油脂库存紧张格局暂难缓减

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂板块整体下跌，不过周五出现反弹。主要是在经过前期大幅上涨后，面临周五凌晨公布的USDA重要报告的不确定性，投资者进行仓位调整，多头出现获利了结的情况。而USDA报告的结果基本符合市场预期，没有明显的利空，因此资金再度入场做多。总体来说，上周油脂市场的走势更多是资金面/技术面因素所导致的。 ➢本周主要观点：目前油脂基本面总体仍然偏利多，国内库存仍然紧张，而3月马棕的增产幅度可能要低于此前预期，3月马棕的出口增幅却高于此前预期，因此3月马棕库存可能仍然会维持低位。因此本周油脂板块仍有望维持强势格局。 一、国内油脂库存继续下降。 二、3月份进口大豆到港量低。 三、美豆种植面积和季度库存符合预期。 四、棕榈油进入季节性增产周期，但库存仍可能紧张。 ➢风险点：关注MPOB3月供需报告 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类大幅下跌，基本面开始逐渐转空。虽然国内库存仍然较低，但随着巴西大豆收割上市，4月份进口大豆到港量将大幅增加，市场提前预期后市国内供应将变得宽松。另外，上周五公布的USDA种植面积数据和季度库存数据均同比增加，虽然符合市场预期，短期对市场偏中性，但中长期对粕类市场利空。 ➢本周主要观点：近期市场关注焦点主要在短期的低库存和远期的高供应切换较为频繁，因此价格也频繁来回波动。不过中长线来看，随着后市进口大豆大量到港后价格将逐渐回落。 一、国内豆粕库存继续下降。 二、3月份进口大豆到港量低，但4月份将大幅增加。 三、巴西大豆开始收割上市。 四、美豆主产区迎来降雨。 五、美豆种植面积和季度库存同比增加，基本符合预期。 ➢风险点：国内库存变化 02 周度重点 ➢截止4月1日当周，我国三大油脂商业库存合计189万吨，环比前一周下降3.66%，连续十一周下降。其中豆油库存96.14万吨，环比增加1.04%；棕榈油库存47.47万吨，环比下降8.54%；菜籽油库存45.39万吨，环比下降0.5%。 2.23月马棕增产环比增加，但出口环比增幅更高 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%，而上一期报告3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加12.31%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年3月棕榈油产品出口量环比增加20.5%，而上一期报告3月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增加13.8%。 ➢上周五凌晨USDA公布2024年农作物种植面积预测数据，其中大豆种植面积8651万英亩，较去年实际种植面积8360万英亩增加3%，但低于2月份农业部展望论坛预测的8750万英亩，与报告公布前的市场预期相符，主要因为去年以来大豆种植效益好于玉米种植效益，农户扩种大豆意愿较强。与之对应，今年玉米种植面积下降5%至9003万英亩，低于去年实际种植面积9464万英亩，也低于2月份农业部展望论坛预测的9100英亩和报告公布前市场预测的9180万英亩。➢总体来说，本次种植面积报告对于豆类市场偏中性（虽然较去年增加，但低于2月份预测，且符合市场预期），但对于玉米则较为利多。 03 常规数据 ➢截止4月1日，豆油现货价8040元/吨，较前一周下跌100元/吨，基差324元/吨，较前一周上涨10元/吨； ➢棕榈油现货价8480元/吨，较前一周下跌18元/吨，基差240元/吨，较前一周上涨42元/吨； ➢菜籽油现货价8145元/吨，较前一周下跌255元/吨，基差-12元/吨，较前一周下跌94元/吨。 2.2南美产区天气 资料来源：worldagweather ➢未来两周，巴西的降雨量和气温继续高于正常；阿根廷降雨量略低于正常水平，气温较为正常。 ➢3月28日当周，美国大豆出口检验量为41.4万吨，前一周为78.5万吨，去年同期为50.4万吨；本年度累计出口检验量3698万吨，去年同期为4545万吨。➢其中出口至中国为21.4万吨，前一周51.7万吨，去年同期为29.7万吨。 3.4马棕产量和出口量 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%，而上一期报告3月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加12.31%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年3月棕榈油产品出口量环比增加20.5%，而上一期报告3月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增加13.8%。 ➢4月2日当周，国内油厂开机率为39.89%，前一周为41.53%；大豆加工量为154.96万吨，前一周为161.56万吨。 ➢截止4月1日当周，我国进口大豆港口库存为770.59万吨，前一周为749.73万吨，去年同期为660.2万吨； ➢截止4月1日当周，我国三大油脂商业库存合计189万吨，环比前一周下降3.66%，连续十一周下降。其中豆油库存96.14万吨，环比增加1.04%；棕榈油库存47.47万吨，环比下降8.54%；菜籽油库存45.39万吨，环比下降0.5%。 ➢根据测算，截止4月1日，国产压榨利润为-552元/吨，较前一周减少80元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为358元/吨，较前一周增加34元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为288元/吨，较前一周增加50元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为298元/吨，较前一周增加50元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为298元/吨，较前一周增加50元/吨。 ➢根据测算，截止4月1日，棕榈油现货价为8480元/吨，进口成本为8741元/吨，进口利润为-261元/吨，较前一周减少53元/吨。 ➢截止3月26日当周，CBOT大豆基金净持仓为-153714手，较前一周增加13939手；CBOT豆粕基金净持仓为-29745手，较前一周增加15960手；CBOT豆油基金净持仓为-8851手，较前一周增加11355手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！