模块产品系列以及单通道200G技术,800GOSFP2*FR4TRO 博创科技 光传输 基于SiphoMZM技术的800G光模块,包括集成DSP模块和LPO模块 索尔思光 电 光模块 400G/800GTRX/AOC/AEC系列产品 立讯技术 光模块 800G4×200GDR4/FR4/LR4OSFP Coherent OCS交换机 800GOSFPDR8LPO、400GQSFP112DR4LPO、400GQSFP112DR4DPO Broadcom CPO交换机 300x300端口的DLX™光交换机、QSFP-DD800Gbps相干收发器模块 macom 光模块、光联接方案 51.2Tbps共封装光学(CPO)以太网交换机 maxlinear DSP芯片 800G-LPO-2xDR4和、800G-LPO-2xFR4OSFP、200G/LaneLPO解决方案、1.6Tbit有 源铜缆连接、224GbpsPAM4多模连接、100G/LaneLPO解决方案、SFP112LPO解决方案、光学PCIe和CXL连接、25GPONONU解决方案 marvell 光引擎 Rushmore系列200G/lanePAM4DSP,8x200G-to-8x200GRe-timer和 8x100G-to-4x200GGearbox SiFotonics 硅光集成芯片(PIC)与硅光引擎、100G/400G/800G硅光相干集成芯片(PIC)与相干光组件(IC-TROSA)、100G/400G/800G硅光相 干集成芯片(PIC)与相干光 3D硅光(SiPho)引擎、800G-DR4+OSFP 组件(IC-TROSA) 资料来源:讯石光通讯,山西证券研究所 在OFC2024上,Credo使用其CredoDove850DSP联合Wistron的51.2Tb/s,64x800GbE端口的 DS-6183-64O交换机联合演示其LRO技术。在LRO(LinearReceiveOptics线性接收光连接)光模块或AOC (有源光缆)中,只有从电输入侧到光线路输出侧的传输路径含有用于信号重定时及信号均衡的DSP,这种方案可在满足互操作性及标准的同时,使整体功耗大幅降低。如果说LPO是Drv/Tia厂家对于CPO发起的冲击的话,这个LRO的提出,则是serdes/dsp厂家对于CPO的一次冲击。与LPO相比,LRO具有显着的可用性优势,LPO光传输性能很大程度上依赖于主机ASIC,而ASIC是一个完全独立的器件,因此模块供应商不可能在工厂校准LPO收发器;而使用LRO,通过添加发射DSP,将光传输性能与主机解耦,无需手动调整主机ASIC,即可保持IEEE合规性;此外发射DSP还包括额外的诊断功能,并允许使用不同的光学器件,从而进一步优化成本。总结而言,LRO定位DSP和LPO光模块的过渡技术,或具备低功耗、互操作更强的特点。LPO产业落地面临互操作性、测试维护成本高的问题,渗透率或有限,LRO作为“轻DSP”方案或具备情景,建议关注CDR厂商。 图1:LRO与FULLDSP和LPO对比 资料来源:Credo官网,山西证券研究所 互联网巨头加大AI投资,微软与OpenAI正在就耗资高达1000亿美元的超大型全球数据中心项目规划进行细节层面的谈判,该项目将包含一台暂时命名为“星际之门”(Stargate)的AI超级计算机,这将是两家AI领域的领导者计划在未来六年内建立的一系列AI超算基础设施中最大规模的超算设施。据悉,双方计划之中的“星际之门”AI超级计算机,将被设计成有能力容纳数百万个最高性能级别的AI芯片,以全面提高OpenAI的人工智能算力体系。此外,亚马逊表示,将向总部位于美国旧金山的人工智能初创公司Anthropic追加投资27.5亿美元,完成去年达成的一项交易,继去年9月宣布的一项早期投资之后,此次注资使亚马逊对Anthropic的总投资达到40亿美元。这也是亚马逊30年历史上最大的一笔外部投资。我们认为,AI硬件capex展望乐观,一方面,英伟达和自研芯片都将受益,光模块以及下一代CPO是重要组成部分;另一方面,受到单DC性能、能源供给限制,AI集群将跨DC分布式工作发展,看好DCI网络对轻相干光模块需求。 1.2建议关注 板块公司 表2:建议重点关注的公司 国产算力高新发展、烽火通信、海光信息、寒武纪、紫光股份、中兴通讯、四川长虹 中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、光库科技、华工科技、光迅科技、博创科技、天邑股 光通信 份、创维数字 国产算力紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、海光信息、烽火通信、神州数码、拓维信息卫星互联网铖昌科技、上海瀚讯、信科移动、创意信息、航天电子、海格通信、震有科技 资料来源:Wind,山西证券研究所 2.行情回顾 2.1市场整体行情 本周(2024.03.25-2024.03.31)市场整体下跌,沪深300跌0.21%,上证综指跌0.23%,深圳成指跌1.72%,创业板指数跌2.73%,申万通信指数跌3.76%,科创板指数跌3.96%。细分板块中,周涨幅最高的前三板块 为工业互联网(+9.1%)无线射频(+5.6%)、卫星通信(-0.4%)。 图2:主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源:Wind,山西证券研究所 2.2细分板块行情 2.2.1涨跌幅 图3:周涨跌幅工业物联网、无线射频周表现领先 资料来源:Wind,山西证券研究所 图4:月涨跌幅无线射频、控制器、液冷月表现领先 资料来源:Wind,山西证券研究所 图5:年涨跌幅光模块、设备商、光缆海缆年初至今表现领先 资料来源:Wind,山西证券研究所 2.2.2估值 图6:多数板块当前P/E低于历史平均水平图7:多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所 2.3个股公司行情 从个股情况看,三旺通信、奥飞数据、浪潮信息、中国电信、海格通信涨幅领先,涨幅分别为+13.95%、 +9.32%、+5.38%、+4.47%、+1.83%。长光华芯、源杰科技、博创科技、新易盛、金山办公跌幅居前,跌幅分别为-22.05%、-20.08%、-19.68%、-15.93