[Table_Summary] 【投资要点】  公司发布2023年年报。2023年公司实现营业收入66.95亿元，同比增长24.53%；实现归母净利润3.45亿元，同比增长87.57%；实现扣非归母净利润3.25亿元，同比增长92.12%。  东南亚消费复苏，跨境社交电商业务乘势而上。2023年跨境社交电商业务实现营业收入42.57亿元，同比增长37.02%；占营业收入比重为63.58%。据灼识咨询数据，社交媒体流量是国内B2C出口电商市场增长最快的流量来源，公司在Meta、TikTok、Google等国外社交网络平台上精准推送独立站广告进行线上B2C销售，以2.2%的市场份额位居行业第二。未来通过在已打造自有品牌SENADA BIKES（自行车）、Veimia（内衣）、Konciwa（遮阳伞）及PETTENA（宠物用品）的基础上，持续建立多品牌产品矩阵长期驱动业绩增长。  传统包装业务稳健增长。2023年包装业务实现营业收入20.97亿元，同比增长5.75%；占营业收入比重为31.32%。据灼识咨询数据，公司2022年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一，市场份额为1.1%；2023年获TikTok授予全球领航奖。公司的主要客户群体包括食品、餐饮、日用品及快消品行业的龙头企业，合作长期稳定。  AI持续赋能跨境电商业务，GPT插件电商想象空间广阔。短期来看，公司不断通过AI赋能业务各流程环节，公司已推出多个垂类模型，包括电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI和智能投放助手G-king等，赋能智能选品、广告开发与投放等全业务流程。长期来看，公司ChatGPT插件6月30日申请通过，插件开发顺利进行中。吉宏股份作为东南亚地区单页跨境电商龙头，公司接入插件有数据、供应链、海外市场、与ChatGPT利益分配四大优势。  盈利能力提升。2023年公司毛利率达46.66%，同比提升5.97pct。销售/管理/研发费用率分别为34.99%/3.35%/2.12%，同比变动+5.69/+0.48/-0.64pct。2023年公司第三期员工持股计划和2023年限制性股票激励计划合计产生股份支付摊销金额2637.88万元，导致管理费用提升。 [Table_Title] 吉宏股份（002803）2023年报点评 跨境社交电商龙头，业绩增长强劲 2024 年 04 月 02 日 [Table_Rank] 买入（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 6641.41 流通市值（百万元) 4907.54 52周最高/最低（元） 26.00/11.81 52周最高/最低（PE） 46.05/15.60 52周最高/最低（PB） 4.58/2.09 52周涨幅（%） -19.50 52周换手率（%） 1527.06 [Table_Report] 相关研究 《数字化驱动AI赋能，业绩延续高增》 2023.10.23 《业绩超预期，分红回馈股东》 2023.08.31 《跨境电商强复苏，业绩预告超预期》 2023.07.17 《ChatGPT预审通过，插件逻辑持续验证》 2023.07.03 -44.22%-32.96%-21.71%-10.45%0.80%12.06%4/26/28/210/212/22/2吉宏股份 沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 吉宏股份（002803）2023年报点评 【投资建议】  受益跨境电商蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力。我们调整公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司 2024-2026年收入为77.6/86.9/96.3亿元，实现归母净利润4.4/5.2/6.2亿元，对应EPS分别为1.14/1.35/1.60元，PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6694.68 7759.15 8691.23 9628.56 增长率(%) 24.53% 15.90% 12.01% 10.78% EBITDA（百万元） 522.88 615.75 711.80 832.34 归属母公司净利润（百万元） 345.10 440.62 517.96 616.26 增长率(%) 87.57% 27.68% 17.55% 18.98% EPS(元/股) 0.92 1.14 1.35 1.60 市盈率（P/E） 22.35 15.37 13.07 10.99 市净率（P/B） 3.47 2.82 2.69 2.57 EV/EBITDA 13.69 9.76 8.34 7.06 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】  海外电商行业竞争加剧；  宏观经济下行。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 吉宏股份（002803）2023年报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2255.70 2395.98 2639.34 2871.35 经营活动现金流 725.60 504.16 621.10 721.05 货币资金 1103.50 1125.11 1250.50 1361.62 净利润 332.12 431.98 510.31 607.15 应收及预付 562.94 604.06 663.58 726.16 折旧摊销 131.60 102.47 105.39 111.10 存货 456.08 511.41 559.70 607.23 营运资金变动 235.04 -48.54 -11.81 -15.13 其他流动资产 133.18 155.40 165.56 176.33 其它 26.83 18.25 17.21 17.93 非流动资产 1330.87 1369.91 1388.02 1403.91 投资活动现金流 -282.39 -165.85 -135.66 -137.97 长期股权投资 82.44 87.44 92.44 97.44 资本支出 -197.19 -142.12 -122.03 -121.94 固定资产 882.37 899.91 893.57 882.91 投资变动 -94.57 -26.00 -16.00 -16.00 在建工程 14.30 17.29 21.24 24.81 其他 9.38 2.28 2.37 -0.04 无形资产 117.29 121.29 125.29 129.29 筹资活动现金流 -237.33 -320.85 -360.05 -471.95 其他长期资产 234.47 243.97 255.47 269.47 银行借款 440.57 10.00 50.00 40.00 资产总计 3586.58 3765.89 4027.35 4275.26 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 1017.00 1097.13 1223.29 1349.05 股权融资 0.02 -71.95 0.00 0.00 短期借款 95.95 125.95 155.95 185.95 其他 -677.92 -258.90 -410.05 -511.95 应付及预收 641.88 698.93 767.23 834.94 现金净增加额 210.04 21.61 125.39 111.12 其他流动负债 279.17 272.25 300.10 328.15 期初现金余额 852.07 1062.11 1083.72 1209.11 非流动负债 256.72 241.72 266.72 281.72 期末现金余额 1062.11 1083.72 1209.11 1320.23 长期借款 155.58 135.58 155.58 165.58 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 101.14 106.14 111.14 116.14 负债合计 1273.72 1338.85 1490.01 1630.77 实收资本 385.01 385.01 385.01 385.01 资本公积 237.56 237.56 237.56 237.56 留存收益 1744.80 1939.58 2057.54 2173.80 主要财务比率 归属母公司股东权益 2280.40 2403.22 2521.18 2637.44 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 32.46 23.82 16.16 7.05 成长能力（%） 负债和股东权益 3586.58 3765.89 4027.35 4275.26 营业收入增长 24.53% 15.90% 12.01% 10.78% 营业利润增长 80.23% 31.48% 18.14% 18.98% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 87.57% 27.68% 17.55% 18.98% 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 获利能力（%） 营业收入 6694.68 7759.15 8691.23 9628.56 毛利率 46.66% 47.27% 47.90% 48.40% 营业成本 3570.91 4091.30 4527.94 4968.26 净利率 4.96% 5.57% 5.87% 6.31% 税金及附加 14.33 15.52 17.38 19.26 ROE 15.13% 18.33% 20.54% 23.37% 销售费用 2342.15 2762.26 3128.84 3466.28 ROIC 12.64% 15.64% 17.45% 19.73% 管理费用 224.45 240.53 260.74 288.86 偿债能力 研发费用 141.98 170.70 191.21 211.83 资产负债率（%） 35.51% 35