主题周报3月第2期：新力绘新篇，两会指引新兴产业投资脉络240310

策略研究 2024.03.10 新力绘新篇，两会指引新兴产业投资脉络 方奕(分析师) 报告作者 ---主题周报3月第2期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 本报告导读：新质生产力成为2024年两会报告和代表提案重点关注方向， 略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 政策引领叠加商业化落地加速，看好低空经济/国产算力/新兴氢能主题。 摘要： 主题温度计：热点主题波幅收敛进入平台期，对缺乏产业势能的事件性主题保持谨慎。3月4日-9日热点主题日均成交额和换手率环比回落，大类主题波动幅度显著收窄，整体维持横盘震荡格局。电力主 题由跌转涨，反映市场避险情绪有所抬升，在联储降息预期催化下，金属板块走强，新能源和算力硬件产业链延续强势，央企、电力和资源股板块资金净流入规模居前。随着新质生产力等科技主题行情持续演绎，主题交易热度进入平台期，短期主题热度维持平稳但分化加剧，叠加财报季到来，需警惕部分高位主题回调风险，主题选择应重视后续政策及事件催化的连续性，对缺乏产业势能的事件性主题需谨慎。 主题一：新质生产力。政府工作报告提出大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力。推进传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育。同时强调实事求是、因地制宜不一哄而上。颠覆性技术和 前沿技术引领下的科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。推荐：1、先进制程半导体/新材料/核聚变/氢能等先进技术；2、人形机器人/智能终端/脑机接口/无人飞行 器等未来产品；3、低空经济/商业航天/工业元宇宙等未来应用场景。 主题二：低空经济。政府工作报告提出积极打造低空经济新增长引擎，深圳/广州/合肥/苏州/珠海等地发布支持低空经济发展具体方案，政策引领商业化进程加速。亿航/峰飞等公司实现商业化试飞，2030年我国低空经济规模有望达到2万亿元。推荐：1、无人机/飞行汽车等 低空飞行器整机制造商（受益中信海直/纵横股份/万丰奥威等）；2、 飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及通航管理、飞行培训、维修保养等飞行服务公司（受益深城交/海特高新/立航科技等）。 主题三：国产算力。政府工作报告提出开展“人工智能＋”行动，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速。英伟达GTC大会将 于3月18日举行，有望再度催化算力产业链热度。推荐：1、受益国 内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。光芯片（光迅科技， 受益源杰科技）/液冷服务器（英维克，受益曙光数创）；2、供需错配且自主化率低的国产算力芯片和服务器产业链。GPU芯片（海光信息）/华为智算（神州数码/拓维信息）/服务器（工业富联/沪电股份）。 主题四：新兴氢能。政府工作报告提出加快前沿新兴氢能产业发展。多地密集出台支持氢能产业发展的相关政策，风光电制氢-氢储运-工业/电力/交通领域用氢的链路打通，电解水制氢成本的回落有望加速绿氢在终端能源消费中占比提升。推荐：1、绿氢投资加码直接拉动 电解槽等制氢装备需求（科威尔/华电重工）；2、氢储运相关的长管 拖车/储氢罐（受益京城股份等）；3、燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统/加氢设备/整车等（受益亿华通）。 风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 总量稳结构进，聚焦新质生产力 相关报告 2024.03.05 产业政策密集期，关注新老主题轮动 2024.03.03 选股思路：从大盘红利到低位科技 2024.03.02 布局产业政策新催化 2024.02.25 AI技术突破有望引领节后主题行情 2024.02.18 目录 一、主题温度计：主题交易热度进入平台期，对缺乏产业势能的事件性主题保持谨慎3 二、本期重点推荐主题：新质生产力/低空经济/国产算力/新兴氢能4 主题一：新质生产力---制胜新赛道，布局新产业、新模式、新动能5 主题二：低空经济---政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链9 主题三：国产算力---“人工智能＋”行动引领，国内智算中心建设有望加速13 主题四：新兴氢能---从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速15 三、产业事件追踪与催化事件展望17 四、重点推荐主题个股组合18 �、风险提示19 一、主题温度计：主题交易热度进入平台期，对缺乏产业势能的事件性主题保持谨慎 主题交易热度进入平台期，关注政策及事件催化连续性。3月4日-9日热点主题交易热度小幅回落，日均成交额平均4.26亿元，日均换手率平 均3.01%，均环比回落但仍维持在近期高位水平。大类主题波动幅度显著收窄，整体维持横盘震荡格局，产业类和技术类主题涨幅边际回落幅度较大。在春节前后市场情绪修复的过程中，AI技术突破和两会产业政策预期先后引领了热点主题行情，随着新质生产力等科技主题预期的持续演绎，主题交易热度进入平台期，部分涨幅较大的主题股价波动加大。预计短期主题热度维持平稳但分化加剧，叠加财报季到来，需警惕部分高位主题回调的风险，同时主题选择应重视后续政策及事件催化的连续性。 资金回流央企、电力等防御方向。3月4日-9日热点主题表现中，电力主题由跌转涨，反映市场避险情绪有所抬升，在联储降息预期催化下， 金属板块走强，新能源和算力硬件产业链延续强势，医疗服务、传媒和证券、食饮板块回调。从资金行为角度看，热点主题资金净流出规模小幅扩大，央企、电力和资源股板块资金净流入规模居前，而基金重仓、科技龙头和信创、自主可控主题资金净流出规模较大。 3月4日-9日沪深主板成交额显著回落，日均成交额6796亿元，北交 所日均成交额回落至79亿元。融资买入额延续净流入状态，但规模显著收窄，融资买入额占A股成交额比例维持平稳。当前主题方向的选择，需密切跟踪科技领域新技术和新产品催化的持续性，对缺乏产业势能的事件性主题保持谨慎。 日均成交额（亿元） 日均换手率（%）右轴 （0122-0126)(0129-0202)(0205-0208)(0219-0223)(0226-0301)(0304-0308) 4.5 4 15 4 3.5 10 3.5 3 5 3 2.5 0 2.5 2 -5 2 1.5 1.5-10 11-15 -20 产业类 改革类 机构持仓类 政策类 技术类 图1：热点主题交易热度有所回落图2：大类主题走势振幅收窄（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0226-0301（%）0304-0308（%） 0226-0301（亿元）0304-0308（亿元） 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 140 40 -60 -160 -260 -360 电工光消煤 力业热费炭胶 股金发电开膜 能央 源企出 电海 池 高食证饮数直航动医送品券料字播空物疗转加制资带运保服预工造产货输健务期 央资电天能工钙煤原白微半企源力然源业钛炭油色盘导股股气出金矿开储家股体 海属电采运电池 属电子采代 工 直次自信科基播新主创技金带股可产龙重货控业头仓 图3：电力、有色板块领涨，CXO、数字资产等转跌图4：热点主题资金净流入央企、资源和电力方向 AIGC CHATGPT WEB3.0 6G TOPCON POE 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 买入额占A股成交额(%，右轴） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 350 250 200 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 10 300 9 8 150 7 100 6 50 0 5 图5：主板指数成交热度降温，北交所成交额回落图6：融资净买入额波动收窄，买入额占比维持平稳 3/1 2/23 2/8 2/1 1/25 1/18 1/11 1/4 12/27 12/20 12/13 12/6 11/29 11/22 11/15 11/8 11/1 3/7 3/3 2/28 2/24 2/20 2/16 2/12 2/8 2/4 1/31 1/27 1/23 1/19 1/15 1/11 1/7 1/3 12/30 12/26 12/22 12/18 12/14 12/10 12/6 12/2 11/28 11/24 11/20 11/16 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：新质生产力/低空经济/国产 算力/新兴氢能 1、新质生产力：制胜新赛道，布局新产业、新模式、新动能 方向一：未来技术。科技创新是发展新质生产力的核心要素，看好先进制程半导体、人工智能、卫星互联网、新材料、核聚变、氢能等新技术。方向二：未来产品。打造标志性产品，看好人形机器人、智能终端、脑机接口、无人飞行器等新产品。 方向三：未来应用场景。拓展新技术新产品的应用场景，看好低空经济、 商业航天、工业元宇宙等新领域。 2、低空经济：政策引领商业化进程加速，看好飞行器和配套服务产业链方向一：无人机、飞行汽车等低空飞行器整机制造商。 受益公司：中信海直/纵横股份/中直股份/美团-W/亿航智能； 方向二：飞行器相关核心系统和零部件配套企业，以及飞行培训、维修保养等飞行服务公司。 受益公司：深城交/海特高新/立航科技/航新科技。 3、国产算力：“人工智能＋”行动引领，国内智算中心建设有望加速 方向一：受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。推荐：光芯片（光迅科技，受益源杰科技），液冷服务器（英维克，受益曙光数创）； 方向二：供需错配但自主化率仍低的国产算力芯片和服务器产业链。推荐：GPU芯片（海光信息，受益寒武纪），华为智算（神州数码/拓维信息，受益高新发展），服务器（工业富联/沪电股份）。 4、新兴氢能：从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速 方向一：绿氢投资加码利好制氢环节，并拉动电解槽等制氢关键设备及配套装备需求。推荐：科威尔/华电重工，受益：双良节能/华光环能/昇辉科技等； 方向二：氢能上下游环节打通，看好氢储运相关的长管拖车/储氢罐等。受益：京城股份/中集安瑞科/开山股份/厚普股份等； 方向三：燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统、加氢设备等。受益：亿华通。 图7：重点推荐主题英雄榜 资料来源：国泰君安证券研究 主题一：新质生产力---制胜新赛道，布局新产业、新 模式、新动能 事件： 1、2024年3月5日，习近平总书记在参加他所在的十四届全国人大二次会议江苏代表团审议时强调，要牢牢把握高质量发展这个首要任务， 因地制宜发展新质生产力。 总书记在参加审议时指出，“发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式”，为各地做好发展新质生产力这篇大文章指明了“坚持从实际出发，先立后破、因地制宜、分类指导”的方法论。 一方面，传统产业与新质生产力不是对立关系，关键是要用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育。 另一方面，发展新质生产力必须实事求是、因地制宜，紧密结合本地资源禀赋、产业基础、科研条件等开展。有所选择、有所不为，才能有所作为、真正取得实效。 2、2024年3月5日，2024年政府工作报告提出，大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力。 充分发挥创新主导作用,以科技创新推动产业创新,加快推进新型工业化,提高全要素生产率,不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现